Americké ani ostatné trhy nemajú jasný smer. Jeden deň sú v eufórii, druhý zase v depresii. Ich správanie je schizofrenické. V takejto situácii nie je pre investora výhodné zamerať sa na každodenné pohyby, ale skôr sa snažiť získať od tohto zmäteného správania odstup. Čo nám teda trh vlastne hovorí?
Vysoká volatilita technologického sektora
V poslednom období sledujeme vysokú volatilitu vo vývoji technologického indexu Nasdaq. Investori už nie sú presvedčení, či saa investície do dátových centier, presahujúce len za tento rok 700 miliárd dolárov, skutočne oplatia.
Konštrukciu takýchto centier navyše ohrozuje nedostatok pamäťových modulov, čo má dvojaký následok. Ceny pamäťových modulov teraz rastú do závratných výšin, čím sa zvyšujú investičné náklady. Súčasne sa predlžujú časové oneskorenia.
Môže to viesť k tomu, že aj rok 2027 bude rokom vysokých investícií do dátových centier. Predtým sa počítalo s tým, že už budúci rok sa tieto masívne investície skončia a veľké firmy začnú konečne zarábať.
Jedinou výnimkou, ktorú investori vzali na milosť, sú akcie Mety. Dôvod je prostý. Táto spoločnosť už využíva umelú inteligenciu na to, aby dokázala vyladiť obsah vo feede presne podľa profilu používateľa, a vďaka tomu môže predať viac reklamy.
To je paradox celej situácie okolo umelej inteligencie. Investori najviac oceňujú starý model podnikania, v ktorom umelá inteligencia neslúži na rozvoj a prekonávanie ľudských možností, ale na to, aby ľudia trávili viac času sledovaním nízkoinformačného obsahu.
Práve tieto pochybnosti spôsobujú, že technologický index nerastie a prešľapuje na mieste. Nesmieme však prehliadnuť, že rastie index Dow Jones. Ten je zložený z veľkých firiem s defenzívnym charakterom. Investori sa tak sťahujú z rizikových aktív a hľadajú istotu.
Keď začnú rásť defenzívne akcie, je to s veľkou pravdepodobnosťou známka konca silného býčieho trendu. Ak bude tento pohyb pokračovať aj v ďalších týždňoch, bude to znamenať, že investori sa stali veľmi opatrnými. Túto tézu potvrdzuje aj prepad ceny bitcoinu. Ten je možné okrem potvrdenia vstupu do medvedieho cyklu vyložiť aj ako stratu chuti riskovať.
Prekvapivé čísla z amerického pracovného trhu
Zverejnenie dát o nezamestnanosti bolo o týždeň odložené pre shutdown. Výsledok všetkých prekvapil. Nezamestnanosť v USA klesla v januári 2026 zo 4,4 na 4,3 percenta. Čierne scenáre o masívnom nástupe umelej inteligencie na pracovný trh sa zatiaľ nepotvrdzujú.
Naopak, ukazuje sa, že okrem rastu HDP bude aj miera nezamestnanosti vytvárať ďalší rozdiel medzi USA a Európou. Posledné čísla totiž ukazujú, že nezamestnanosť v Európe začína nepríjemne rásť. Vo Francúzsku stúpla za posledný kvartál roka 2025 zo 7,7 na 7,9 percenta. V Českej republike sa nezamestnanosť v januári dostala cez 5 percent, konkrétne na 5,1 percenta. Takáto vysoká úroveň bola naposledy pred deviatimi rokmi. Otázkou zostáva, či ide iba o sezónny výkyv, alebo o zmenu trendu.
Donald Trump sa opäť nezabudol pochváliť, ako úspešne bojuje s nezamestnanosťou. Na trhu však v poslednom čase funguje logika, že dobrá ekonomická správa je pre akcie zlá, pretože to znamená, že americká centrálna banka nemusí znižovať sadzby.
Inflácia je stále nad dvojpercentným cieľom, takže trhy dúfali vo vyššie čísla nezamestnanosti, ktoré by Fedu umožnili sadzby znížiť. Teraz aj tie klesajú.
Z čisto makroekonomického hľadiska tak nie je dôvod sadzby znižovať. Trump to však vidí úplne inak. Americká ekonomika šliape a podľa neho by si zaslúžila platiť najnižšie úroky z dlhu, teda mať nízke sadzby.
Misia Kevina Warsha na čele Fedu bude veľmi zaujímavá. Pokiaľ zostane, ako sám tvrdí, primárne závislý od dát, čaká ho veľmi zložitá situácia.
Dva rozdielne príbehy z automobilového priemyslu
V posledných dňoch nám burza ponúkla dva úplne odlišné príbehy. Jeden z najväčších výrobcov áut, spoločnosť Stellantis, oznámila pri svojich posledných výsledkoch odpis viac ako 22 miliárd eur.
Odpis sa spája predovšetkým s investíciami do výroby elektromobilov. Tento smer sa ukázal ako slepé rameno vývoja, a navyše veľmi drahé. Vedenie teraz sľubuje, že rok 2026 bude návratom preferencie zákazníka do celého procesu.
Potvrdzuje sa tým jedna zo základných téz kritikov elektromobilov, totiž že dopyt zo strany zákazníkov nie je dostatočne veľký. Možno by aj bol, ale elektromobily sú veľmi drahé, a preto o ne zákazníci nemajú záujem.
Klienti Stellantisu si prajú predovšetkým cenovo dostupné, spoľahlivé a odolné autá. Zmena orientácie Stellantisu však bude trvať dlho. Jeden rok rozhodne nestačí. Spoločnosť v každom prípade pozastavila výplatu dividend a v roku 2025 skončila v strate. Akcie automobilky dokonca zaznamenali pád o ďalších 24 percent počas jediného dňa.
Výrobca luxusných vozidiel Ferrari je rovnako ako väčšina automobilového priemyslu pod tlakom. Hlavnou príčinou je však obava z vplyvu amerických ciel a ich prípadného ďalšieho zvýšenia v budúcnosti.
Druhým dôvodom oslabovania akcií automobilky v roku 2026 je rozhodnutie uviesť na trh elektromobil pod touto značkou. Uvidíme, či sa Ferrari podarí uspieť na poli, ktoré teraz zažíva krízu.
Navyše, bohatí zákazníci si kupovali Ferrari predovšetkým pre burácajúci zvuk spaľovacieho motora. Ten pri elektromobile chýba. Elektroauto ponesie názov Ferrari Luce. Interiér navrhlo kreatívne štúdio LoveFrom, ktoré založil bývalý šéfdizajnér Applu Jony Ive. Interiér bude určite vynikajúci, ale otázkou zostáva, či bude Ferrari Luce aj komerčným úspechom.
Čísla Ferrari každopádne potvrdili stabilitu biznisu. Spoločnosť vykázala za štvrtý štvrťrok upravený zisk 2,14 eura na akciu pri medziročnom raste tržieb o 4 percentá na 1,8 miliardy eur. Týmito výsledkami ľahko prekonala odhady analytikov. Pre tento rok Ferrari očakáva tržby 7,5 miliardy eur a upravenú prevádzkovú maržu nad 29,5 percenta.
Trh s luxusnými automobilmi tak v rozbúrených časoch vykazuje prekvapivú stabilitu. Možno sa v ére umelej inteligencie a technologických otrasov ukáže, že existujú segmenty, napríklad skutočný luxus a silné značky, ktorých sa žiadna revolúcia, či už elektrická, alebo digitálna, nedotkne tak ľahko ako masového trhu.