Kúpte si vojnové dlhopisy. Lístky na Bond apokalypsu

Zatiaľ čo krátke štátne dlhopisy bezpečnejších krajín, napríklad USA alebo Nemecko, používam ako termínovaný účet na úročenie finančnej rezervy, dlhšie splatnosti stále nemusím. A už vôbec ich nepovažujem za hedž rizikovej časti majetku, ako ich dodnes vnímajú mnohí investori. Je to skôr riziková špekulácia závislá od pohybu úrokov a fázy hospodárskeho cyklu.

Už vyše roka počúvam, ako už zajtra pôjdu dole aj dlhé úroky, lebo veď sa znižuje základný úrok, a pritom sa deje opak. Dlhé úroky napríklad na nemeckom dlhu rastú.

Úrok na 30-ročnom štátnom dlhu verzus základný úrok ECB

Ešte aj Nemci sa vydali na cestu „rozdrapeného“ fiškálu a ignorovania zodpovedného hospodárenia štátu. Tam, kde mali byť v budúcnosti prebytky verejných financií, sú dnes už naplánované deficity. A to kam až oko dovidí.

Pritom Nemci sú v eurozóne tí zodpovední. Francúzi dodržiavanie fiškálnych pravidiel už ani nepredstierajú. Prečo by nás to mohlo zaujímať? Aj preto, že nemecké úroky sú kľúčovou sadzbou v eurozóne, ovplyvňujúcou aj naše hypotéky. Raz darmo, tu v eurozóne všetko garantuje práve nemecká kreditka.

Minulé očakávania (žltá prerušovaná čiara) verzus nová realita v Nemecku – deficit a štátny dlh ako % HDP

Nemecké úroky nie sú výnimkou. Grafy výnosov na 30-ročnom štátnom dlhu väčšiny vyspelého sveta nevyzerajú dobre. Ak sa poberú ďalej smerom hore, tak to vzhľadom na veľkosť štátnych dlhov, deficity krajín a náklady správy dlhu môže byť ešte zaujímavé.

Stále neuhasená inflácia v USA sa môže opäť rozhorieť. Naopak, zníženiu dlhých úrokov by teoreticky mohla pomôcť recesia alebo výrazné ekonomické spomalenie. To by však ešte viac zvýšilo už i tak gigantický deficit Spojených štátov. K tomu možná Trumpova „podržtaška“ na čele centrálnej banky
[hovorí sa napríklad o guvernérovi Fedu Christopherovi Wallerovi, pozn. red.] a zrazu je jasnejšie, prečo sa stále bojím dlhých dlhopisov.

Výnosy na 30-ročnom dlhu vybraných krajín

Z dôvodu mojich obáv z dlhých štátnych dlhov som ich v majetku nahradil zlatom. Štátne dlhopisy sa po finančnej kríze stali nástrojom monetárnej politiky. Dnes sú aj lístkami do napínavého divadla. Dávajú Bond apokalypsu – triler s nejasným koncom.

Ako dopadne rozpor medzi gigantickým štátnym dlhom, rastúcimi úrokmi a stagnujúcimi ekonomikami vyspelého sveta so starnúcim obyvateľstvom? Tuším, že hlavným hrdinom budú opäť zlé peniaze. A takáto dráma s inflačným koncom sa mi v mojom majetku neráta.