Nvidia verzus štátne rozpočty: keď technológia predbieha štáty

V utorok vystúpil so svojím prejavom šéf amerického Fedu. Kto čakal, že sa dozvie niečo zásadné, bol sklamaný. Jerome Powell teraz stelesňuje váhavého človeka, ktorý nevie, kam smeruje. Sadzby by sa mali znižovať, ale nie príliš. Inflácia je stále nebezpečná, ale nie natoľko, aby bolo nutné sadzby zvyšovať. Pracovný trh slabne, ale nie toľko, aby musela Amerika čeliť recesii. Inými slovami, Powell priznáva, že nevie, kam trhy smerujú. Situácia je nejasná.

Jeho prejav len potvrdzuje, že ten, kto chce dnes pochopiť situáciu na trhoch, sa nesmie príliš spoliehať na racionálne úvahy, pretože sa rýchlo stratí – rovnako ako teraz šéf Fedu. Na druhej strane, pripustiť si, že nevieme, kam trhy smerujú, môže byť oslobodzujúce. Pre dlhodobých investorov je táto situácia skúškou trpezlivosti, pretože za daných okolností je najlepšie počkať a začať investovať, až bude situácia prehľadnejšia.

Trump proti všetkým

Donald Trump vystúpil v OSN s prejavom, ktorý možno označiť za „proti všetkým“. Kritizoval migráciu aj klimatickú zmenu a, samozrejme, nevynechal chválu na svoj účet.

Pre investorov bola zaujímavá jeho otočka voči Rusku. Trump okrem iného prostredníctvom príspevku na svojej sociálnej sieti dal najavo, že mierové rokovania sú zatiaľ na konci a bude naďalej podporovať Ukrajinu. Presnejšie povedané, bude pokračovať v predaji zbraní krajinám NATO, ktoré ich budú odovzdávať Ukrajine.

Hoci priaznivci podpory Ukrajiny si to vyložili ako návrat USA do hry, Trump v skutočnosti smeruje k tomu, aby konflikt prenechal Európe. Jeho hlavným záujmom je, aby sa naďalej nakupovali americké zbrane. Akcie zbrojárskych firiem si budú za Trumpa pravdepodobne viesť naďalej dobre.

Druhým dôležitým oznámením, na ktoré reagoval trh s ropou rastom, bol silný tlak na Rusko. Trump jasne vyzval Európu, aby sa stala nezávislou od ruskej ropy a plynu. V súčasnosti sú iba dve krajiny, ktoré priamo odoberajú ropu z Ruska: Maďarsko a Slovensko. Aj keď Trump zožal pochvalu v liberálnych kruhoch za útok na ruskú ekonomiku, v skutočnosti len tvrdo obhajuje záujmy amerického ropného priemyslu. Investori to vedia, a preto akcie amerických ťažiarov na jeho vyhlásenie reagovali výrazným rastom.

Obrovské investičné plány firmy Nvidia

Našťastie v týždni, keď nie sú plánované žiadne zásadné makroekonomické dáta ani výsledky firiem, prišla spoločnosť Nvidia s veľkou novinkou. Trh sa tak nemusel sústrediť iba na politické figúry, ako sú Powell a Trump.

Nvidia oznámila podpis zmluvy o spolupráci s OpenAI. Plánuje investovať viac než sto miliárd dolárov do výstavby dátového centra s minimálnou kapacitou 10 gigawattov. Ide o obrovské sumy a ambiciózne plány. Na predstavu, táto suma výrazne prevyšuje ročný rozpočet Slovenska. Veľké nadnárodné technologické giganty disponujú prostriedkami, ktoré presahujú rozpočty väčšiny menších štátov. Nvidia chce OpenAI poskytnúť nielen financie, ale aj čipy potrebné na výstavbu tohto dátového centra.

Nová zmluva prichádza len niekoľko dní po tom, ako Nvidia oznámila investíciu do spoločnosti Intel. Vstupom do Intelu sa tak stáva strategickým partnerom americkej vlády, ktorá sa takisto podieľa na vlastníctve tejto spoločnosti. Nvidia už nie je len výrobcom čipov, ale aj významným hráčom tak v oblasti technológií, ako aj v geopolitike.

Akcie Nvidie na správu o investícii do OpenAI reagovali miernym rastom, čo však nie je až také podstatné. Dôležité je, že spoločnosť sa dokázala skvele prispôsobiť duchu doby. Z niekdajšieho výrobcu grafických kariet pre herný priemysel a ťažiarov kryptomien sa Nvidia presunula na vlnu umelej inteligencie.

Neustrnula a nechce zostať iba výrobcom čipov. Investíciou do OpenAI získava postupne vplyv na najviditeľnejšiu časť umelej inteligencie – ChatGPT, ktorý má dnes 700 miliónov aktívnych používateľov. Nvidia tak zarobené prostriedky neinvestuje len do technologického zlepšenia svojich čipov, ale buduje celú sieť firiem a služieb okolo umelej inteligencie.

V budúcnosti tak nemusí zostať len pri výrobe polovodičov, ale môže ponúkať vlastné služby. Potenciál na ďalší dynamický rast je tu úplne evidentný. Aj keď sú akcie Nvidie drahé, stratégia manažmentu dáva ich cene zmysel.

Ako dlho vydrží optimistický rast finančných trhov

Dianie okolo Nvidie a ďalších technologických gigantov, ako sú Oracle alebo Broadcom, dáva nádej, že americké trhy budú pokračovať v raste. Rast technologických akcií však pôsobí ako zásterka, že je všetko v poriadku, čo nie je pravda. Hlavným problémom zostávajú obrovské štátne deficity. Kľúčové je teraz sledovať americký dlhopisový trh.

Ak výnosy porastú napriek vyhliadkam na ďalšie znižovanie sadzieb, znamená to, že dlhopisový trh neverí, že Fed dokáže situáciu zmeniť iba znížením sadzieb. Nielen americká centrálna banka, ale aj prezident Trump čelí výzvam.

Americké fiškálne dáta za august priniesli zaujímavé zistenie: na colných príjmoch bolo vybraných rekordných 29,5 miliardy dolárov. Clá teda fungujú, majú však veľké „ale“.

Deficit štátneho rozpočtu za august predstavoval 345 miliárd dolárov, čo je síce zlepšenie oproti minuloročným 380 miliardám, ale stále nedostačujúce. Aby clá vyrovnali rozpočtový deficit, museli by vzrásť viac ako jedenásťkrát.

Na predstavu, deficit 345 miliárd dolárov sa blíži ročným rozpočtom krajín ako Švédsko alebo Nórsko. Udržateľnosť amerického dlhu tak môže byť témou, ktorá kedykoľvek dokáže trhom vziať vietor z plachiet.