Prehľad trhov: Napätá situácia vo Francúzsku a nový znepokojujúci rast cien ropy

Aktuálny týždeň je na svetových finančných trhoch relatívne pokojný. Je to spôsobené najmä Dňom nezávislosti černochov v USA, ktorý pripadol na túto stredu. Väčšina Američanov využíva tento sviatok na dovolenku. Prvá polovica si bude brať voľno od pondelka do stredy a druhá polovica od stredy do piatku. Americkí investori si tak vyskúšajú, aké je to obchodovať počas letných prázdnin. Zvýšenej práci neprospieva ani vlna horúčav v Európe.

Ospalosť trhov by nás však nemala miasť, pretože hoci sa neočakávajú žiadne významné dáta ani rozhodnutia, problémy a špekulácie na trhoch zostávajú rovnaké. Minulý týždeň sme sa dozvedeli údaje o inflácii v USA, ktorá dosiahla 3,3 percenta. Hoci je americká inflácia stále ďaleko od dvojpercentného inflačného cieľa, investorov upokojil fakt, že inflácia sa v porovnaní s predchádzajúcimi mesiacmi nezrýchľuje.

Európska inflácia pod kontrolou a anglická na inflačnom cieli

Novým údajom v makroekonomickej skladačke bola európska inflácia, ktorá medziročne vzrástla o 2,6 %. Ide o mierne horší výsledok ako v marci a apríli, keď medziročná inflácia v Európe dosiahla 2,4 %. Inflácia v Európe je o niečo nižšia ako v USA, takže tento výsledok je sám osebe pozitívny.

Negatívny je však fakt, že hlavnými ťahúňmi inflácie sú veľké krajiny. V máji bola inflácia v Nemecku 2,8 %, vo Francúzsku 2,6 % a v Španielsku 3,8 %. Tieto krajiny môžu kedykoľvek preniesť vyššiu infláciu na menšie krajiny, do ktorých vyvážajú svoje služby.

Ešte lepšie údaje dostávame zo Spojeného kráľovstva. Inflácia tam v máji dosiahla presne dve percentá, čím sa Spojené kráľovstvo stalo prvou veľkou ekonomikou v západnom svete, ktorá dosiahla vytúžený cieľ dvoch percent. Britskú ekonomiku trápil len rýchly rast cien v reštauráciách a hoteloch (šesť percent) a výdavkov na kultúru (4,4 percenta).

Vo štvrtok zasadá Bank of England, aby rozhodla o nastavení úrokových sadzieb na budúci mesiac. Bude zaujímavé sledovať, či májová inflácia ovplyvní rozhodnutie britských centrálnych bankárov prvýkrát znížiť úrokové sadzby.

Úrokové sadzby britskej libry sú na úrovni 5,25 percenta. Analytici zatiaľ neočakávajú, že Bank of England začne znižovať sadzby. Nie je však dôvod držať sadzby tak vysoko, keď je inflačný cieľ splnený. Bank of England má navyše dostatok priestoru na ich zníženie. Zníženie o 25 alebo 50 bázických bodov nejako podstatne nezvýši riziko návratu inflácie, pretože reálna úroková miera bude stále kladná.

Opatrní americkí centrálni bankári

Keďže z amerického trhu neprišli žiadne významné makroekonomické údaje, trhy a investori sledujúci menovú politiku sa mohli plne sústrediť na jednotlivé prejavy šéfov amerického Fedu.

Šéf minneapoliského Fedu Neel Kashkari dôrazne zopakoval, že inflačný cieľ zostáva na úrovni dvoch percent. Jedno zníženie sadzieb v decembri považuje za veľmi rozumnú prognózu za predpokladu, že makroekonomické údaje budú dobré.

Prezidentka bostonského Fedu Susan Collinsová vyjadrila podobné myšlienky, ale potvrdila, že súčasná inflácia v USA je stále dostatočne vysoká na to, aby sa v najbližšom čase uvažovalo o znížení sadzieb. Ak však trend zostane pozitívny, k zníženiu sadzieb by mohlo dôjsť koncom roka.

Od posledného zasadania Fedu a zverejnenia prognózy hospodárskeho vývoja USA zostáva posolstvo rovnaké. Ak sa nič nepokazí, inflácia klesne a nezamestnanosť zostane na primeranej úrovni (t. j. nepresiahne 4,5 %), prvého zníženia sadzieb by sme sa mohli dočkať koncom roka. Trhy by sa konečne dočkali sľúbeného obratu.

