Finančné trhy po celom svete oslávili blížiace sa uzavretie dohody medzi Iránom a USA. Ako už býva zvykom, zabudli, že ešte cez víkend Donald Trump hrozil celému iránskemu režimu zvrhnutím alebo najväčším útokom od začiatku druhej svetovej vojny.
Nič z toho sa však zatiaľ nenaplnilo. Naopak, zdá sa, že nová mierová dohoda s platnosťou na 60 dní je veľmi blízko. Americký index Dow Jones tak po prvý raz v histórii prekonal hranicu 54-tisíc bodov.
Historický rekord zaznamenal aj index S&P 500. Ešte prekvapujúcejšie však je to, že najvyššie hodnoty dosiahli aj európske burzy, a to napriek nepriaznivému výhľadu európskej ekonomiky. Ak by sme sa pozerali iba na vývoj burzových grafov, zdalo by sa, že svet je v najlepšom poriadku a ekonomická konjunktúra klope na dvere.
Trhy veria v dohodu s Iránom
Pozitívnym impulzom bola, samozrejme, správa o blížiacej sa dohode, ktorá zabezpečí opätovné fungovanie Hormuzského prielivu.
Na celej situácii je však zaujímavé, že od nedele Amerika tvrdila, že dohoda je na spadnutie, zatiaľ čo iránsky režim popieral akékoľvek rokovania.
V tejto informačnej hmle bolo od začiatku ťažké sa zorientovať, no trhy sa zachovali presne podľa očakávaní a ako vždy v tomto konflikte si vybrali optimistickejšiu verziu. Cena ropy na trhoch prudko klesla. Vďaka tomu sa zmiernili inflačné očakávania a všetci si mohli vydýchnuť.
Amerike dochádza čas aj munícia
Pozitívom je, že tentokrát existujú dôvody, prečo by táto dohoda mohla vydržať dlhšie ako predchádzajúca.
Prvým je vojenské zásobovanie. Agentúra Reuters prišla so správou, že USA využili „prakticky všetky“ svoje presne navádzané strely dlhého doletu. Inými slovami, Spojené štáty už nemajú dostatok prostriedkov na to, aby pokračovali v konflikte s Iránom rovnakým spôsobom ako doteraz.
Biely dom túto informáciu, samozrejme, poprel. Trump vyhlásil, že americká armáda má stále veľké zásoby. Lenže len ťažko mohol povedať niečo iné. Verejne priznať, že muničné sklady sú prázdne, znamená v praxi oslabiť vlastnú vyjednávaciu pozíciu. A človek, ktorý postavil svoju kariéru na vyjednávaní, takú školácku chybu len tak neurobí.
Správa agentúry Reuters preto pôsobí dôveryhodne a nevznikla náhodou, aj keby nebola úplne presná. Presné množstvo munície je nepochybne vojenským tajomstvom, no jej nedostatok potvrdzuje najmä presun zbraní z iných vojenských základní. Žiadne zásoby nie sú nevyčerpateľné. Amerika už musí s muníciou šetriť. USA tak majú väčšiu motiváciu dohodnúť sa.
Druhým dôvodom je blížiaci sa politický kalendár. Novembrové voľby sú za rohom a keďže medzi cenou ropy na burze a cenami na čerpacích staniciach existuje časový posun, práve teraz je najvyšší čas, aby ceny pohonných látok na amerických pumpách začali klesať. Na druhej strane tieto skutočnosti nepochybne poznajú aj iránske Revolučné gardy. Ich vyjednávacia pozícia je preto momentálne silnejšia. Môžu sa pokúsiť túto výhodu ešte viac využiť na presadenie svojich požiadaviek.
Je zrejmé, že celý konflikt sa redukuje na otázku priechodnosti Hormuzského prielivu a práva vyberať mýto od lodí prechádzajúcich prielivom. Situácia je v istom zmysle absurdná, pretože pred začiatkom konfliktu mohli lode Hormuzským prielivom prechádzať slobodne a bez poplatkov.
Technologické akcie opäť naskočili na rastovú vlnu
Pokles ceny ropy a nová mierová dohoda vytvorili prostredie na ďalší rast technologických titulov. Šialenstvo okolo akcií spoločnosti Microsoft pokračovalo. Za posledné dni jej akcie posilnili o viac ako 26 percent. Ide o obrovský nárast trhovej hodnoty, pretože Microsoft nie je malá spoločnosť, ale štvrtá najväčšia firma na svete podľa trhovej kapitalizácie. Microsoft tak potiahol celý technologický sektor, ktorý za posledné dni získal na hodnote 1,8 bilióna dolárov. Pre predstavu, ide o prírastok približne vo výške ročného talianskeho HDP.
Tento rast nespočíva ani tak v zásadnom prehodnotení príbehu okolo umelej inteligencie. Skôr ide o to, že investori si nechcú nechať ujsť tento vlak. Výpredaj technologických akcií z minulého týždňa totiž vytvoril aspoň dočasné dno.
Po niekoľkých vlnách poklesov technologického sektora a spoločností napojených na AI si trh vyžiadal aj svoju obeť. Stal sa ňou fond Situational Awareness vedený mladým bývalým výskumníkom OpenAI Leopoldom Aschenbrennerom.
Ten veľmi agresívne stavil na pokračovanie rastu akcií spojených s umelou inteligenciou. Problém však nebol ani tak v samotnej stávke, ale v jej rozsahu a vo vysokom využití finančnej páky. Keď technologické akcie začali klesať, straty sa rýchlo znásobovali. Hodnota portfólia fondu sa počas júla prepadla o 67 percent a fond bol nútený predať väčšinu svojich verejne obchodovaných akcií spoločnosti Citadel.
Vždy pritom platilo, že dno sa vytvorí vo chvíli, keď padne nejaký väčší fond. Je to znak toho, že trh si vyžiadal svoju obeť. A tú tentoraz dostal. To je dôležité aj pre pochopenie súčasného rastu. Zatiaľ nemusí ísť o nový začiatok eufórie okolo umelej inteligencie. Časť pohybu je technická. Nútené predaje sa skončili, investori rušili stávky na ďalší pokles a tí, ktorí počas výpredaja čakali bokom, sa začali vracať.
Tento rast bude pravdepodobne pokračovať dovtedy, kým nepadne ďalší fond špekulujúci na nekonečný rast cien akcií. Na tom nemusí byť nič zlé, no pád fondu Situational Awareness pripomína základné pravidlo obchodovania s finančnou pákou – úspechy na burze automaticky neznamenajú, že investor všetkému rozumie a je múdrejší ako väčšina trhu. Často iba zvyšujú jeho ochotu riskovať. Najťažšie je nenechať sa predchádzajúcimi úspechmi presvedčiť, že už nemôžete urobiť chybu.
Stručne povedané, uplynulý týždeň ukázal, ako málo dnes trh potrebuje na to, aby dosiahol nové historické rekordy.
Nepotrebuje trvalú mierovú dohodu, stačí mu prísľub dočasného memoranda. Nepotrebuje potvrdenie zmeny inflačného trendu, postačí niekoľkodňový pokles cien ropy. Nepotrebuje ani nový príbeh okolo umelej inteligencie – na rast technologických akcií stačí, že investori majú pocit, že im uteká vlak.
Všetky problémy boli odložené na neskôr. A cesta k novým burzovým rekordom sa tak opäť otvorila.