Zlatý býk sa ešte nezačal. Vzácny kov stále nie je drahý

O mesiac neskôr už historický rekord ceny zlata v amerických dolároch skutočne padol. Zlato sa na krátko vyšplhalo až na 2 150 dolárov za trójsku uncu.

Aby zlato spravilo rekord v dolároch aj reálne, má však ešte čo robiť. Ak si upravíme cenu 800 dolárov, ktorú zlato dosiahlo začiatkom roku 1980 v mánii o cenovú infláciu, v súčasnosti by to bolo takmer 3-tisíc dolárov.

O býčom trhu v zlate zatiaľ ešte nemožno hovoriť ani z ďalšieho dôvodu. Keď chceme zistiť, či sa zlatu už skutočne darí, alebo ide len o monetárne ilúzie vyvolané politikou štátnej centrálnej banky, nestačí cenu očistiť od oficiálnej cenovej inflácie. Zlato ako poistenie voči zlým ekonomickým a politickým scenárom je investičným tieňom rizikových aktív, ako sú akcie. Ak sa darí zároveň akciám aj zlatu, znamená to len, že centrálna banka znehodnocuje peniaze. Nejde o býčí trh ani zlata, ani akcií, ale medvedí trh dolára.

Za účelom zistenia relatívnej ceny zlata je dobré vynechať manipulovaný dolár a vyjadriť zlato v iných statkoch, ktoré nevie tlačiť centrálna banka. Akcie sú na to vhodný kandidát.

Americký akciový index S&P 500 stojí dnes takmer 70 gramov zlata. Akcie v zlate sú teda lacnejšie, než boli v roku 1970. Stoja v zlate výrazne menej než počas akciovej bubliny v roku 2000, no stále je to relatívne veľa. Sme len 10 gramov pod posledným vrcholom z pandemickej akciovej mánie z roku 2021.

Pomer akcií k zlatu je (síce mierne, no stále) nad svojím 200-dňovým kĺzavým priemerom (modrá krivka). Znamená to, že americkým akciám sa od roku 2012 ešte stále darí relatívne lepšie ako zlatu. O tom, že sa býk v zlate skutočne začal, budem presvedčený, až keď sa pod tento priemer pozrieme na niekoľko rokov. Podobne ako začiatkom tohto tisícročia.

Znamená to, že ak si dáme dole nominálne okuliare a oslobodíme sa z monetárnych ilúzií, zistíme, že  napriek dosiahnutému oslavovanému All Time High zlato ešte stále nie je drahé.  Na návrat zlatého býka existuje dostatok dôvodov. Okrem vojny na Ukrajine, boja Izraela proti Hamasu, tu stále číhajú aj zlé ekonomické scenáre. Ekonomika eurozóny sa už scvrkáva a očakávam recesiu aj v USA. Následný des v akciách, útek do dlhopisov, pokles základného úroku a  inflačná reakcia centrálnych bánk sú pre zlato potenciálne pozitíva.