Keď Fed nevie povedať nie: politika, trhy a ilúzia stability

Na trhoch sa prakticky od začiatku týždňa nič nedialo. Americké trhy si síce pripísali nový historický rekord, ale tento rok to nie je nič nezvyčajné.

Dôvodom pokoja bolo očakávanie, s čím príde posledné zasadnutie americkej centrálnej banky v tomto roku. Nikto nepochyboval o tom, že Fed aj tentoraz zníži sadzby o 25 bázických bodov. Toto očakávanie sa potvrdilo a nikoho to neprekvapilo. Investori však čakali na podrobnosti, na novú ekonomickú projekciu a na správy o tom, či Fed nezačne znova nakupovať americké dlhopisy.

Do jeho stredajšieho zasadnutia boli trhy prakticky znehybnené. Pre ekonomických komentátorov táto situácia nie je vôbec ľahká, pretože sa neustále len čaká a na trhoch sa nič podstatné nedeje. Neustále špekulovanie o Fede tiež nedáva zmysel, pretože hlavná otázka, či sa sadzby znížia, bola zodpovedaná už dávno.

Nezostáva teda nič iné, len sa spoľahnúť na štúdium detailov. Ale aj tu existuje riziko, že ich reálny dosah na akciový alebo dlhopisový trh bude minimálny, aj keby boli pomerne silné.

Rozkol v bankovej rade

Podľa očakávania Fed sadzby znížil. Tu naozaj nebolo nič nové. Čo však nové bolo, bola kakofónia medzi centrálnymi bankármi. Tí majú dva dni na to, aby si zladili noty.

Bolo dlhoročným zvykom, že banková rada po diskusii hlasovala jednomyseľne. S príchodom Stephena Mirana v septembri sa to navždy zmenilo. Aj tentoraz Trumpov muž v rade nesklamal a hlasoval za zníženie sadzieb rovno o 50 bázických bodov.

Našla sa však aj dvojica centrálnych bankárov, ktorí zdvihli ruku za to, aby Fed nechal sadzby na súčasnej úrovni.

Banková rada Fedu sa rozchádza čoraz viac. Aj keď v máji budúceho roka príde nový šéf, bude musieť túto rozdielnosť riešiť. Šéf Fedu nemá právo veta. Má iba jeden hlas ako ostatní, ale mal by ostatných presvedčiť racionálne, čo je najlepšie pre Fed urobiť.

Nejednoznačnosť totiž sama o sebe vysiela signál, že situácia je nečitateľná. A kto má ekonomickej situácii lepšie porozumieť ako centrálni bankári? Keď ani oni nevedia, či je lepšie sadzby znižovať alebo ich nechať na súčasnej úrovni, potom to nevie nikto.

Priaznivá makroekonomická projekcia

Okrem výsledku hlasovania o sadzbách bola zverejnená makroekonomická projekcia Fedu. A tá je viac ako priaznivá. Kto si myslel, že Amerika pod vedením Trumpa a zavedením ciel mieri do recesie, musí byť sklamaný.

Fed zvýšil odhad rastu HDP americkej ekonomiky v budúcom roku z 1,8 percenta na 2,3 percenta. To je veľký posun vpred. Rovnako, kto sa bál, že umelá inteligencia začne likvidovať pracovné miesta, podľa Fedu sa obáva neopodstatnene. Americká nezamestnanosť má budúci rok klesnúť zo 4,5 na 4,4 percenta a v ďalších rokoch sa potom dostať na stabilných 4,2 percenta.

A čo sa týka posledného sledovaného údaja – inflácie: tá má klesnúť z aktuálnych 3 percent na 2,5 percenta v budúcom roku a až v roku 2028 sa má znížiť na dlho očakávaný dvojpercentný cieľ. Práve tu je zakopaný pes. Aj podľa projekcie Fedu nie je veľa priestoru na ďalšie znižovanie sadzieb.

