Jedným z tajomstiev burzovej psychológie je, že trhy nemajú rady neistotu. Dokážu sa vyrovnať hneď s niekoľkými zlými správami alebo s rýchlou zmenou trendu, ale najhoršie je pre ne práve zvýšenie neistoty a nepredvídateľnosti.
Túto nepredvídateľnosť na začiatku iránskej krízy stelesňoval Donald Trump. Už zverejnenie nového príspevku amerického prezidenta na sociálnej sieti zvyšovalo napätie a volatilitu. Trhy si však postupom času na túto stratégiu cukru a biča zvykli.
Už sa zdalo, že správa o dvojtýždňovom prímerí a následných mierových rokovaniach bude poslednou etapou. Rokovania v Islamabade však zlyhali. V nedeľu večer sa navyše objavila ďalšia správa z Bieleho domu. Ten chce zvýšiť tlak na Irán formou blokovania lodí, ktoré Irán zatiaľ prepúšťa, teda predovšetkým tankery smerujúce do Číny. Pre trhy to tak znamená ďalšiu zlú správu.
Cena predvídateľnosti
Tu však prichádza na rad práve spomínaný faktor predvídateľnosti. Trhy si už zvykli na to, že sa situácia mení doslova každú minútu. Dôležité však je, aby bol ich vývoj správania predvídateľný, čo sa potvrdilo.
Po prvé, ropa sa vrátila nad hranicu 100 dolárov za barel. S jej cenou, samozrejme, rastie aj cena celého energetického sektora. Po druhé, klesali akcie firiem, ktoré, naopak, minulý týždeň oslavovali. Poklesy sa týkali akcií leteckých spoločností, ako sú Air France, Ryanair alebo Lufthansa.
Oslabil napríklad aj sektor luxusného tovaru. Po tretie, mimo priamo zasiahnutých odvetví panuje celkový pokoj.
Dôkazom toho môže byť vývoj indexu SOXX, ktorý združuje firmy z polovodičového sektora. Napriek možnému nedostatku hélia sa tento index nachádza na historických rekordných hodnotách. Vojna v Iráne vieru v digitálnu budúcnosť neoslabila, ale, naopak, posilnila.
Napriek všetkým možným dôsledkom iránskeho konfliktu ho dôležitá časť trhu úplne ignoruje. Veľká časť investorov uprednostnila presun svojich prostriedkov do zatiaľ bezpečného útočiska, ktorým je práve sektor polovodičov.
Dôvodom nemusí byť len jeho odolnosť, ale predovšetkým špekulácie, že ak naozaj dôjde k prímeriu medzi USA a Iránom, budú to práve technologické tituly, ktoré vystrelia nahor ako prvé. Na druhej strane sa tu však rysuje strednodobé riziko, ktoré trhy zatiaľ ignorujú, a tým je stagflácia.
Návrat strašiaka inflácie
Na konci týždňa sme sa dozvedeli aj údaje o inflácii z USA. Z dôvodu úplnosti pripomeňme, že inflácia v marci poskočila aj v Európe, a to predovšetkým v Nemecku, kde po dlhšom čase dosiahla 2,9 percenta. Jedinou dobrou správou týkajúcou sa inflácie v USA tak zostáva fakt, že výsledné čísla boli v súlade s predpokladmi analytikov.
Inflácia síce rastie, ale zatiaľ nejde o nekontrolovaný rast, ale o vývoj presne podľa očakávaní. Napriek tomu americká inflácia v marci 2026 opäť nepríjemne prekvapila. Medziročne zrýchlila na 3,3 percenta, teda na najvyššiu úroveň od mája 2024, a to po dvoch predchádzajúcich mesiacoch, keď dosahovala 2,4 percenta.
