Už to začína vyplavovať (dlhopisové) mŕtvoly

Finančná skupina SVB prevádzkuje Silicon Valley Bank, ktorá financuje najmä rôzne technologické startupy a množstvo známych investorov a klientov ako napríklad Peter Thiel. Banka začala predminulú stredu predávať akcie v hodnote 1,75 miliardy dolárov, aby posilnila svoju súvahu. V prospekte pre investorov uviedla, že výnosy potrebuje na zaplátanie diery vo výške 1,8 miliardy dolárov, ktorá vznikla predajom stratového portfólia dlhopisov v hodnote 21 miliárd dolárov pozostávajúceho prevažne z amerických štátnych dlhopisov.

Po spľasnutí dlhopisovej bubliny v roku 2022 a prudkom raste trhových úrokov jej portfólio prinášalo priemerný výnos 1,79 percenta, čo je oveľa menej ako súčasný výnos 10-ročných štátnych dlhopisov na úrovni približne 4 percent. Investori do akcií SVB sa obávali, či bude zvýšenie kapitálu dostatočné vzhľadom na zhoršujúcu sa situáciu mnohých technologických startupov, ktoré banka úveruje.

„...sme na začiatku... Rast úrokov, ktorý sa už materializoval v tomto roku, vytvoril obrovské straty kade-tade po finančnom systéme. Ako centrálne banky zvyšovaním úrokov zatvárajú svoje dlhové pasce, je dobré pripraviť sa na vlnu reštrukturalizácií dlhov. Prílev zlých peňazí odišiel a my zistíme, kto všetko plával bez plaviek dostatočného cash-flowu na pokrytie normálnejších úrokov. Zombie spoločnosti, ktoré prežívali len vďaka úverom zadarmo, melú z posledného a budú bankrotovať alebo cicať pomoc od štátu (od nás).“ napísal som minulý rok v #zpdz 106.

Vtedy som čítal komentáre, že spľasnutie matky všetkých bublín a prudký rast úrokov nevadí. Veď stačí dlhopisový odpad podržať na súvahách do splatnosti. Stačí vraj hodlovať. To je nezmysel. Aj nerealizovaná strata je reálna strata.