Uplynulý týždeň môže vojsť do historických análov burzového trhu. Pri piatkovej seanse striebro jednu chvíľu oslabovalo dokonca až o 38 percent a nakoniec uzavrelo obchodný deň so stratou 26 percent.
Striebro tak zaznamenalo prudší prepad ako počas svojej najznámejšej krízy v roku 1980. Zlato odpísalo nakoniec len deväť percent, ale počas seansy padalo o 13 percent. To sa len tak nevidí. Navyše nebol jasný katalyzátor tejto udalosti.
Samozrejme, platilo tak ako vždy, že na trhu bolo oveľa viac predávajúcich ako kupujúcich. Trhy sa dostali do paniky. Je to rovnaké, ako keď začne horieť v plnej kinosále. Pravdepodobnosť pošliapania davom je obrovská. A platí to aj na burze. Keď sa všetci rozhodnú v rovnakom čase stlačiť tlačidlo sell, sme svedkami presne takýchto obchodných seáns. Dôležité je porozumieť tomu, čo sa stalo.
Zasadnutia Fedu a Powellova pravda
Začneme pri zasadnutí Fedu. To bez prekvapenia nechalo sadzby na rovnakej úrovni. Keď sa pozrieme na obrovský rast amerického HDP v závere roka o 4,4 percenta a na infláciu, ktorá ešte nemieri k dvojpercentnému cieľu, Powell a s ním väčšina rady centrálnej banky nemohli sadzby znížiť.
Objavili sa aj výnimky, pričom dvaja členovia hlasovali po vôli amerického prezidenta za nižšie sadzby. To je skôr hlas politickej objednávky ako skutočný dôvod na zníženie sadzieb. Ak navyše tento piatok čísla nezamestnanosti za január potvrdia klesajúci trend, Jerome Powell do konca svojho mandátu šéfa Fedu [do polovice mája, pozn. red.] nemusí sadzby znížiť vôbec.
Keďže bolo vopred známe, že sadzby zostanú na rovnakej úrovni, a Fed na tomto zasadnutí nepublikoval ani aktualizáciu svojej makroekonomickej projekcie, investori mali k dispozícii len tlačovú konferenciu.
Na Polymarkete sa dalo dokonca staviť na to, aké slová Powell povie. Až tak dopodrobna sa skúma každé jeho slovo. Dosluhujúci šéf Fedu účastníkov tlačovky nesklamal, pretože na rovinu povedal, že americký dlh je neudržateľný. Niežeby to všetci nevedeli, ale je to nepríjemná pravda, ktorú nikto nechce počuť.
Zo strany Powella tak išlo o pomyselný štuchanec pre Donalda Trumpa. Aj napriek jeho úsiliu a zavádzaniu ciel problém dlhu zostáva a len tak sa nevyrieši. Bude potrebných ešte viac radikálnych krokov.
Trh na túto správu reagoval ďalším rastom cien zlata a striebra. Práve problémy so štátnym dlhom sú hlavným motorom rastu. Problém veľkého dlhu sa totiž vždy viac či menej, najmä keď sa dostatočne nerieši, skončí neskôr devalváciou meny. A práve proti oslabovaniu meny zostanú vzácne kovy poistkou. Zlato sa tak vo štvrtok dostalo na vrchol.
Nepríjemné prekvapenie menom Microsoft
Doteraz platilo, že nákup akcií Microsoftu bol stávka na istotu v doméne umelej inteligencie (AI). Tento technologický gigant si vďaka robustnému biznis modelu môže dovoliť investovať astronomické sumy do jej rozvoja.
Vďaka extrémnej diverzifikácii svojich služieb a širokej používateľskej základni môže prvky AI využiť na lepšiu rentabilitu. Aj keby rozvoj umelej inteligencie stagnoval, firma ako Microsoft je veľmi dobre vybavená absorbovať šoky. Teda doteraz bola.
Samotné čísla boli skvelé. Spoločnosť vykázala upravený zisk 4,14 dolára, čo bolo viac ako očakávaných 3,91 dolára. Tržby dosiahli 81,3 miliardy dolára pri očakávaní 80,3 miliardy. Aj napriek tomu, že čísla boli skvelé, akcie Microsoftu stratili v premarkete bezprostredne po zverejnení výsledkov 6,7 percenta.
Tento nečakaný pokles sa vysvetľuje tým, že tržby divízie Azure, teda cloudových služieb, segmentu najviac prepojeného s umelou inteligenciou, rástli iba o 39 percent. Trhy pritom očakávali 40 percent. Zdá sa to, samozrejme, ako prehnaná reakcia, ale musí sa uvažovať v kontexte publikovania výsledkov Mety, ktoré sa uskutočnili v rovnakom čase.
