Vysoké úroky lákajú investorov: česká koruna a forint sú v čele aktuálnych menových víťazov

Česká koruna spoločne s maďarským forintom sú menovým víťazom tohto roku, konštatuje v tohtotýždňovej správe agentúra Bloomberg. Koruna tento rok voči doláru spevnila o 18,6 percenta, forint dokonca o 20,6 percenta.

To je vôbec najviac z 31 významnejších mien sveta s výnimkou rubľa, s ktorým sa však voľne neobchoduje od začiatku ruskej invázie na Ukrajinu v roku 2022.

Kľúčovým dôvodom výrazného posilňovania koruny aj forintu je pomerne vysoká základná úroková sadzba, ktorú centrálne banky oboch krajín stanovujú v rámci boja s inflačnými tlakmi.

Avšak zatiaľ čo inflácia v Česku tento rok podľa Eurostatu predstavuje priemerne 2,6 percenta, takže sa nachádza v tolerančnom pásme Českej národnej banky (ČNB), maďarská inflácia dosahuje v priemere 4,7 percenta. A je mimo tolerančného pásma tamojšej centrálnej banky. ČNB cieľuje na dvojpercentnú infláciu, tá maďarská na trojpercentnú, pričom obe banky tolerujú pohyb inflácie v rozsahu do jedného percentuálneho bodu pod aj nad cieľom.

Česká mena výrazne posilňuje aj napriek tomu, že sa infláciu darí držať v tolerančnom pásme, čo nie je prípad Maďarska.

Čo je najväčším lákadlom

Zatiaľ čo základná úroková sadzba v Česku teraz predstavuje 3,5 percenta, tá maďarská je na bezmála dvojnásobku, pretože dosahuje 6,5 percenta. Obe banky tieto vysoké sadzby zatiaľ nehodlajú meniť.

Pomerne vysoké úrokové sadzby na korune aj na forinte lákajú medzinárodných investorov k úložkám v daných menách, prípadne k realizácii takzvaných carry obchodov s nimi, pri ktorých si požičiavajú v nejakej nízkoúročenej mene – typicky v japonskom jene –, pričom investujú do meny s pomerne vysokým úrokom. Tento dopyt potom, pochopiteľne, spevňuje kurz danej zainvestovanej meny.

A pretože pomerne vysoké úrokové sadzby na oboch menách naďalej zostanú, medzinárodných investorov apetít po korune ani po forinte neopúšťa. A očakáva sa ich ďalšie spevňovanie.

Holandská banka ING v správe odporučila špekuláciu na ďalšie spevnenie českej meny voči doláru, pričom cieľovým kurzom je 19,96 koruny za dolár. Pokiaľ by česká mena prelomila psychologickú úroveň 20 dolárov, stalo by sa tak prvýkrát od polovice mája roku 2014. Teraz sa dolár predáva za 20,53 českej koruny.

Výrazné spevňovanie koruny voči doláru tlmí inflačné tlaky v Česku, pretože napríklad zlacňuje dovážané energetické suroviny, ako sú ropa či zemný plyn. Na dolárovú cenu je tiež naviazaná napríklad cena elektroniky či iného spotrebného tovaru, ktorý tak môže vďaka priaznivému kurzovému vývoju zlacniť podobne ako pohonné hmoty.

Zlotý je na tom horšie

Vďaka pomerne výrazne silnejúcej korune majú Česi lacnejšiu naftu ako Poliaci, čo je pomerne nebývalé. Poľský zlotý síce tento rok voči doláru tiež spevňuje, ale „len“ o približne 14,5 percenta, teda nie tak výrazne ako koruna či forint.

Poľská centrálna banka totiž pokračuje v znižovaní svojej základnej úrokovej sadzby aj teraz po lete, keď ju začiatkom septembra redukovala z piatich na 4,75 percenta. Navyše sa Poľsko a jeho mena stretávajú so zhoršením výhľadu v podaní popredných svetových ratingových agentúr ako Fitch alebo Moody's.

Obe teraz v septembri zhoršili Poľsku ratingový výhľad, a to pre vysoký deficit verejných financií a rastúci dlh, ktoré si žiadajú najmä zvyšujúce sa sociálne výdavky a financie na obranu. Poľsko tak musí vydávať viac dlhopisov, čo zvyšuje ponuku aktív v zlotom a spoločne so zhoršením ratingového výhľadu brzdí jeho spevňovanie napríklad práve v porovnaní s českou korunou.

Česko má suverénne najlepší rating z krajín Višegrádskej štvorky, podľa agentúry Fitch má teraz – po septembrovom zhoršení ratingu Francúzska – dokonca lepšie hodnotenie ako 70 percent krajín eurozóny.

Zhoršenie ratingového výhľadu Poľska môže byť pre českú korunu ďalšou „vodou na mlyn“. Medzinárodní investori, ktorí chcú zostať exponovaní voči stredoeurópskemu priestoru, tak môžu aspoň časť svojich investícií presunúť práve z aktív v zlotom do tých korunových.

Čechom pritom silná koruna otvára priestor aj na nákup amerických akcií „v zľave“. Hlavný americký akciový ukazovateľ Standard & Poor's síce tento týždeň v dolároch opäť prekonal historický rekord, v prepočte na korunu, ale stále aj zostal cez sedem percent pod svojím historickým rekordom, ktorý dosiahol vo februári. Od začiatku tohto roka tento index pridal v dolároch takmer 14 percent, v korunách však stráca, a to zhruba štyri percentá.

Koruna aj forint tento rok silnejú aj voči euru, a to o takmer šesť, respektíve necelé štyri percentá. Tento mesiac odporučila americká banková skupina Citigroup špekulovať na ďalšie spevnenie českej i maďarskej meny voči euru. Spevňovanie koruny voči euru tlmí aj inflačné tlaky v Česku.

Text, ktorý je krátený, pôvodne publikovali na webe lukaskovanda.cz.