Akciové trhy: Pre cenné papiere nastávajú ťažšie časy

Je to vlastne celkom jednoduchá matematika. Centrálne banky po celom svete v uplynulých zhruba trinástich rokoch ako zbesilé tlačili peniaze v nádeji, že tým nakopnú hospodársky rast. Prípadne – ako napríklad v Európe –, že tým ešte navyše zmiernia defláciu, ktorej sa (medzi nami úplne zbytočne) obávali. Dlhodobé tlačenie peňazí síce na nakopnutie rastu nefungovalo, ale centrálne banky mali jednoduchú odpoveď – rovnako chybnú, ale tiež ťažko vyvrátiteľnú: keby sme to nerobili, bol by hospodársky rast ešte mizernejší.

Podhubie pre inflačný rast

Tým sa roky napĺňalo podhubie pre ohromný inflačný rast. Známky inflácie boli dobre vidieť už v predošlých rokoch, keď sa centrálne banky stále tvárili, ako že infláciu nevidia. To, keď prudko rástli ceny cenných papierov alebo nehnuteľností. V skutočnosti išlo o inflačný rast, ktorý sa pomaly pretavoval do rastu cien energií, rastu cien v priemysle... až nakoniec do spotrebiteľských cien.

Až v tej chvíli sa centrálne banky sveta prebrali z tranzu a zistili, že by tiež mali proti inflácii niečo začať robiť. Ale už bolo neskoro. Inflácia tu už je. V obehu je kvantum natlačených peňazí. A ak by centrálne banky tieto peniaze natlačené do obehu zase stiahli, dôjde presne k tomu, čoho sa uplynulých trinásť rokov báli. Totiž k závažnému hospodárskemu poklesu, k bankrotom firiem. A tak sa s tým budú centrálne banky zase len zdĺhavo zapodievať a budú viac hovoriť, ako rokovať. A inflácia tu zostane dlho.
Úplné nič však centrálne banky tiež nemôžu robiť. To by akosi nevyzeralo príliš dobre. A tak začali v rámci „boja“ proti inflácii, na ktorú samy roky zakladali, zvyšovať úrokové sadzby. Síce neskoro, ale áno – je nepopierateľné, že vyššie úrokové sadzby pôsobia protiinflačne. Lenže majú aj množstvo vedľajších efektov.

Čo spôsobia vyššie úroky?

Vyššie úroky sťažia na jednej strane nezdravým akciovým firmám prístup k úverom, ale spôsobia aj to, že nebude v obehu taký pretlak peňazí, ktorý umiestňujú špekulanti práve do akcií, a tým ich ceny vyháňajú nahor. Inými slovami, na akciových trhoch nie je veľa čo oslavovať, ten hlavný žúr sa už skončil. Teraz už v tom „najlepšom“ prípade zostanú úrokové sadzby bez zmeny, ako napríklad v eurozóne, alebo porastú, ako napríklad v Spojených štátoch alebo v Česku. Akcie síce pravdepodobne ešte nie sú na začiatku mohutného „vyfúknutia“ svojej cenovej bubliny, toto je zatiaľ zrejme len dočasný výpredaj a to „hlavné“ ešte len príde až o pár mesiacov, ale tak či tak, tento rok sa rozhodne nezopakuje úspešný rok, aký zažívali akcie vlani.

FED chce sprísňovať menovú politiku

Nie je to len bohapustá teória. Optimizmus na akciových trhoch sa skutočne vyparil. To práve preto akciové trhy posledný týždeň padali. A dokonané bolo v závere tohto týždňa, keď americká centrálna banka (FED) oficiálne potvrdila, čo sa doteraz len tušilo: je ochotná viditeľne sprísňovať svoju menovú politiku.

Aktuálne síce ešte úrokové sadzby FED nevzrástli, ale takmer určite sa tak stane v marci. Dovtedy zároveň skončí kvantitatívne uvoľňovanie, ktoré práve vošlo pod známosť skôr pod ľudovým označením „tlač peňazí“. Môže sa ľahko stať, že úrokové sadzby FED tento rok vyskočia najmenej o 100 bázických bodov alebo jeden percentuálny bod. Na konci roka by tak úrokové sadzby FED mali byť nad 1 percentom. Môže to, samozrejme, vyzerať ako takmer nič v porovnaní s tým, že sadzby Českej národnej banky už čoskoro vyskočia nad 4 percentá.

Lenže americký FED všetkým, čo robí, podopiera najväčšiu ekonomiku sveta. Nastavenie jeho úrokových sadzieb ovplyvňuje to, za koľko si budú požičiavať domácnosti, firmy a vlastne aj štáty. Zároveň sadzby americkej centrálnej banky ovplyvňujú aj to, ako budú investori financovať svoje investície na trhoch. FED tak svojimi krokmi jednoznačne schladí náladu na finančných trhoch. Na všetkých trhoch. Teda na globálnych trhoch, aj v Európe, aj u nás.
Svojím spôsobom sa nachádzame v akomsi bode zlomu. Pomery v globálnej ekonomike sa menia. Pre cenné papiere nastávajú ťažšie časy. A s nimi napríklad aj pre podielové alebo penzijné fondy.

Text vyšiel na portáli Echo. Vychádza so súhlasom redakcie.