Prehľad trhov: Umelá inteligencia, čínska stratégia a „mŕtva“ inflácia

Nesmieme však zabúdať, že práve umelá inteligencia výrazne prispela k tomu, kde sa teraz trhy nachádzajú.

Druhou témou boli stimuly čínskej centrálnej banky na podporu tamojšej ekonomiky. Zmena smeru v menovej politike silne ovplyvnila vývoj čínskych akcií, ale aj celého ázijského regiónu. Rozhodnutie čínskej centrálnej banky výrazne pomohlo značkám zo sektoru luxusného tovaru, čo malo pozitívny vplyv aj na európske indexy.

Treťou kľúčovou udalosťou bolo zverejnenie americkej inflácie PCE za mesiac august. Tento údaj mal potvrdiť, že rozhodnutie Fedu znížiť sadzby o 50 bázických bodov bolo správne. Týmto trom témam sa teraz postupne pozrieme na zúbok.

Umelá inteligencia: Podporí, alebo zastaví súčasný rast akcií?

Investori sú už presýtení neustálymi makroekonomickými správami. Návrat k správam zo života firiem je tak príjemnou zmenou. Celý technologický sektor si vydýchol po správe, že výkonný šéf Nvidie, Jensen Huang, predal ďalší balík svojich akcií podľa vopred oznámeného plánu.

Huang si tak vylepšil svoje ročné príjmy o 700 miliónov dolárov. Teraz vlastní ešte 75,4 milióna akcií Nvidie a vyrokoval si podmienky pre ďalší predaj v prvom štvrťroku, keď má právo predať maximálne 6 miliónov akcií. Pre súčasnú cenu akcií Nvidia je to pozitívna správa, pretože minimálne do konca roka nebude na cenu negatívne pôsobiť práve oznámenie o predajoch jej najväčšieho individuálneho akcionára.

Insider predaje nie sú všeobecne pre firmu tou najlepšou správou, ale vzhľadom na to, že CEO má už 61 rokov, možno tieto predaje chápať ako postupné pripravovanie na dôchodok. Takže to bola prvá pozitívna správa pre tento sektor.

Druhou boli výsledky spoločnosti Micron, ktorá vyrába pamäťové karty a dátové úložiská využívané v oblasti umelej inteligencie. Spoločnosť dosiahla zisk 1,18 dolára na akciu, čo prekonalo odhady o 6 centov. Tržby boli tiež vyššie, než sa očakávalo – 7,75 miliardy dolárov oproti predpokladaným 7,66 miliardy.

Tieto fundamenty sú solídne, ale nevysvetľujú, prečo akcie Micron po zverejnení výsledkov doslova explodovali a získali 13 percent. Dôvodom je zvýšený výhľad spoločnosti na budúci štvrťrok, keď očakáva tržby vo výške 8,9 miliardy dolárov a zisk na akciu 1,82 dolára. To naznačuje, že rast v sektore umelej inteligencie zďaleka nie je na konci.

Prečo sa technologický sektor otriasol?

Za neistotu v technologickom sektore môže zlá správa pre spoločnosť Super Micro Computer. Americké ministerstvo spravodlivosti začalo vyšetrovanie tejto spoločnosti a jej akcie opäť zaznamenali veľký prepad. Tento pokles určite potešil spoločnosť Hindenburg Research, ktorá pred 14 dňami zverejnila svoj report, v ktorom obvinila Super Micro Computer z manipulácie v účtovníctve. Hindenburg Research nie je len analytická spoločnosť, ale aj shortuje akcie firiem, ktoré skúma. Akcie Super Micro Computer stratili za posledných šesť mesiacov vyše 59 percent.

Vyšetrovanie amerických úradov sa začalo na základe podnetu bývalého zamestnanca spoločnosti. Super Micro Computer sa zatiaľ k celej záležitosti nevyjadrila. Hlavným problémom je, že Super Micro Computer patrí medzi najväčších klientov Nvidie. Ak by bola spoločnosť odsúdená, musela by platiť vysoké pokuty, ktoré by negatívne ovplyvnili jej hospodárenie. Hlavne by však bola otrasená dôvera v celom technologickom sektore.

Kde skončia peniaze čínskej centrálnej banky?

Čínska centrálna banka otočila kurz svojej menovej politiky. Rozhodla sa zlacniť peniaze pre finančné inštitúcie, nariadiť zníženie úrokových sadzieb pri všetkých hypotékach o pol percentuálneho bodu a poskytla finančnú injekciu vo výške 300 miliárd jüanov. Všetky tieto kroky majú jeden hlavný cieľ: splniť ekonomický plán čínskej komunistickej strany, ktorý počíta s päťpercentným rastom HDP.

Tento krok vyvolal nadšenie na čínskych akciových trhoch. Firma JD.com za posledných päť dní pridala 37,5 percenta, Alibaba 18,9 percenta. Vplyv rozhodnutia čínskej centrálnej banky bol cítiť aj na francúzskej burze, kde firmy z luxusného sektora trpeli vzhľadom na zlú ekonomickú situáciu v Číne. Francúzska LVMH pridala za päť dní 19,22 percenta, Kering 20,86 percenta a Hermès 16,52 percenta.

