Na trhoch nastáva obdobie zvýšenej volatility, ktorá však nemá jednotný smer. Pre investorov je to veľmi nebezpečné prostredie, nie preto, že by nevedeli, či majú predávať alebo kupovať, ale preto, že v takomto prostredí preberajú opraty obchodovania investičné algoritmy.
S chirurgickou presnosťou zaplavujú akciové trhy príkazmi na predaj a nákup hneď po prelomení podpory alebo prekonaní odporu. Pre bežného investora nemá takéto obchodovanie veľký zmysel. Neexistuje racionálny dôvod, aby krivky grafov neustále menili smer bez dôležitých správ, a predsa sa presne to deje.
Cenová výkonnosť ETF Magnificent Seven za posledný rok. Zdroj: TradingView
Rok 2026 nám už dal veľkú lekciu z investovania. Na akciovom trhu nemôžete dlhodobo opakovať tú istú stratégiu. To, čo fungovalo v minulosti, nemusí platiť v budúcnosti.
Zatiaľ čo jednou z najjednoduchších a najbezpečnejších stratégií v roku 2025 bolo kúpiť ETF, ktoré investovalo do siedmich akcií Magnificent Seven, čo vám za rok prinieslo zhodnotenie približne 27,5 percenta (takmer o 10 percent viac ako ročná výkonnosť indexu S&P 500 v roku 2025), spoliehať sa na túto stratégiu v tomto roku bol chybný krok.
Akcie Magnificent Seven sú totiž jednou z najhorších investícií v roku 2026. Skupina od začiatku roka oslabila o viac ako štyri percentá a bola to najhoršia investícia, akú ste mohli urobiť. Prečo?
Zmena príbehu okolo umelej inteligencie
Dôvodom je, samozrejme, meniaci sa naratív okolo umelej inteligencie. Trhy sa už nepozerajú na to, kto zvíťazí a o koľko umelá inteligencia pomôže zvýšiť zisky a zefektívniť prácu, ale na to, kto prežije jej nástup.
Nebezpečenstvo AI nespočíva len v tom, že zlikviduje niektoré profesie, hlavné riziko tkvie v tom, že sa nenaplnia vysoké očakávania a návratnosť investícií bude veľmi dlhá.
A práve to odrážajú výsledky spoločnosti Google. Čísla boli absolútne vynikajúce. Štvrťročný zisk na akciu bol 2,82 dolára a tržby viac ako113,8 miliardy dolárov. Tržby divízie Google Cloud, v ktorej sa skrýva umelá inteligencia, vzrástli o 48 percent na 17,7 miliardy dolárov.
Výrazne sa zmenila aj prevádzková marža tejto divízie, ktorá sa zvýšila zo 17,5 percenta na 30,1 percenta. To je naozaj výrazné zrýchlenie. V prípade spoločnosti Alphabet teda vôbec neplatí, že umelá inteligencia bude v budúcnosti zlepšovať len hospodársky výsledok.
Práve naopak, už teraz posúva čísla spoločnosti Alphabet výrazne dopredu. Podobne sa zdá, že automaticky generované správy umelou inteligenciou vo vyhľadávači boli riešením, ktoré udržalo vysokú návštevnosť vyhľadávača, a tým aj príjmy z reklamy.
Nenaplnili sa teda čierne predpovede, že ľudia začnú vyhľadávať informácie len na základe jazykových modelov. Ak k tomu pripočítame úspech Gemini 3, ktorý dobieha Clauda a ChatGPT, očakávali by sme, že akcie spoločnosti Google prudko vzrastú. Nestalo sa tak, cena akcií stagnovala.
Vývoj ceny akcií spoločnosti Alphabet za posledný mesiac. Zdroj: TradingView
Dôvodom boli práve vysoké investičné náklady na umelú inteligenciu. Očakávania trhu hovorili o nákladoch vo výške približne 115 miliárd dolárov v roku 2026. Vedenie spoločnosti však len na rok 2026 predpokladá náklady vo výške 175 až 185 miliárd dolárov.
Samozrejme, otázkou je, nakoľko môže spoločnosť zrýchliť rast svojich príjmov prostredníctvom umelej inteligencie a či tento rok bude naozaj posledným rokom, v ktorom investície do budovania dátových centier dosiahnu svoj vrchol, po ktorom budú nasledovať ďalšie investície do ich údržby. Takže aj pri triezvom odhade bude návratnosť investície skôr na úrovni piatich rokov.
