Kto skutočne rozhoduje o úrokových sadzbách? Skrytá sila regionálnych prezidentov Fedu

Aby sa veci dali zvládnuť, hlasovať o znížení (alebo zvýšení) úrokových sadzieb môžu len siedmi guvernéri Fedu, prezident Federálnej rezervnej banky v New Yorku a ostatní prezidenti regionálnych rezervných bánk, ktorí sa striedajú každý rok. To dáva veľký zmysel, pretože to zabezpečuje, že každý región krajiny má svoj hlas, a zároveň to udržuje zvládnuteľnú veľkosť zasadnutia a rokovaní a zabraňuje tomu, aby sa zasadnutie zmenilo na diskusný klub.

Predstavte si ďalšie zasadnutie Fedu. Sedem guvernérov Federálneho rezervného systému a päť hlasujúcich prezidentov regionálnych rezervných bánk sa musí rozhodnúť, či znížia úrokové sadzby alebo nie. A potom je tu ďalších sedem prezidentov regionálnych rezervných bánk, ktorí sa zúčastňujú na zasadnutiach, ale nemajú hlasovacie právo. Ako si možno domyslieť, je mimoriadne dôležité, kto hlasuje a kto nie.

Vyacheslav Fos a Nancy Xu z Boston College si vo svojej štúdii všimli niečo dôležité. Inflácia a nezamestnanosť nie sú v Spojených štátoch konštantné a regionálni prezidenti rezervných bánk sú prirodzene viac ovplyvnení ekonomickými podmienkami vo svojej oblasti krajiny ako ostatní. To znamená, že ak sú náhodou všetci členovia FOMC s hlasovacím právom z oblasti krajiny s nízkou infláciou, zatiaľ čo členovia bez hlasovacieho práva sú z oblastí s vyššou infláciou, rozhodnutie Fedu bude pravdepodobne naklonené v prospech zníženia sadzieb, aj keď z celonárodného hľadiska nemusí byť takéto zníženie sadzieb optimálne.

Vaša prvotná reakcia môže znieť: no a čo? Regionálni členovia sa striedajú, takže hoci to môže dočasne posunúť sadzby Fed Funds nahor alebo nadol, z dlhodobého hľadiska by mal byť tento vplyv relatívne malý. To však nie je pravda, pretože regionálni členovia nemajú vždy na výber rovnaké možnosti.