Otázka je, či je to naozaj dôvod na radosť, pretože ako môžeme sledovať vývoj v Európe, dospeli sme k záveru, že európske trhy od prvého zníženia sadzieb ECB klesajú. Rast amerických trhov od decembra 2023 bol spôsobený najmä myšlienkou skorého zníženia sadzieb, ktoré má naštartovať nový rast. To však nie je isté. Trhy by si mali uvedomiť, že ani podľa oficiálnych projekcií Fedu k návratu politiky lacných peňazí nedôjde. Aj v roku 2025 by mali sadzby zostať vysoké. Riziko dlhodobo vysokých sadzieb sa dnes v cenách amerických akcií nezohľadňuje.

Je prvý prepad francúzskej burzy skutočne za nami?

Pre európske trhy však zostáva hlavnou témou situácia vo Francúzsku. Tento týždeň sa parížskej burze podarilo zastaviť jej pokles. Index CAC 40 sa stabilizoval v pásme 7 500 až 7 600 bodov. Prvotný šok z vyhlásenia predčasných volieb je už za nami, ale ak sa pozrieme na výkonnosť francúzskeho indexu za posledných päť dní, vidíme, že stratil 3,63 %. Situácia je naďalej napätá. Prečo?

Tri možné scenáre vývoja vo Francúzsku

Finančné trhy nemajú radi riziko. V súčasnosti existuje veľké riziko, že ani predčasné voľby neprinesú Francúzsku stabilitu. Podľa najnovšieho prieskumu voličských preferencií môžeme načrtnúť možné scenáre.

Víťazom volieb by sa mala stať koalícia Národný front, ktorá má v preferenciách 34 percent. Tento výsledok by stačil na približne 265 kresiel. Národný front by nemal v parlamente väčšinu, takže by si musel hľadať koaličného partnera. Pre Národný front by bolo ťažké vládnuť aj s absolútnou väčšinou, pretože jeho premiér by musel neustále hľadať konsenzus s francúzskym prezidentom a francúzskym najvyšším súdom. Na druhej strane potenciálny premiér Bardella nepripravuje ekonomickú revolúciu. Nezrušil by dôchodkovú reformu. Jediným krokom by bolo zníženie DPH na potraviny a energie.

Druhou možnosťou by bolo víťazstvo krajnej ľavice, ktorá má podľa prieskumov šancu získať 24 percent hlasov. Tento scenár už teraz desí všetkých investorov. Ak by sa k moci dostala krajná ľavica, znamenalo by to automatický pád parížskej burzy a rýchly nárast výnosov francúzskych dlhopisov. Program, ktorý chce vrátiť vek odchodu do dôchodku na 60 rokov, zvýšiť minimálnu mzdu vo Francúzsku na 1 700 eur a automaticky zvýšiť platy všetkých štátnych zamestnancov o 10 percent, je úplne odtrhnutý od reality. Nie je vôbec jasné, kde by ľavicoví politici našli peniaze na realizáciu tohto programu, keď hlavným problémom Francúzska je obrovský štátny dlh.

Treťou možnosťou je úspech Macronovej vládnucej strany. Predvolebné prieskumy dávajú tejto strane preferencie vo výške 19 percent. Víťazstvo Macronovej strany je veľmi nepravdepodobný scenár, keďže strana už v predchádzajúcich voľbách nedokázala získať absolútnu väčšinu v parlamente. V kuloároch sa však už objavili informácie, že ak by v predčasných voľbách nebol jasný víťaz, čo je veľmi pravdepodobný scenár, prezident Macron by aktivoval článok ústavy, ktorý umožňuje prezidentovi posilniť svoje právomoci v prípade parlamentnej krízy.

Ani jeden z týchto troch scenárov neponúka Francúzsku svetlé vyhliadky. Osobne by som stavil skôr na ďalší pokles trhov v dôsledku politickej nestability. Zatiaľ neexistuje strana alebo osobnosť, ktorá by dokázala predložiť dôveryhodný plán, ako dostať Francúzsko z dlhovej pasce. Situácia vo Francúzsku má veľký potenciál na to, aby sa kríza preniesla na celú Európsku úniu, pretože trhy počítajú s tým, že aj keď sa vo Francúzsku nenájde dobrá vláda, Nemecko a severné štáty sa za Francúzsko zaručia a splatia jeho dlhy.