Optimistické modely už hovoria o roku 2028, ale to je naozaj veľmi optimistické. Skeptickejšie odhady, ktoré sú stále veľmi pravdepodobné, hovoria skôr o ôsmich až desiatich rokoch. A to je pre dnešných investorov absolútne nepredstaviteľný časový horizont. Takže otázky týkajúce sa umelej inteligencie budú pokračovať.
Podobný scenár sme videli v prípade Amazonu, ale s tým rozdielom, že akcie Amazonu zaplatili vysokú daň. V istých momentoch dokonca odpísali viac ako 10 percent. Dôvod bol identický ako v prípade spoločnosti Alphabet.
Vedenie spoločnosti zvýšilo svoje kapitálové investície na rok 2026. Doteraz sa odhadovalo, že Amazon investuje 146,6 miliardy dolárov, teraz sa odhaduje, že spoločnosť investuje 200 miliárd dolárov. Zvýšenie investícií tak prinútilo investorov predávať akcie spoločnosti Amazon.
Nič to však nezmenilo na skutočnosti, že reálne výsledky boli dobré, aj keď z hľadiska zisku mierne pod odhadmi analytikov. Zisk na akciu bol 1,95 dolára oproti očakávaným 1,97 dolára. Na druhej strane, tržby prekonali odhady, keď Amazon dosiahol za štvrtý štvrťrok tržby vo výške 213,4 miliardy dolárov oproti očakávaným 211,4 miliardy.
Amazon pracuje aj na prísnej zamestnaneckej politike. Spoločnosť už oznámila, že k októbru 2025 prepustí celkovo viac ako 30-tisíc zamestnancov, teda viac ako 10 percent všetkých svojich zamestnancov. Dôvodom je zameranie sa na ziskové odvetvia podnikania, najmä na všetko, čo súvisí s vývojom cloudových služieb.
Vývoj ceny akcií spoločnosti Amazon za posledný mesiac. Zdroj: TradingView
Celkovo tak veľké americké spoločnosti plánujú len v roku 2026 investovať do dátových centier viac ako 700 miliárd dolárov. To je viac ako napríklad celý nemecký štátny rozpočet na rok 2026, ktorý má dosiahnuť rekordných 630 miliárd eur, z čoho 127 miliárd eur má byť vynaložených na investície.
Investičný potenciál amerických technologických spoločností tak ďaleko prevyšuje možnosti štátu.
Rok 2026 ukazuje, že umelá inteligencia nie je krátkodobým investičným príbehom, ale dlhodobým a kapitálovo extrémne náročným procesom. Napriek tomu spoločnosti naďalej zvyšujú investície aj v prostredí zložitej hospodárskej a geopolitickej neistoty, čo núti trh prehodnotiť rýchlosť a reálnosť návratnosti týchto projektov.
Dosiahol bitcoin dno?
Dobrou správou pre všetkých investorov do kryptomien bolo zastavenie poklesu bitcoinu. Bitcoin zatiaľ vytvoril lokálne dno na úrovni 65-tisíc dolárov. Táto podpora by mohla byť veľmi silná. V súvislosti s ďalším vývojom však panuje veľká neistota.
Jediný konsenzus je, že bitcoin a ostatné kryptomeny vstúpili do medvedieho trendu. Kde sa však konsenzus končí, je otázka dĺžky trvania tohto trendu. Prvá optimistická verzia hovorí o tom, že sme už možno vytvorili dno.
Cena bitcoinu okolo 65-tisíc dolárov bude pre väčšinu investorov veľmi lákavá. Každý medvedí trend je originálny a tento by mohol byť originálny najmä pre svoje krátke trvanie. Je to možné.
Vývoj cien bitcoinu za posledný mesiac. Zdroj: TradingView
Potom tu máme oveľa pesimistickejšiu predpoveď, podľa ktorej historicky koniec medvedieho trendu prichádza až na jeseň 2026. Ak by tento trend trval ešte niekoľko mesiacov, pravdepodobnosť ďalšieho poklesu bitcoinu je pomerne vysoká.
Cena by mohla klesnúť až na 38-tisíc dolárov, čo zodpovedá priemernému percentuálnemu prepadu od historického maxima (ATH) po dno v predchádzajúcich cykloch.
Podobne ako pri akciách, aj pri bitcoine dnes nejde ani tak o to, kde presne leží dno, ako skôr o to, či je investor pripravený zvládnuť dlhé obdobie neistoty, ktoré medvedie trhy prirodzene prinášajú.
