Samozrejme, motivuje ich k tomu aj vysoká inflácia a nedostatok ziskových investícií, takže sa nemôžu dočkať chvíle, keď bude odmávaný začiatok nového rastu (nielen) akciových trhov. Majú v živej pamäti, ako pred desiatimi rokmi stačilo kúpiť akýkoľvek cenný papier a zisk bol prakticky zaručený. Tešia sa na čas, keď sa toto obdobie zase vráti. Problém je, že toto obdobie sa najskôr v dohľadnej dobe nevráti.
Pozrime sa na to detailnejšie. Najmä americké akcie začali tento rok ďalším celkom výrazným poklesom. Príčiny sú viac-menej jasné a vôbec nie sú prekvapivé. Už viackrát som hovorila, že akcie ešte majú do svojho dna značne ďaleko, a teraz sa to len potvrdzuje. Ide o to, že dolár už najskôr nezopakuje také prudké posilňovanie, aké predvádzal v priebehu minulého roka. Niežeby ešte nemohol mierne posilniť, ale jednoducho je už viac-menej pri svojom vrchole.
Lenže práve posilňujúci dolár bol jedným z hlavných dôvodov, prečo sa investori z rôznych miest sveta zaujímali o americké akcie. Prečo by sa niekto mal zaujímať o akcie podniku, ktorý má pred sebou pravdepodobne recesiu a predražuje sa mu financovanie jeho aktivít, pretože mu centrálna banka zdražuje úvery zvyšovaním úrokových sadzieb? To nedáva zmysel.
Musel tu teda byť ešte iný motív, prečo sa stále mnoho špekulantov, napriek tejto chmúrnej vízii, nezbavovalo amerických akcií. A tým dôvodom bol posilnený dolár. Je výhodné vlastniť aktívum denominované v mene, ktorej hodnota rastie. A počas určitého obdobia je akceptovateľné vlastniť aktívum denominované v silnejšej mene aj v prípade, že cena tohto aktíva klesá.
Lenže dolár už prestáva byť menou, ktorá posilňuje. Stáva sa skôr „stagnujúcou silnou menou“. A vízia recesie a drahých úverov v Spojených štátoch trvá. Posledné zvyšky motivácie vlastniť americké akcie sa teda rozplývajú. Len v prvých dvoch týždňoch roka zaznamenali americké akcie odliv vo výške okolo piatich miliárd dolárov.
No dobre, takže kam taký špekulant, ktorý predá americké akcie, naleje svoje peniaze? Do Európy? Sotva. V Európe je situácia oveľa nepriaznivejšia ako v USA: pred ECB je ešte výraznejšie zvyšovanie úrokových sadzieb ako pred Americkou centrálnou bankou. Teda európskym podnikom sa bude financovanie predražovať rýchlejšie ako americkým. A recesia v Európe je istá, už v nej najskôr sme. Podiel zombie firiem v Európe je tiež väčší ako v USA. A energetická kríza je v Európe pre Green Deal neporovnateľne hlbšia ako v USA. Čo by teda tí, ktorí utekajú z USA, hľadali v Európe? Jedinou zmysluplnou možnosťou je teda poslať peniaze do Ázie.
Ázia a Ázijské akcie však určite nie sú oblasťou, do ktorej by nadšene investovali tuzemci. A tak záver znie, že doba na investície do cenných papierov ešte stále neprišla.
Text pôvodne vyšiel na portáli Echo 24. Vychádza so súhlasom redakcie.