Komodity: nenápadný nárast čierneho zlata

Komoditný trh by mali sledovať aj investori, ktorí sa bežne zameriavajú len na akcie alebo kryptomeny. Hlavným dôvodom je, že cena komodít nám umožňuje predvídať infláciu. A inflácia je v súčasnom ekonomickom svete stále veľkým problémom.

Počas uplynulého týždňa sa na komoditnom trhu najlepšie darilo striebru, ktoré pridalo 3,79 %. Rast ceny striebra možno interpretovať ako predstihový indikátor rastu zlata. Cena striebra sa nachádza nad psychologickou úrovňou 30 amerických dolárov za uncu.

Zlato sa obchodovalo na úrovni 2 346 amerických dolárov za uncu, čo zodpovedá týždennej výkonnosti 1,24 percenta.

Osobne ma najviac znepokojuje nový rast ceny ropy. Cena americkej ľahkej ropy sa dostala nad 80,50 USD za barel (týždenný zisk 2,86 %) a ropa Brent sa teraz obchoduje na úrovni 85 amerických dolárov (2,85 %). K rastu ceny ropy prispieva niekoľko faktorov. Venezuela oznámila zníženie produkcie. Na rast ceny ropy tlačí aj nestabilná situácia na Blízkom východe. Izrael aktivoval plán vojenskej operácie v Libanone. Ak by k tomu došlo, znamenalo by to veľmi silný impulz pre rast ceny ropy. Z hľadiska technickej analýzy máme na rope Brent dve silné rezistencie: 87,8 a 90,5 USD za barel. V prípade konfliktu v Libanone by sa tieto dve rezistencie mohli veľmi ľahko prelomiť. Cena ropy by tak mala otvorenú cestu k cene 100 dolárov za barel.

Rastúca cena ropy znepokojuje amerického prezidenta Joea Bidena, ktorý chcel podporiť svoje znovuzvolenie vyhlásením, že je pripravený dodať na trh milión barelov ropy na uspokojenie dopytu po pohonných hmotách v USA.

Dopyt sa tradične zvyšuje počas letných prázdnin. Ak dôjde ku konfliktu v Libanone, ani milión barelov ropy nebude stačiť na to, aby sa udržala priaznivá cena na amerických benzínových pumpách.

Stabilita na bitcoine

Za posledných päť dní cena bitcoinu oslabila len o 1,54 percenta. Cena najznámejšej kryptomeny sa pohybovala na úrovni 65 174 USD. Záporný pohyb na úrovni 1,54 percenta predstavuje pre bitcoin veľmi nízku volatilitu. Znamená to, že za posledných päť dní sa pre bitcoin neobjavili žiadne zásadné informácie. A to je pre bitcoin hlavný problém.

Neexistuje veľa nových tém, ktoré by bitcoinu dávali šancu na ďalší rast. Ak dôjde k zníženiu sadzby amerického dolára, stane sa tak koncom roka. To je pre investorov do bitcoinu veľmi dlhý horizont.

Vývoj ceny bitcoinu od začiatku roka

Fanúšikovia kryptomien sa snažia udržať si nádej na ďalší rýchly rast ceny bitcoinu v budúcnosti. Obchodník Peter Brandt poukázal na to, že v minulosti polčasy nepriniesli okamžitý nárast ceny bitcoinu. Posledný halving na bitcoine sa uskutočnil 19. apríla.

Podľa výpočtov Petra Brandta by mal bitcoin na prelome budúceho leta pohltiť nový býčí trend. Očakáva sa, že cena bitcoinu sa vyšplhá až do pásma 130 000 až 150 000 dolárov.

Záver: situácia vo Francúzsku a cena akcií Nvidia

Hlavnou témou pre európskych investorov bude, samozrejme, situácia vo Francúzsku. Blíži sa prvé kolo predčasných volieb. Výsledky prvého kola môžu opäť spôsobiť zemetrasenie na európskych akciových trhoch. Napätá situácia v Európe kontrastuje s pokojom na amerických trhoch.

V skutočnosti sú americké trhy na rekordných maximách. Je to najmä vďaka spoločnosti Nvidia, ktorá sa stala najdrahšou spoločnosťou obchodovanou na amerických trhoch.

Akcie spoločnosti Nvidia nechali za sebou dvoch svojich konkurentov – spoločnosti Microsoft a Apple – a v súčasnosti majú hodnotu 3 335 miliárd. Podľa mnohých analytikov je len otázkou času, kedy bude prekročená hranica trhovej kapitalizácie štyritisíc miliárd. Ale žiadny strom nerastie do neba, ani akcie Nvidie.