Hodnota dolárových swapov je štvornásobne vyššia ako pred 20 rokmi. Čo to znamená pre ekonomiku

FX swapy a menové swapy sú dva podobné finančné nástroje, ktorých predmetom je výmena (swap) dvoch cudzích mien v jednom časovom bode a opačná výmena v druhom časovom bode (väčšinou najneskôr do roka). Rozdiel medzi nimi je v priebežnom vyplácaní úrokov, ale pre účely tohto materiálu ho nie je nutné rozoberať.

Na rozdiel od bežných úverov a repoobchodov (swap meny a aktíva, väčšinou dlhopisu) sa FX swapy nemusia a ani nevedú v bežných účtovných bilanciách jednotlivých entít. Podľa BIS dosiahla globálna hodnota takýchto off-balance záväzkov 97 biliónov dolárov (čo je zhruba hodnota ročného svetového HDP), z toho 88 percent, teda 85 biliónov, sú dolárové záväzky. Pred 20 rokmi bola táto hodnota menej ako 20 biliónov dolárov.

Zjednodušene, číslo 85 biliónov hovorí, že v danom momente existujú vo svete záväzky navzájom si povymieňať doláre s inými menami v tejto hodnote. Otváranie dolárových FX swapov je vo svete globálneho obchodu postaveného na dolároch viac-menej nevyhnutné a je súčasťou zaistenia menových pozícií.

Alfonso Peccatiello z MacroCompass upozorňuje, že táto výmena sa môže začať zadrhávať v časoch, keď klesá export. Pokles vývozu vedie k spomaleniu toku dolárov do nedolárových krajín. Tamojšie subjekty majú potom problém dolárové swapy uzatvoriť (vrátiť doláre výmenou za svoju pôvodnú menu). Stalo sa tak v roku 2008 aj 2020. V takých situáciách Fed otvára swapové linky iným centrálnym bankám vo svete, aby udržal obeh dolárov vo svetovej ekonomike.