Deň, keď tvít otriasol svetom kryptomien

Dňa 10. októbra 2025 vyvolal jediný tvít najväčší jednodňový kolaps v histórii kryptomien. Prekvapivé oznámenie Donalda Trumpa o 100-percentných clách na všetky čínske dovozy s platnosťou od 1. novembra zasiahlo globálne trhy ako šoková vlna.

Za 24 hodín bolo na 1,6 milióna účtoch likvidovaných viac ako 19 miliárd dolárov v pákových kryptomenových pozíciách. Nebola to len panika – bola to systémová porucha. Správa o clách bola iskrou, ale podpaľovač už bol pripravený: rekordná páka, krehké burzy a spätné väzby spájajúce algoritmické obchodovanie s politickým chaosom.

Začiatkom októbra hraničil optimizmus ohľadne vývoja cien v kryptomenách s mániou. Bitcoin sa pohyboval nad hranicou 120-tisíc dolárov a obchodníci platili jedno percento denne za financovanie, len aby zostali v dlhej pozícii.

Na burze Hyperliquid, najrýchlejšie rastúcej burze derivátov, narástol objem otvorených pozícií na viac ako 15,4 miliardy dolárov – viac ako dvojnásobok bitcoinových futures na burze Binance.

Keď nastal pokles ceny, nasledovala kaskádová vlna takzvaných margin callov. Automatický systém burzy Hyperliquid začal násilne uzatvárať pozície, aby kompenzoval straty, čím ešte zosilnil pokles ceny. Za niekoľko hodín objem otvorených pozícií klesol o 60 percent, čo znamenalo likvidácie v hodnote deväť miliárd dolárov. Systém navrhnutý pre ochranu sa zmenil na likvidačnú špirálu.

Slepý bod Binance

Keď Hyperliquid skolaboval, Binance – najväčšia kryptomenová burza – utrpela kritickú poruchu. Jej obchodný systém začal oceňovať kolaterál pomocou vlastných kníh objednávok namiesto globálnych údajov. To spôsobilo, že niektoré stablecoiny, ako napríklad USDe od čoraz viac a viac populárneho protokolu Ethena, sa na Binance zdanlivo zrútili na 0,65 dolára, zatiaľ čo inde sa obchodovali za takmer jeden dolár.

Toto malo za následok ďalšiu vlnu likvidácií, keďže systém nesprávne znížil hodnotu kolaterálu obchodníkov. Nárast obchodných aktivít preťažil systém burzy, čím uviazol obchodníkov uprostred kolapsu. Binance neskôr priznal „technické poruchy“ a kompenzoval používateľom 283 miliónov dolárov za 40-minútovú chybu v oceňovaní.

Problémom teda nebol protokol Ethena, ktorý fungoval perfektne, ale sebareferenčná dátová slučka Binance, kde sa lokálna nelikvidita vydávala za globálnu pravdu.

Decentralizované financie prešli skúškou ohňom

Trh s napätím sledoval, či protokol Ethena ustojí tento cenový šok. Ukázalo sa, že dizajn systému v tejto skúške obstál. Zatiaľ čo centralizované systémy zlyhali, decentralizované mechanizmy protokolu Ethena na blockchaine zostali neochvejné. A to aj napriek tomu, že objem kapitálu, ktorý chcel „odísť“ z tohto stablecoinu, presiahol dve miliardy dolárov za 24 hodín. Viazanosť na amerických dolároch sa neprerušila a protokol prešiel najtvrdším reálnym stresovým testom v histórii stablecoinov.

Masívny prepad z 10. októbra však neukázal žiadne zásadné zmeny na trhu kryptomien. Bitcoin stále funguje, ethereum ustavične presúva miliardy. Stablecoiny stále udržujú svoju väzbu na dolár. To, čo sme videli, boli negatívne efekty vrstiev okolo nich – pákové efekty, rizikové systémy a netransparentné centralizované burzy.

Bolo to pripomenutie, že dnešné trhy sú rýchlejšie a prepojenejšie ako kedykoľvek predtým. Politické otrasy sa teraz šíria systémom globálnej likvidity v priebehu sekúnd. Jeden tvít môže spustiť kaskádu likvidácií, ktorú nedokáže zastaviť žiadny systém.

Napriek všetkému chaosu bola lekcia stabilizujúca: decentralizovaná infraštruktúra vydržala, zatiaľ čo sprostredkovatelia zlyhali. Budúcnosť financií bude závisieť od toho, na ktorej strane tejto priepasti sa odvetvie rozhodne budovať.