Milei zatiaľ s dolarizáciou Argentíny váha

Práve plánovaná dolarizácia bola jedným z radikálne reformných sľubov argentínskeho prezidenta Javiera Mileiho. Tento krok viedol k vytvoreniu tábora fanúšikov aj odporcov.

Na čele fanúšikov je Steve Forbes, ktorý Mileimu dokonca poslal vo februári otvorený list, v ktorom volá po rýchlej dolarizácii. Tento krok vezme politikom z rúk moc ovplyvňovať menu, financovať výdavky tlačením peňazí a vyvolávať infláciu.

Dolarizácia by znamenala okamžité obnovenie dôvery v peniaze, aspoň v kontexte fiat peňazí. Tvrdá dolarizácia, keď prestane fyzicky existovať domáca mena, je na rozdiel od fixného kurzu prakticky nezvratná, a preto chránená pred voľbami. Priaznivci poukazujú aj na Ekvádor či Salvádor, kde sa dolarizácia v minulosti uskutočnila.

Odporcovia spievajú tradičnú pesničku o tom, že krajina sa vzdá možnosti devalvovať domácu menu a tým zvýšiť medzinárodnú konkurenciu vtedy, keď nie je schopná zvýšiť svoju vnútornú efektivitu. Poukazujú aj na príbeh fixného kurzu, čo je vlastne dolarizácia „light“. Ten Argentína skúsila pred 20 rokmi a skončil sa v roku 2002 veľkou finančnou a ekonomickou krízou.

Argumentujú, že fixný kurz nebol dostatočným tlakom na väčšiu rozpočtovú disciplinovanosť alebo že ani tvrdá dolarizácia neprinútila ekvádorských politikov správať sa zodpovedne. Ďalším argumentom odporcov je importovanie globálnych dolárových fluktuácií, keď silnejúci dolár môže prísť práve v čase domácej recesie.

Bez ohľadu na teóriu si dolarizácia bude vyžadovať prekonanie praktických problémov. Kľúčovým krokom je nahromadenie dostatočnej zásoby dolárov. Devízové rezervy sú jediný spôsob, ako môže monetárna autorita zasiahnuť v prípade finančnej krízy a behu na lokálne banky, keďže nemá centrálnu banku, ktorá by likviditu „vytlačila“.

Argentína by potrebovala zhruba 20 až 25 miliárd dolárov rezerv. Získať takýto úver popri krytí ostatných prevádzkových potrieb bude pre krajinu na hrane bankrotu výzva. Ako však upozornil napríklad inštitút AIER, dolarizácia môže prebiehať aj postupne voľnejším tempom a bez cieľového dátumu. Naviac veľké množstvo dolárov v krajine sa už nachádza mimo oficiálny systém a pritiekli by do neho v momente uveriteľného začiatku dolarizácie.

Je to veľké sústo a Milei s dolarizáciou váha. Napriek deregulačnej vlne zatiaľ neumožnil voľnú zameniteľnosť pesa za dolár a radšej volí cestu postupných skokových devalvácií. Ak začne so zmenou prineskoro, nestihne to do ďalších prezidentských volieb v roku 2027, ktoré by mohli znamenať zvrátenie celého procesu.