Vysoké sadzby položili základ pre finančnú krízu v roku 2008. Zásadnú úlohu v tejto kríze zohrala situácia na americkom realitnom trhu. A to je hlavný dôvod, prečo by sme mali veľmi pozorne sledovať situáciu okolo nehnuteľností v USA.

Vývoj vydaných nových stavebných povolení v USA za posledný rok.

Dôležitým údajom pre sledovanie realitného trhu v USA je počet nových stavebných povolení. Nové predbežné štatistické číslo sme sa dozvedeli vo štvrtok 20. júna. Počet nových stavebných povolení v Spojených štátoch bol 1,38 milióna, čo bolo výrazne menej, než očakávali analytici, ktorí odhadovali, že nových stavebných povolení bude v máji 1,45 milióna. Podľa predbežného odhadu ide o medziročný pokles 3,8 percenta. Je to najnižšia hodnota od júna 2020.

Niet divu, že sa Američania do nových stavebných prác neženú. Americká hypotéka na 30 rokov počíta s úrokom okolo 7 percent, čo je naozaj veľa. V súčasnosti stavať dom má zmysel iba ak v ňom človek chce bývať. Za súčasných podmienok sú novostavby ako investície veľmi riskantné.

Bude anglická libra posilňovať do konca roka?

V minulom prehľade som vyzdvihol úspech Veľkej Británie v boji s infláciou. Britská inflácia predstavovala v máji dve percentá. Tento dobrý výsledok nahrával špekuláciám, že Bank of England by mohla prvýkrát znížiť svoje úrokové sadzby ako ECB. To sa však nestalo. Bank of England nechala svoje sadzby bez zmeny.

Vývoj úrokových sadzieb vo Veľkej Británii za posledné tri roky.

Iba dvaja z deviatich centrálnych bankárov hlasovali za zníženie sadzieb. Hlavným dôvodom pre nezníženie sadzieb bola vysoká inflácia v službách, ktorá za máj dosahovala 5,7 percenta. Britskí centrálni bankári teda konali zodpovedne, pretože aj inflácia v službách sa musí spomaliť.

Tento dôvod je určite správny, ale niektorí tvrdia, že Bank of England koná hlavne v súčinnosti s americkým Fedom. Skoré zníženie sadzieb by dalo britskej ekonomike výhodu oproti americkej.
To nič nemení na tom, že vzhľadom na inflačné čísla sa britskej ekonomike nedarí zle. Reálne úrokové sadzby sú pozitívne. Pokiaľ Bank of England bude pokračovať v prísnej politike aj naďalej, odrazí sa to na posilňovaní kurzu britskej libry.

Švajčiarske sadzby znova blízko jednému percentu

USA stále aplikujú prísnu menovú politiku, avšak sú dve vyspelé krajiny, ktoré už dnes majú veľmi nízke úrokové sadzby. Prvou je Japonsko, ktoré je po desaťročia zvyknuté na politiku lacných peňazí. Výsledkom inflačnej vlny, ktorú sme zažili, bolo to, že Japonsko zdvihlo svoje sadzby z nuly na 25 bázických bodov a tým sa zastavilo.

Podobnú situáciu sme zažili vo Švajčiarsku. V rokoch 2022 až 2023 Európu sužovala dvojciferná inflácia. Vo Švajčiarsku inflácia ani v tejto krízovej dobe nepresiahla 3,5 percenta. Švajčiarska centrálna banka sa taktiež rozhodla zdvíhať sadzby, ale ich vrchol bol 1,75 percenta. Teraz sa však rozhodla dvakrát po sebe sadzby znížiť. Švajčiarske sadzby sú teraz na úrovni iba 1,25 percenta.

Vývoj švajčiarskej inflácie za posledných päť rokov. Švajčiarsko problém inflácie prakticky nepocítilo.

Okrem toho, že Švajčiarska centrálna banka sa obchoduje na burze, má aj ďalšiu zvláštnosť – zasadá raz za tri mesiace, čo je ideálna doba, pretože takto majú bankári dostatočné množstvo dát a odstup od každodenných udalostí. Zníženie sadzieb vyvolalo rozruch, pretože Švajčiarsko znova nastavuje kurz lacných peňazí.