Aj keď americký prezident Trump v televízii deň pred zasadnutím americkej centrálnej banky vyhlásil, že keď príde nový guvernér inštitúcie v máji budúceho roka, sadzby zníži. V projekcii na rok 2026 je síce naznačené, že raz by počas neho mohli sadzby klesnúť. Powell tak môže nechať toto jedno zníženie sadzieb svojmu nástupcovi.

Tu sa dostávame k najdôležitejšiemu odkazu decembrového zasadnutia Fedu. Aj napriek tomu, že makroekonomické ukazovatele nesvietia na červeno a nevyžadujú si zásah tejto banky, Fed sadzby znížil. Tým iba potvrdil, že stojí za americkým trhom, americkým prezidentom a podporuje americkú ekonomiku, aj keď nemusí.

Keď k tomu pripočítame, že po ukončení kvantitatívneho uťahovania centrálna banka oznámila nový nákup amerických dlhopisov v hodnote 40 miliárd dolárov mesačne, aby podporila likviditu amerického bankového sektora, len ťažko si môžeme predstaviť, čo by mohla urobiť viac.

Fed investorom Vianoce neprekazil. Pokiaľ sa teda nič neočakávaného nestane, americký index S&P 500 by mohol prekonať psychologickú hranicu 7-tisíc bodov ešte do konca roka.

Streamovacia sága na pokračovanie

Keď sa do niečoho vloží Donald Trump, môžeme si byť istí, že nás čaká príbeh plný zvratov. Šéf Bieleho domu minulý týždeň upozornil, že sa mu ponuka Netflixu na prevzatie časti aktív Warner Bros. Discovery nepáči – najmä preto, že by vznikol príliš silný hráč na trhu.

Trumpova náhla starostlivosť o konkurenciu na poli streamovacích služieb pôsobí takmer dojemne. Ako vždy sa však ukázalo, že pri tomto americkom prezidentovi sú hranice medzi politikou a biznisom značne pružné.

Paramount totiž prišiel s ponukou vo výške 108,4 miliardy dolárov, aby prevzal celú spoločnosť. Ponuka je tak o 36 miliárd vyššia ako tá, ktorú ponúkol Netflix. Vedenie Warner Bros. Discovery sa za ňu poďakovalo a oznámilo, že ju preštuduje, ale zatiaľ sa na ich rozhodnutí pokračovať vo fúzii s Netflixom nič nemení.

Paramountu však nejde iba o peniaze. Za spoločnosťou stojí Trumpov zať Jared Kushner, fondy zo Saudskej Arábie a Kataru a rodina Ellisonovcov. Všetci títo záujemcovia majú jedno spoločné: otvorené dvere do Bieleho domu.

Mať vo vrecku Trumpa v podobe amerického prezidenta môže byť v tomto súboji silná karta. Problém je, že prezident teraz argumentuje tým, že spojením Netflixu a Warner Bros. by vznikol príliš dominantný hráč, a preto by k transakcii nemalo dôjsť. Pokiaľ by však Warner Bros. pohltil Paramount, vznikol by opäť jeden veľmi silný hráč.

Podľa trhov z celej ságy zatiaľ ako jednoznačný víťaz vychádza Warner Bros. Akcie sa priblížili k cene 30 dolárov, ktorá zodpovedá ponuke Paramountu, a od začiatku roka posilnili o 177 percent. To iste poteší aj mnohých českých investorov, pretože akcie Warner Bros patria k najčastejšie diskutovaným investíciám medzi českými používateľmi na sieti X.

Akcie Paramountu po oznámení poskočili o desatinu, zatiaľ čo akcie Netflixu stratili viac ako 3 percentá. Wall Street tak predpokladá, že mať na svojej strane prezidenta Trumpa bude v celej transakcii rozhodujúce. Zatiaľ tento príbeh nemá presne napísaný scenár. Čo je však isté – čaká nás ešte mnoho epizód, než dôjde k definitívnemu pohlteniu spoločnosti Warner Bros.