Odhryzol si Netflix veľké sústo? Streamovacia služba prevzala časť firmy Warner Bros

Celková atmosféra na trhu zostáva v decembri nemenná. Stále vládne optimizmus. Jediná zmena je, že umelú inteligenciu zatienilo blížiace sa zasadnutie amerického Fedu.

Ani tu si však nikto nepripúšťa iný možný scenár ako ďalšie zníženie sadzieb o dvadsaťpäť bázických bodov. Jediným rizikom je teda aktualizácia makroekonomickej projekcie Fedu. Tu sú však optimistickí investori a analytici dobre vyzbrojení.

A hoci by aj boli projekcie veľmi zlé a ukázalo sa, že Fed nepočíta s veľkým znižovaním sadzieb, tak by sa nič nedialo. Pretože všetci vedia, že v máji Jerome Powell vo funkcii guvernéra Fedu skončí. Meno toho nového ešte nevieme, ale to nie je podstatné.

Pretože isté je, že nový guvernér Fedu vypočuje amerického prezidenta Donalda Trumpa, ktorý chce mať sadzby čo najnižšie. Takže staré vedenie Fedu môže mať názor, aký bude chcieť, ale nové karty sa rozdajú v máji. Ako vieme zo skúsenosti, Trumpovi tieto veľké zmeny neprekážajú.

Hranice ekonomických zákonov

Otázkou je, či to ekonomické zákony dovolia, pretože výrazne znižovať sadzby vo chvíli, keď sa inflácia bude držať nad 2,5 percenta, bude veľmi zložité.

Samozrejme, väčšina zástancov znižovania namietne, že inflácia už nie je až taký problém, dôležitý je americký pracovný trh. A v tom je zakopaný pes. Ak totiž americký Fed znižuje sadzby, tak to znamená, že niečo nefunguje. S najväčšou pravdepodobnosťou práve americký pracovný trh.

Radovať sa zo zníženia sadzieb značí to isté ako radovať sa z toho, že sme chorí a lekár nám predpíše silný liek. Trhy tak fungujú v prevrátenej logike, že keď zlú správu interpretujú ako dobrú, znamená to, že tu máme dôvod na ďalšie zníženie sadzieb. Trhy môžu len rásť. Táto teória sa hneď overila v praxi.

Fed naviguje v tme

Avizované zasadnutie Fedu bude mať jednu zvláštnosť. Vďaka najdlhšiemu shutdownu v histórii nestihol americký štatistický úrad vydať najnovšie makroekonomické štatistiky. Fed sa tak riadi naslepo. Dôležité čísla sa dozvieme až po zasadnutí americkej centrálnej banky.

A tak investori museli vďačne prijať čísla ADP, aby si urobili predstavu o americkom pracovnom trhu. Ide o súkromnú firmu, ktorá analyzuje predovšetkým mzdové dáta.

Z jej čísel vyplýva, že americký pracovný trh stratil celkovo v novembri 32-tisíc miest. Analytici, naopak, očakávali, že nových miest pribudne. Takže išlo o nepríjemnú správu. Trhy však zareagovali rastom, pretože americký pracovný trh nefunguje, a tak Fed bude musieť znížiť svoje sadzby.

Druhou veľmi negatívnou správou je, že najviac sa prepúšťalo v malých firmách zameraných na priemyselnú výrobu alebo stavebníctvo. Práve úbytok práce v týchto sektoroch ukazuje, že nejde o náhodný problém, ale štrukturálny. Trhu to však znova neprekáža. Ak je to štrukturálny problém, o to razantnejšie to americká centrálna banka bude musieť riešiť.

Tým sú makroekonomické správy prakticky vyčerpané. Ani z geopolitického hľadiska sme sa nedočkali žiadnych zmien. Rokovania o mieri na Ukrajine teraz postupujú slimačím tempom. Na poli umelej inteligencie sa toho tiež veľa nedialo. A tak sa môžeme pozrieť na rôzne firemné správy.

Netflix pohltí aj kanály HBO

Veľkou správou bolo oznámenie Netflixu, že uzavrel definitívnu dohodu o prevzatí časti aktív Warner Bros. Discovery. Má ísť predovšetkým o štúdiové a streamovacie aktivity. Hodnota celej transakcie má byť 72 miliárd dolárov.

Netflix si zároveň vezme na svoje bedrá časť dlhu Warner Bros, a tak hlavne na streamovacom trhu pohltí svoju priamu konkurenciu v podobe kanálov HBO a HBO Max.

Reakcia trhov nám dala jasnú predstavu, ako operáciu prečítali investori. Zatiaľ čo akcie zadlženej spoločnosti Warner Bros rástli o šesť percent, akcie Netflixu oslabili o viac ako tri percentá. Investori si tak uvedomili, že teraz riziko celej operácie leží na Netflixe.

Napriek tomu, že ide o vysokoziskovú spoločnosť, vždy tu ostáva otázka, či si tentoraz neodhryzla príliš veľké sústo. Akvizícia Warner Bros totiž nie je len o trhovom podiele, ale aj o kapacite riadiť taký rozsiahly obsahový ekosystém.

Pre Netflix je však zásadným lákadlom niečo iné: kontrola nad obrovským archívom Warneru. Tým by mohol do predplatného zaradiť aj dlhý rad kultových a historicky významných titulov, lebo práve táto hĺbka katalógu bola doteraz výhodou konkurentov typu Walt Disney alebo Paramount.

Firma Netflix tak získava nielen ďalšie štúdiá, ale aj to, čo jej v porovnaní s tradičnými mediálnymi domami dosiaľ chýbalo: silné knižničné portfólio, ktoré môže zvýšiť lojalitu používateľov a podporiť rast. Zároveň by tým znížil svoju závislosť od licencovania cudzieho obsahu, čo môže dlhodobo zlacniť prevádzku služby.

Prezidentský zásah?

Celá transakcia však má prekvapivo jedného silného odporcu, a tým je samotný americký prezident Donald Trump. Netflix tak získa veľký podiel na americkom streamovacom trhu – okolo 30 percent, ktorý Trump označil za potenciálny problém.

To je dosť na to, aby sa touto transakciou zaoberal protimonopolný úrad. Vedenie Netflixu sa však bráni tým, že ich podiel je v skutočnosti menší, pretože medzi streamovacie služby treba započítať YouTube alebo TikTok.

Wall Street Journal prišiel s možno ešte prozaickejším vysvetlením, ako je prezidentov strach z toho, aby bol americký trh dostatočne konkurencieschopný. Za námietkou môže byť prezidentovo priateľstvo so šéfom Paramountu Davidom Ellisonom.

Ak nákup Netflixu schvália americkí regulátori, tak predovšetkým pre túto spoločnosť to bude veľmi ťažká konkurencia.

Nakoniec nemusí ísť len o trh a reguláciu, ale aj o to, komu americký prezident fandí v zákulisnej bitke o budúcnosť streamingu.