Toto rozhodnutie však splnilo do písmena nasledujúce burzové porekadlo: „Fed robí, čo musí, ECB robí, čo môže, a Švajčiarska národná banka robí, čo chce.“ Švajčiarske zníženie sadzieb neznamená všeobecný návrat k politike lacných peňazí.

Hlavným dôvodom pre zníženie sadzieb je posilňovanie švajčiarskeho franku. To je samo o sebe varovným signálom. Ľudia nakupujú švajčiarsky frank v obavách, že sa niečo bude diať. Čo vzhľadom na problém susedného Francúzska je celkom logický krok. Spoliehať sa iba na úspory v eurách nie je úplne prezieravé.

Dopyt po švajčiarskom franku ženie jeho kurz hore. Pre držiteľov švajčiarskeho franku je to dobrá správa. Naopak, silný frank je veľmi zlou správou pre švajčiarskych exportérov. A preto znížením sadzieb chce Švajčiarska národná banka favorizovať export a pomôcť svojej ekonomike nízkymi sadzbami. Švajčiarsko si vďaka svojej mene skutočne môže robiť, čo chce.

Akcie: Zmena dlhodobého trendu na akciách Gileadu vďaka vakcíne proti HIV?

Hlavnou témou pre investorov v roku 2024 je umelá inteligencia, ktorú reprezentujú predovšetkým akcie spoločností Nvidia a Microsoft. Správ o vedeckom pokroku mimo informačných technológií je málo. Ešte menej je tých, ktoré pozitívne ovplyvnia rast akcií.

Spoločnosť Gilead uviedla, že ich produkt Sunlenca prešiel úspešne treťou testovacou fázou. Sunlenca je vakcína, ktorá sa podáva dvakrát ročne a má poskytnúť 100-percentnú ochranu proti HIV. Gilead zverejnil výsledky svojej štúdie u žien, kde vakcína dosahuje 100-percentnú ochranu. Netrpezlivo sa očakáva, či vakcína bude mať rovnaké výsledky u mužskej populácie.

Gilead už dnes predáva produkt na prevenciu proti HIV, ktorým je pilulka Truvada. Táto tabletka však dosahuje účinnosť iba 92 percent. Táto účinnosť rapídne klesá, keď si niekto zabudne vziať svoj liek každý deň. Objav vakcíny proti HIV nič nemení na tom, že najlepšia prevencia je vzájomná vernosť oboch partnerov po celé trvanie vzťahu. Rovnako tak môžeme konštatovať, že v dnešnom svete je morálny úpadok príležitostí pre dobrý biznis.

Vývoj akcií firmy Gilead od začiatku roka.

Akcie Gileadu posilnili za posledných päť dní o 12,6 percenta. Táto správa prišla pre Gilead vhod, pretože akcie od začiatku roka strácajú vyše 15 percent. Úspešné výsledky tretej fázy vakcíny pre mužskú populáciu by mohli znamenať pre túto akciu návrat k historickým maximám.

Akciové indexy: S výnimkou trhov v Ázii sa burzám darilo

Európa sa pomaly spamätáva zo šoku spôsobeného vyvolaním predčasných volieb vo Francúzsku. Toto rozhodnutie nielen zasiahlo parížsku burzu, ale malo aj vplyv na celý európsky bankový sektor. Predmetom krízy sú stúpajúce výnosy na francúzskych štátnych dlhopisoch. Rast výnosov na dlhopisoch znamená, že tie predchádzajúce s nižším úrokom strácajú svoju cenu. Keďže francúzske štátne dlhopisy sa nachádzajú vo všetkých európskych bankách, je to časovaná bomba pre celý sektor.

Zažehnanie tejto krízy sa odrazilo aj na pražskej burze, ktorá za týždeň posilnila o 0,98 percenta, predovšetkým zásluhou bankového sektora, ktorý sa oklepal zo stratového týždňa. Francúzsky burzový index CAC 40 s týždenným rastom 1,67 percenta patril k najvýkonnejším európskym trhom. Nemecká burza pridala 1,02 percenta. O niečo lepšie sa darilo londýnskemu indexu FTSE 100, ktorý aj napriek rozhodnutiu Bank of England o stabilite sadzieb, rástol o 1,12 percenta.

