Ako všetko, čo rastie, zavoňal urán aj menším investorom. O aký trh ide?
Surovina
Jeho špecifikom sú veľmi nízke výkyvy v dopyte. Jadrová elektráreň sa stavia mnoho rokov a keď sa raz spustí, funguje s občasnými technickými odstávkami celé dekády. S pomerne vysokou presnosťou je preto možné predpovedať globálny dopyt aj niekoľko rokov dopredu, čo rezultuje v mnohoročných kontraktoch. Aj dlhé kontrakty sú však často cenovo naviazané na spotový trh.
Urán a palivo z neho nie sú objemné a je pomerne jednoduché ich skladovať. Preto globálna ťažba v jednotlivých rokoch ani zďaleka nemusí pokrývať ročnú spotrebu. V roku 2022 sa vyťažilo 58-tisíc ton ekvivalentu oxidu uránu, čo predstavovalo len 74 percent ročnej spotreby. Okrem zásob časť potrieb pokrýva aj recyklácia vyhoreného paliva a jadrových zbraní.
To však neznamená, že sa ceny nehýbu. Rozhýbali sa najmä vstupom finančných investorov na trh na prelome milénií. Dlhodobá cena uránu pred rokom 2008 vyletela z úrovne okolo desať dolárov za ekvivalent libry oxidu uránu (presnejšie triuranium octoxidu U3O8) zhruba na sto dolárov, aby pomaličky klesla k 25 dolárom okolo roku 2020, odkedy sa zase vyšplhala k spomínanej hodnote 60 dolárov.
Náklady na palivo sú však pre jadrové elektrárne len zlomkovou položkou a citlivosť na cenu je veľmi malá. Jadrovú elektráreň sa pre cenu paliva naozaj neoplatí vypnúť. Samotná surovina tvorí len tretinu ceny paliva, zvyšok je jeho výroba.
Urán aktuálne ťaží 15 krajín, dominujú však štyri. Bane (vrátane kanadských) sú často v spoluvlastníctve zahraničných investorov, v poslednom čase hlavne z Číny.
Geografické rozloženie dopytu nie je ťažké uhádnuť, kopíruje počty reaktorov vážené ich výkonom. Na prvom mieste sú s jasným odstupom USA, nasledujú Čína, Francúzsko, Rusko a Kórea.
Palivo
Aj laický čitateľ na Slovensku už bol viackrát poučený, že urán sa do reaktorov nehádže lopatami, ale vo forme spracovaného paliva, vyrobeného pre konkrétny typ reaktoru. Aktuálne existuje okolo 20 tovární na palivo pre ľahkovodné reaktory. Viaceré z nich však majetkovo patria do jednej skupiny. Medzi veľkých výrobcov patrí americký Westinghouse, francúzsky Framatome a ruský TVEL, za nimi je zhruba desiatka menších producentov.
Podľa Svetovej nukleárnej asociácie sú kapacity na výrobu jadrového paliva aktuálne vo svete viac ako dostatočné a dokážu dodávať palivo aj pre vyšší počet reaktorov v budúcnosti. Ako však ukazuje slovenská skúsenosť, preskočiť na nového dodávateľa, ktorý konkrétny typ paliva ešte nemá v ponuke, trvá niekoľko rokov. Vďaka dobrej skladovateľnosti je však možné vytvoriť si aj niekoľkoročné zásoby paliva – čo však stojí nejaký zablokovaný kapitál.
Investícia
Urán ako komodita má v popularite ďaleko k rope či zlatu. Významná časť je obchodovaná napriamo medzi producentom a odberateľom a veľa významných hráčov v ťažbe či výrobe paliva sú štátne podniky, prípadne spoločnosti z exotickejších krajín, ktoré nie sú voľne obchodované. Jednou z ľahko dostupných možností ako investovať do uránu a jadrového paliva, je zopár (presnejšie tri) ETF. Len jedno z nich má hlbšiu históriu, siahajúcu do roku 2010. Ak ste ho kúpili práve vtedy, tak gratulujem, prerobili ste dodnes 80 percent vložených prostriedkov. Ak ste ho. naopak, kúpili na dne začiatkom roka 2020, zarobili ste skoro 200 percent. Deväť rokov poklesu nasledovaného takmer štyrmi rokmi rastu.
Vývoj ceny ETF Global X Uranium ETF (URA) Zdroj: finance.yahoo.com
Jadrová energia zažíva vo svete menšiu renesanciu s 57 reaktormi aktuálne vo výstavbe. To bude znamenať zvýšený dopyt po surovine aj palive. No tento proces je rozťahaný na mnoho rokov a zožerie množstvo kapitálu, vrátane toho od akcionárov. Ako som popísal vyššie, trh s uránom a jadrovým palivom je svojský. Preto jednoduchý investorský príbeh o náraste dopytu nemusí na zhodnotenie investícií platiť.