Meta mala oveľa horšie hospodárske čísla, než sa očakávalo. Napriek tomu akcie Mety zaznamenali silný rast. Dôvodom bola umelá inteligencia, pretože vďaka nej Facebook ponúka ľuďom viac individuálneho obsahu a vďaka tomu rastie čas strávený na sociálnej sieti.
A čím viac času strávi používateľ sledovaním svojho feedu, tým viac peňazí ide pre Metu. Nasadenie umelej inteligencie tak pomohlo spoločnosti podľa jej vlastných údajov k 18-percentnému rastu počtu reklamných zobrazení.
Technologický gigant Meta rovnako ako Microsoft investuje do AI obrovské sumy, ale v prípade Mety sa už výsledky dostavujú. Microsoft napriek všetkému úsiliu a investovaným zdrojom nejako výrazne nezrýchlil tempo rastu cloudových služieb.
Investori teraz čakajú, že vynaložené peniaze budú prinášať ovocie už v tomto kvartáli. Pri Microsofte sa dá predpokladať, že zisky prídu v budúcnosti, ale investori už nechcú čakať. Ako súvisí prepad ceny Microsoftu so zlatom a striebrom?
Reťazová reakcia paniky
Nepredpokladaný drsný pád Microsoftu totiž prinútil všetkých investorov zatvárať ich stávky na rast akcií tejto spoločnosti. Aby tieto stratové pákové obchody dokázali investori pokryť, rozhodli sa vybrať si zisky na zlate. A práve tento nečakaný krok zachvátil trh so zlatom a striebrom obrovskou panikou. Následne prevzali opraty výpredajov emócie. Keď všetci chcú utiecť, môžeme byť svedkami takýchto veľkých predajov.
Je ľudsky pochopiteľné, že kto nakúpil zlato prvýkrát tento týždeň s vidinou, že táto investícia porastie rovnakým tempom ako v roku 2025, a potom videl obrovský prepad ceny, rozhodol sa hodiť do ringu uterák a zlata aj striebra sa zbaviť.
Poslednou ranou z milosti pre zlato a striebro bola Trumpova nominácia Kevina Warsha na čelo Fedu. Jeho vymenovanie ešte musí schváliť Senát. Pre trhy to bolo prekvapenie, pretože Warsh patril k najviac jastrabím kandidátom [uprednostňuje boj proti inflácii pred podporou rastu ekonomiky, pozn. red.] zo štvorice, ktorá vzišla od ministra financií.
Očakávalo sa, že Biely dom siahne po lojálnejších kandidátoch. Aj napriek svojej predtým deklarovanej jastrabej pozícii mohla byť však podmienkou nominácie radikálna zmena názorov. Práve táto neistota utvrdila trhy, že všetko môže byť ešte komplikovanejšie, než sa na prvý pohľad zdá. Ak však Warsh ostane viac jastrabí, je to pre zlato zlá správa.
Fundamenty sa nemenia
Na druhej strane, na fundamentálnych dôvodoch na rast ceny zlata, teda v súvislosti s problémom štátneho dlhu USA, sa nič nemení. Zlato ďalej zostáva v dlhodobom rastovom kanáli. Aby došlo k zmene trendu, musela by jeho cena zlata klesnúť pod 4 200 dolárov za trójsku uncu. K tejto hranici ešte máme ďaleko.
Napätie a strach na trhu sú hmatateľné. Vďaka tomu môžu investori veľmi rýchlo vziať zlato na milosť. Nárast napätia ilustruje aj posilnenie švajčiarskeho franku, ktorý taktiež investori volia ako bezpečný prístav. Ak tento trend bude pokračovať aj naďalej, môžeme byť svedkami toho, že švajčiarska centrálna banka opráši koncept záporných úrokových sadzieb.
Aby toho nebolo málo, počas víkendu silne oslabil bitcoin. Jeho cena sa zastavila až na 77-tisíc dolároch. Prepad bitcoinu stiahol všetky ostatné kryptomeny. Ako dôvod poklesov sa znovu skloňovalo Warshovo meno.
To je trochu absurdný dôvod, teda keď opomenieme moment prekvapenia a výhľad na trochu viac jastrabiu politiku, než sa čakalo. Warsh sa totiž v minulosti o bitcoine vyjadril pozitívne a vnímal ho ako „policajta“ menovej politiky pred politikmi. To je do istej miery pravda.
Pokles ceny bitcoinu tak zostáva do istej miery záhadou. Možno ide len o potvrdenie halvingových cyklov a toho, že sme vstúpili do medvedej fázy trhu. Alebo presnejšie, pokračujeme v nej od jesene roku 2025.
Najväčšou otázkou je, či sa po komoditnom trhu a kryptomenách prelejú výpredaje aj do akciového trhu. Tento týždeň tak môže byť na trhoch veľmi rušno.