Investori vyhodnotili rozhodnutie čínskej centrálnej banky tak, že päťpercentný cieľ bude splnený za každú cenu. Čína zostáva aj napriek zdaniu kapitalistických firiem ekonomikou riadenou centrálne. Pokiaľ strana rozhodne, čínske HDP porastie o päť percent. Je však zrejmé, že tieto opatrenia nebudú stačiť. Investori očakávajú, že prídu ďalšie stimuly, a nové peniaze, ktoré posilnia finančný systém, môžu byť dôvodom zvýšeného záujmu o čínske akcie.

Čínska centrálna banka však musela prehltnúť horkú pilulku. Sen o tom, že čínsky jüan bude novou nemeckou markou, sa pomaly rozplýva. Uvoľnená menová politika iba potvrdila, že dnes už nikto nemá inú možnosť ako podporovať politiku zadlžovania.

Čo ma osobne prekvapilo, bola nečakaná reakcia trhov. Rástli európske firmy z luxusného sektora, ako by si Číňania namiesto nových hypoték brali spotrebné úvery na nákup kabeliek od spoločnosti Hermès. To sa dá pochopiť tak, že z opatrení čínskej centrálnej banky bude profitovať predovšetkým vyššia trieda, ktorá je verným zákazníkom luxusných značiek.

Čo je však prekvapujúce, je reakcia trhu s ropou. Cena ropy klesla, hoci práve obavy z čínskej spotreby predtým tlačili cenu čierneho zlata nadol. Teraz, keď vieme, že čínske HDP porastie, by sa to malo odraziť pozitívne na cene ropy. To sa však nedeje, čo je bizarné.

Inflácia podľa plánu

Minulý piatok investori netrpezlivo vyzerali čísla americkej inflácie PCE za mesiac august. Keby inflácia náhodou vzrástla, trhy by mohli považovať rozhodnutie Fedu znížiť sadzby o 50 bázických bodov za chybu. Šéf americkej centrálnej banky Jerome Powell už nepovažuje infláciu za hlavné riziko, ale skôr nezamestnanosť. Návrat inflácie by však podkopal jeho dôveryhodnosť.

Našťastie sa nič také nestalo. Inflácia PCE v auguste vzrástla iba o 0,1 percenta. V medziročnom vyjadrení inflácia dokonca poklesla z 2,5 percenta na 2,2 percenta, čo je prijateľné číslo. Navyše mnoho finančných analytikov zdôraznilo, že ak by sme sa pozreli len na posledné tri mesiace, inflácia PCE by už bola pod dvojpercentným inflačným cieľom. Je dôležité spomenúť, že Fed preferuje práve infláciu PCE ako hlavný ukazovateľ inflácie.

Dobré inflačné čísla trhy interpretovali ako istotu, že Fed na ďalšom zasadnutí opäť zníži sadzby o 50 bázických bodov. Tlak na to, aby sa tento krok stal novým štandardom, je značný. Investori však majú prekvapivo krátku pamäť, pretože na tlačovej konferencii po poslednom znížení sadzieb Powell jasne povedal, že 50 bázických bodov nie je nová norma. Trhy toto vyhlásenie ignorujú. Inflácia je pre nich mŕtva, a preto nič nebráni tomu, aby sadzby klesali rýchlo k neutrálnej úrovni.

Záver: Ako je na tom americký pracovný trh

September sa chýli ku koncu. Hoci začiatok mesiaca bol tristný, vyzerá to, že september 2024 bude pre finančné trhy ziskový, a to aj napriek všetkým obavám z recesie. Burzové trhy majú pred sebou ešte október, než sa dostaneme k povestnej vianočnej akciovej rally. Nástrah je však mnoho.

Nadchádzajúci týždeň prinesie predovšetkým údaje z amerického pracovného trhu. Na začiatku týždňa to budú čísla JOLTS Job Openings, teda počet otvorených pracovných pozícií v USA. Na konci týždňa sa dozvieme mieru nezamestnanosti v USA, ktorá sa aktuálne pohybuje na 4,2 percenta. Trhy očakávajú, že vývoj bude stagnovať. Powell vo svojich projekciách stanovil kulminačný bod na 4,4 percenta v budúcom roku.

Investori sa pravdepodobne nemusia ničoho obávať. Buď nezamestnanosť klesne, čo by bolo prekvapenie, ale zároveň by to znamenalo, že Fed nemusí mať obavy o stav amerického pracovného trhu. Ak by nezamestnanosť náhodou rástla, vnímalo by sa to ako istota, že Fed bude musieť znížiť svoje sadzby o 50 bázických bodov, aby podporil zamestnanosť.

Trhy zatiaľ úplne ignorujú geopolitické napätie. Investori budú s napätím sledovať dianie v Libanone a predovšetkým reakciu Iránu. V prípade rozhorenia konfliktu na Blízkom východe by sme sa mohli dočkať silného výpredaja, pretože trhy s touto možnosťou zatiaľ príliš nepočítajú.