Hlavným motorom boli energie: ich ceny vzrástli o 12,5 percenta, a to najmä pre zdraženie benzínu o 18,9 percenta a vykurovacieho oleja o 44,2 percenta. Za týmto skokom stojí predovšetkým vojenský konflikt s Iránom, ktorý opäť ukázal, ako rýchlo sa geopolitický otras prenáša do peňaženiek domácností. Inflácia sa tak nachádza nad dvojpercentným cieľom.
Rast cien energií je primárnym javom, ktorý sa dal očakávať, a žiadna centrálna banka – ani tá americká – s tým nič neurobí. O cenách ropy teraz rozhoduje geopolitika. Problémom však je, že len čo je zdražovanie energií dlhodobé, čo po dvoch mesiacoch už platí, ľudia sa začnú správať inflačne.
Rast cien sa zo sektora energií bude postupne prenášať do ďalších odvetví. A vzhľadom na to, že ľudia majú v živej pamäti poslednú inflačnú vlnu, ktorá sa začala v roku 2022, budú očakávať, že centrálne banky zasiahnu.
Práve tu sa bude rozhodovať aj na trhoch. Hneď ako bude jasné, že centrálne banky začnú upravovať menovú politiku, akciové trhy môže zasiahnuť vlna výpredajov. Situácia však nie je tak jasne čitateľná, pretože prípadná úprava menovej politiky by výrazne nahrávala predovšetkým Iránu.
To je presne ten boj o čas, o ktorý sa teraz hrá v Hormuzskom prielive. Donald Trump sa ani v tejto situácii, keď rastie inflácia, netají tým, že by sadzby znižoval.
Politický tlak na centrálnu banku je v tomto momente obrovský. Rozhodnutie bude možné odložiť o mesiac či dva, ale potom hrozí opakovanie scenára z poslednej inflačnej vlny, keď centrálne banky zbytočne dlho otáľali so zvyšovaním sadzieb.
Sme tak svedkami skutočne nebezpečnej hry s časom, v ktorej možným víťazom bude ten, komu sa podarí včas vystúpiť z rozbehnutého burzového kolotoča.
Prezident v úlohe influencera
Pri Donaldovi Trumpovi zostaneme aj na záver našej rubriky. Šéf Bieleho domu sa nachvíľu premenil na investičného analytika a na konci minulého týždňa dal všetkým svojim sledovateľom tip na akcie. Na svojej sieti Truth Social verejne pochválil spoločnosť Palantir, ktorá podľa neho preukázala skvelé schopnosti viesť vojnu, a pridal dokonca aj burzový ticker PLTR.
Pôsobil pritom skôr ako mladý finančný influencer než ako prezident. Načasovanie bolo výrečné: akcie Palantiru mali za sebou najhorší týždeň za viac ako rok a prepadli sa o 14 percent.
Trump sa tak opäť vydal na tenký ľad. Vo všeobecnosti prevláda silné podozrenie, že na jeho zmenách názorov zbohatli niektorí dobre informovaní obchodníci. Správal sa však presne tak ako vždy. Nielenže sa nezaoberá tým, aby podozrenia akokoľvek rozptýlil, ale priamo pridal konkrétny investičný tip.
Je úplne zrejmé, že Palantir hrá v prebiehajúcej vojne veľkú úlohu, jeho hospodárenie závisí od príjmov zo štátnych zákaziek a zároveň patrí medzi Trumpových sponzorov. Stret záujmov ako vystrihnutý.
Ani vyhlásenie prezidenta však nestačilo na zmenu trendu. Nie je to totiž len o priazni Bieleho domu, ale predovšetkým o tom, že aktuálny ukazovateľ P/E tejto akcie dosahuje hodnotu 202. Ide teda o šialene predraženú akciu, vedľa ktorej pôsobí aj Nvidia ako konzervatívna stávka hodnotového investora.
A ak by niekto hľadal symbolickú bodku: short seller Michael Burry naďalej stavuje na pokles tejto akcie a tvrdí, že jej fundamentálna hodnota leží hlboko pod 50 dolármi. To jasne naznačuje, že ani v tábore skeptikov nie je o Palantir núdza.