Ázijským trhom neprospela návšteva ruského prezidenta v Severnej Kórei. Vzájomná podpora týchto dvoch režimov totiž zvyšuje napätie na Kórejskom polostrove. Kim Čong Un môže využiť získané prostriedky z Ruska na zvyšovanie svojho útočného arzenálu a vojenského vedeckého výskumu. Rovnako tak dodávky zbraní Južnou Kóreou na Ukrajinu by priliali iba olej do ohňa.

V Ázii sa tak okrem Taiwanu objavuje druhé miesto potenciálneho konfliktu. Vojny a napätie akciovým trhom neprospievajú. Burza v Šanghaji oslabila o 1,14 percenta. Japonský index Nikkei oslabil o 0,50 percenta. Jedinou výnimkou bol hongkonský index Hang Seng, ktorý posilnil o 0,63 percenta.

Vývoj akcií spoločnosti Nvidia za posledných päť dní.

V závere týždňa na zámorských trhoch nastal vzácny jav. Akcie Nvidia v záverečnej piatkovej seanse oslabili o 3,22 percenta. Dôvodom bol technický pohyb spôsobený exspiráciou veľkého množstva opcií. Samozrejme, sa hneď vyrojili otázky, či konečne nenastala menšia korekcia na tejto akcii. Aj keby nastala, tak už dnes je obrovský zástup kupcov. V každom prípade oslabenie akcií Nvidia malo dva následky.

Prvým bolo vymazanie celej týždennej výkonnosti indexu Nasdaq, ktorý zakončil týždeň na zelenej nule po pripísaní zisku 0,03 percenta. Index S&P 500 bol na tom o niečo lepšie a pripísal si 0,61 percenta. Najviac sa darilo priemyselnému indexu Dow Jones, ktorý zakončil týždeň so ziskom 1,45 percenta.

Druhým dôsledkom bola zmena poradia v rebríčku najhodnotnejších firiem kótovaných na amerických trhoch. Na prvé miesto sa opäť dostal Microsoft. Akcie Nvidia preskočili aj Apple. Tak pre akcie Nvidia zostala tretia priečka.

Poradie šiestich najväčších spoločností podľa burzovej kapitalizácie. Zdroj: https://companiesmarketcap.com/

Kryptomeny: Bitcoin upadol do nemilosti mainstreamových investorov

Na poklese bitcoinu sa najviac podpísal odliv peňazí z fondov, ktoré prevádzkujú spotové bitcoinové ETF. Minulý týždeň sa tieto fondy zbavili bitcoinov za 600 miliónov dolárov. Tento týždeň ešte výpredaje zrýchlili a investori predali bitcoiny za 900 miliónov dolárov. Ťažko povedať, čo stojí za tým, že nedávni kupujúci tak rýchlo zmenili názor. Možno ich bitcoin sklamal tým, že za mesiac nepriniesol dvojciferné zhodnotenie. Bohužiaľ, tento postoj je veľmi naivný. Na burze rovnako ako v živote nie je nič zadarmo. Kto chce rýchlo zbohatnúť, mal by skôr staviť na športové stretnutia ako obchodovať na burze alebo na kryptomenách.

Vývoj ceny bitcoinu za posledný mesiac.

Pokojný vstup do nového týždňa

Prvá polovica týždňa by mala byť viac či menej pokojná. Hlavnou témou bude, či sa akciám Nvidie podarí znovu vrátiť k zeleným číslam alebo bude výpredaj pokračovať. Čo sa týka makroekonomických dát, budeme si musieť počkať na záver týždňa. Čakanie to bude nervózne, pretože sa dozvieme, ako rástlo americké HDP a hlavne PCE inflácia za mesiac máj.

Práve PCE inflácia je pre americký Fed najdôležitejším údajom zo všetkých možných inflačných čísel. V medziročnom vyjadrení analytici čakajú ďalší pokles na 2,6 percenta. Ak bude inflácia vyššia ako toto číslo, môžeme byť svedkami novej vlny výpredajov z obáv, že americký Fed bude naďalej držať sadzby vysoko. Na druhej strane, číslo nižšie ako 2,6 percenta by, naopak, znovu vlialo trhom do žíl optimizmus, že mäkké pristátie sa podarí. Nižšie inflačné číslo bude dobrou správou pre bitcoin, zároveň však nepoteší držiteľa zlata.