Bez dát, bez paniky: ako trhy navigujú shutdown v Spojených štátoch

Nejde o úplne výnimočný jav – od roku 1987 zažili USA viac ako sedem shutdownov, posledné v rokoch 2018 až 2019. Donald Trump už teda má skúsenosti s tým, ako v takej situácii konať.

Shutdown nie je bezvýchodiskovou situáciou, ale skôr politickou hrou, pri ktorej je všetkým jasné, že sa nakoniec musia dohodnúť. Medzi štátnymi zamestnancami, ktorí sú nútení vziať si neplatené voľno, sú totiž voliči oboch politických táborov, a preto k dohode skôr či neskôr dôjde.

Blokovanie verejných financií vychádza z rovnakého princípu: demokrati presadzujú vyššie výdavky na zdravotnú starostlivosť, zatiaľ čo republikáni chcú nižšie dane. Nakoniec sa však vždy dohodnú, a práve s týmto scenárom finančné trhy zatiaľ počítajú. Reakcie trhov na shutdown boli minimálne, až na rozbory a titulky v popredných amerických ekonomických médiách.

Celé dianie pripomína nepríjemnú pravdu, že hospodárenie USA nie je v dobrej kondícii. Pre trhy to nie je novinka, pretože fungujú v režime, keď zlé ekonomické správy paradoxne podporujú rast, pretože americký Fed je potom nútený znižovať úrokové sadzby. Ak by teda shutdown zhoršil ekonomickú situáciu, trhom to pravdepodobne nebude prekážať.

Napríklad počas posledného shutdownu americký index S&P 500 vzrástol o viac ako 10 percent, ťahaný predovšetkým akciami spoločnosti Apple. Teraz by sa mohol opakovať podobný scenár, napríklad s akciami Nvidie, ak by došlo k dohode o dodávkach ich čipov do Číny.

Ako budú trhy fungovať bez ekonomických štatistík?

Problém nastáva pri jednej veci: medzi štátnymi zamestnancami, ktorí od stredy večer nechodia do práce, sú aj pracovníci amerického štatistického úradu. Vzhľadom na to, že centrálne banky aj investori sa v poslednom roku a pol riadia predovšetkým dátami, absencia čerstvých štatistík môže byť problematická.

V piatok 3. októbra väčšina investorov očakáva zverejnenie dôležitých údajov o americkom pracovnom trhu, takzvané Non-Farm Payrolls. S najväčšou pravdepodobnosťou však tieto dáta nebudú k dispozícii. Absencia jedného údaja možno nie je zásadná, ale ak by sa shutdown pretiahol, mohol by spôsobiť vážnejšie problémy.

Ani americký Fed nebude mať k dispozícii všetky potrebné štatistiky, čo je nepríjemné, pretože americký pracovný trh je momentálne v zložitej situácii.

Počas tohto týždňa bol zverejnený ADP report, ktorý sleduje zmeny v americkom súkromnom sektore. Našťastie tento report vydáva súkromná spoločnosť, takže naň shutdown nemá vplyv.

Dáta vychádzajú z interných zdrojov firmy, ale výsledky neboli pozitívne: v septembri 2025 došlo k poklesu o 32-tisíc pracovných miest v súkromnom sektore, zatiaľ čo odborníci očakávali rast prinajmenšom o 50-tisíc nových pozícií. Tieto čísla naznačujú, že na americkom pracovnom trhu sa deje niečo vážne.

Často sa objavujú názory, že za rastom nezamestnanosti stojí predovšetkým umelá inteligencia. Zo štatistík vyplýva, že mladí ľudia, ktorí vstupujú na trh práce, majú veľké problémy s hľadaním zamestnania.

Umelá inteligencia vytvára tlak najmä na juniorské pozície, čo je pochopiteľné, pretože firmy využívajú AI na automatizáciu týchto rolí. Táto stratégia však môže byť dlhodobo nevýhodná, pretože súčasní juniori sú budúci seniori. Ak firmy prestanú naberať juniorov kvôli nasadeniu umelej inteligencie, môže v budúcnosti hroziť nedostatok kvalifikovaných seniorských pracovníkov.

Trhom to však zatiaľ neprekáža – naopak. Zhoršenie situácie na pracovnom trhu znamená, že Fed bude pravdepodobne pokračovať v znižovaní úrokových sadzieb, čo zlacní peniaze. Z lacných peňazí ťažia predovšetkým rizikovejšie aktíva na čele s bitcoinom, ktorý reagoval silne pozitívne a priblížil sa k hranici 118-tisíc dolárov.

Táto úroveň predstavuje kľúčovú rezistenciu, ktorej prekonanie by mohlo odštartovať očakávanú rastovú vlnu do konca tohto roka.

Dohoda medzi Pfizerom a Bielym domom

Príchod Roberta F. Kennedyho Jr. na post ministra zdravotníctva vyvolal v súvislosti s veľkými farmaceutickými firmami pokles ceny ich akcií na burze. Trumpova administratíva, ktorej kampaň bola sčasti postavená na boji proti týmto farmaceutickým gigantom, mala s nimi napäté vzťahy. O to väčším prekvapením bolo oznámenie o dohode medzi spoločnosťou Pfizer a Bielym domom.

Pfizer sa zaviazal, že ceny liekov dostupných v programe Medicaid budú rovnaké na americkom trhu aj v ďalších rozvinutých krajinách. Súčasťou dohody je aj vytvorenie platformy TrumpRx, ktorá bude ponúkať lieky americkým občanom s výraznými zľavami. Táto platforma má obísť distribučné kanály, ktoré umelo zvyšujú ceny. Vedenie Pfizeru ďalej sľúbilo investovať 70 miliárd dolárov do amerického výskumu a výroby liekov.

Za tieto ústupky získal Pfizer oslobodenie od navrhovaných ciel na dovoz liekov počas troch rokov. Akcie Pfizeru na túto správu reagovali výrazným rastom. Z dohody neprofitoval iba Pfizer – rástli aj akcie ďalších farmaceutických firiem vrátane európskych spoločností, ako sú Sanofi alebo Roche. Táto dohoda ukazuje, že spolupráca medzi Bielym domom a farmaceutickými firmami je možná. Donald Trump si touto dohodou upevňuje pozíciu u svojich voličov.

Zlato, bitcoin a americké dlhopisy

Vzhľadom na to, že kvôli shutdownu pravdepodobne nebudú zverejnené nové makroekonomické dáta, budú investori sledovať predovšetkým finančné aktíva, ktoré odrážajú náladu na trhu.

Vývoj bitcoinu počas októbra bude kľúčový. Kryptomenová komunita po nevýraznom septembri očakáva „Uptober 2025“. Ak sa tieto predpovede naplnia a cena bitcoinu prekročí pásmo 118-tisíc dolárov, môže sa optimizmus preliať aj na akciové trhy.

S touto vlnou optimizmu kontrastuje vývoj ceny zlata, ktoré počas týždňa atakovalo hranicu 3 900 dolárov. Rastúca cena zlata signalizuje, že investori sú ochotní platiť za poistku proti trhovým turbulenciám.

Výnosy amerických štátnych dlhopisov umožnia sledovať, aká hlboká je vládna kríza spojená so shutdownom. Ak výnosy začnú rásť, môže to naznačovať, že shutdown prináša riziká, ktoré zatiaľ nikto plne nevníma. Naopak, stabilné výnosy by ukazovali, že ide predovšetkým o politickú záležitosť bez výraznejšieho ekonomického dosahu.