Fed na budúci rok nakopne trhy. A bude to jazda

Oproti minulosti to prichádza v čase, keď sú trhy na vrchole.

Uťahovanie krotilo infláciu tým, že americká centrálna banka Fed predávala nakúpené štátne dlhopisy, čím znižovala ich cenu. Nižšia cena dlhopisov automaticky znamená ich vyššie výnosy, čo firmám aj domácnostiam zdražovalo investície a pôžičky. Je to opak kvantitatívneho uvoľňovania, ktoré centrálne banky zapli v krízach, keď chceli, naopak, nakopnúť investičnú činnosť a spotrebu domácností.

Keď celá súvaha amerického Fedu narástla na deväť biliónov dolárov, začala ju centrálna banka pomaly uťahovať. A nakoniec ju dokázala znížiť významne až na približne 6,5 bilióna dolárov. To je síce viditeľné zníženie, ale stále sme na dvojnásobku toho, kde sme boli pred vypuknutím covidovej pandémie.

Už 29. októbra Fed oznámil, že s uťahovaním končí a kormidlo obracia. Technicky tvrdí, že nebude uvoľňovať, ale k nákupom dlhopisov napriek tomu bude dochádzať. Výnosy z hypotekárnych záložných listov, ktoré tiež nakupoval a tiež ich vlastní, bude totiž posielať do amerických dlhopisov. A to musí mať nutne svoj efekt na ich cenu, a teda aj výnos. To zase majú rady trhy.

Pokiaľ by sa naplnil odhad, že sa do dlhopisov takto pošle zhruba 15 miliárd dolárov ročne, významne by to uľavilo americkej vláde, ktorej by to pokrylo približne desatinu jej potreby plynúcej z čoraz väčšieho zadlžovania.

A hoci tomu rétorika amerického prezidenta nezodpovedá, dlh skutočne významne rastie a Donalda Trumpa úroky z neho trápia natoľko, že na centrálnu banku pravidelne tlačí, aby mu s ním nepriamo pomohla nižšími sadzbami. Nákupy dlhopisov priamo nižšie sadzby nie sú, ale vplyv majú obdobný.

Trhom sa to páči, pretože s takými nákupmi sa trochu uvoľnia ruky vláde a zároveň sa nakopne investičná činnosť, teda vrátane nákupov čohokoľvek, čo súčasní investori držia. Inými slovami, je to dobrá správa pre tých, ktorí stále stavujú na to, že trhy porastú, aj keď sú na vrchole a čoraz častejšie sa hovorí o možných bublinách. Kým však majú trhy za chrbtom centrálne banky, sú debaty o bublinách iba teoretizovaním.