Krátkodobý výhľad: Krátkodobý výhľad máme býčí, keďže pozícia futuritných kontraktov je naklonená býčím smerom na úrovni 1,54, po ktorej nasleduje pokračujúce pozitívne financovanie v rámci bitcoinu a etherea. Rastový naratív podporuje posilňovanie korelácie s akciami, pričom index Nasdaq zaznamenal najlepší mesačný výkon od roku 2001. Hlavné kryptomeny naďalej vykazujú najdlhší úsek pozitívneho financovania od novembra, pretože kapitál rotuje smerom nadol po rizikovej krivke k altcoinom. V rámci opcií sa prepadli implikované volatility krátkodobých opcií (front-end vols), čo signalizuje nízky záujem o krátkodobé zaistenie. To sa potvrdzuje cez opčný 25-delta skew, keďže opčné toky viedli ku kolapsu implikovaných volatilít krátkodobých opcií – čo signalizuje ochotu predávať volatility a následne nízky záujem o krátkodobé zaistenie. Potvrdzuje to aj opčný 25-delta skew, keďže krátkodobé opcie naďalej požadujú miernu call-prémiu, pričom dlhodobé opcie (s expiráciou za 6 mesiacov) sa prikláňajú k miernej put-prémii.

Long/Short pomer futuritných kontraktov na burze Binance sa začiatkom februára zmenil na býčí

Graf 1: Long/Short pomer futuritných kontraktov bitcoinu na burze Binance. Zdroj: The Block.

Long/Short pomer futuritných kontraktov bitcoinu na burze Binance sa medzitýždenne mierne zvýšil, a to z 1,25 na 1,54. To signalizuje mierny nárast pákových dlhých pozícií vyjadrených ako percento nesplateného otvoreného záujmu (OI). Súčasná štruktúra trhu ukazuje väčšiu koncentráciu OI futuritných kontraktov v ázijsko-tichomorskom regióne, pričom burza Binance vedie v objemoch obchodovania v porovnaní so všetkými burzami s futuritnými kontraktmi. Konkrétne, burza Binance ovláda 44 percent celkového OI futuritných kontraktov bitcoinu (3,53 mld. USD / 7,98 mld. USD) a 49 percent celkového OI futuritných kontraktov etherea (2,51 mld. USD / 5,15 mld. USD). Podobne čínske burzy OKX (1,87 mld. USD / 7,98 mld. USD) a Bybit (1,67 mld. USD / 7,98 mld. USD) predstavujú väčšinu zostávajúceho OI futuritných kontraktov, pričom ovládajú 44 percent OI futuritných kontraktov bitcoinu (3,54 mld. USD / 7,98 mld. USD) a 41 percent OI futuritných kontraktov etherea (2,14 mld. USD / 5,17 mld. USD). To signalizuje, že ázijsko-tichomorský región zostáva kľúčovým hráčom, pokiaľ ide o zisťovanie cien a objemy obchodovania.

Zvýšená zaisťovacia aktivita pred zasadnutím FOMC vyústila do kolapsu implikovaných volatilít krátkodobých opcií

Graf 2: ATM implikovaná volatilita opcií etherea. Zdroj: Glassnode.

Vega (v) predstavuje mieru zmeny medzi hodnotou opcie a implikovanou volatilitou podkladového aktíva. Ide o citlivosť opcie na volatilitu. Vega naznačuje, o koľko sa zmení cena opcie pri zmene implikovanej volatility o 1 percento. Implikovaná volatilita krátkodobých opcií (front-end volatility) sa znížila o 16 vol, z ATM volatility v hodnote 60 vol 1. januára na 44 vol 8. februára. Opčné toky viedli ku kolapsu implikovanej volatility krátkodobých opcií, čo signalizuje ochotu predávať volatility a následne nízky záujem o krátkodobé zaistenie. Potvrdzuje to aj opčný 25-delta skew, keďže krátkodobé opcie si naďalej vyžadujú miernu call-prémiu a dlhodobé opcie (s expiráciou za 6 mesiacov) miernu put-prémiu.

Pozitívna korelácia s indexom Nasdaq sa posilňuje na pozadí najlepšieho mesiaca od roku 2001

Graf 3: Bravaisov-Pearsonov korelačný koeficient bitcoinu (30-dňový kĺzavý priemer). Zdroj: The Block.

Korelácia bitcoinu s indexom Nasdaq sa v posledných týždňoch výrazne zvýšila. To signalizuje väčšiu citlivosť na tradičné akcie, keďže index Nasdaq zaznamenáva najlepší mesačný výkon od roku 2001. V medziobdobí budú kryptomeny závisieť od širokej výkonnosti akcií a v ďalšej miere od obnovenej ochoty riskovať. Väčšiu istotu by sme kryptomenám pripisovali, ak by po súbehu pozitívnych korelácií nasledoval výrazný nárast globálnych spotových objemov. To by signalizovalo rastúcu účasť a rotáciu kapitálu do sektora – čo sa začína prejavovať.

Pretrvávajúce pozitívne financovanie bitcoinu a etherea, ktoré pomáha krátkodobému presvedčeniu

Graf 4: Miera financovania perpetuálnych futuritných kontraktov bitcoinu a etherea. Zdroj: Glassnode.

Eufória narastá, pretože hlavné kryptomeny od 14. januára naďalej požadujú pozitívne financovanie. Keď je miera financovania perpetuálnych futuritných kontraktov kladná, dlhé pozície pravidelne vyplácajú krátke pozície. Údaje na reťazci ukazujú, že ide o najdlhší úsek pozitívneho financovania od novembra.