V porovnaní s predchádzajúcimi štvrťrokmi americká ekonomika výrazne spomaľuje. A to sa určite páči americkému Fedu, pretože spomalenie ekonomiky je jedným z predpokladov na spomalenie inflácie.
Rast HDP v USA.
Jadrová inflácia v USA na ústupe
Jadrový index cien PCE v USA, ktorý je obľúbeným ukazovateľom Federálneho rezervného systému na meranie základnej inflácie, sa v máji 2024 oproti predchádzajúcemu mesiacu zvýšil o 0,1 percenta. Ceny v USA tak rastú, ale veľmi mierne. Išlo o najmiernejší nárast od novembra 2023.
V medziročnom vyjadrení jadrová PCE inflácia v máji spomalila na 2,6 percenta z 2,8 percenta v predchádzajúcom období. Inflácia PCE tak dopadla veľmi dobre, nebol dôvod na paniku. Trhy znova oživili scenár, že nakoniec dôjde k mäkkému pristátiu.
Vývoj jadrovej inflácie PCE za posledný rok v USA.
Na dobré čísla inflácie PCE reagoval aj barometer Fedu, ktorý vypočítava očakávania trhu ohľadom výšky sadzieb. Pravdepodobnosť, že by Fed znížil sadzby už v septembri, stúpla na 57,9 percenta oproti 42,1 percenta z predchádzajúceho mesiaca.
Trhy si vytvorili novú nádej, že prvé zníženie sadzieb by mohlo prísť už v septembri. Predstavitelia Fedu však väčšinou hovoria o tom, že prvé zníženie by mohlo prísť až v decembri. Zatiaľ sa vždy ukázalo, že pravdu mali členovia Fedu. Bude to aj tentoraz?
Osobne si myslím, že z dôvodu politického kalendára si Fed nechá prvé zníženie až po amerických voľbách. Práve zníženie v septembri by sa totiž dalo interpretovať ako výrazná pomoc demokratickému kandidátovi. Na druhej strane efekt jedného zníženia úrokových sadzieb nezmení v jadre celú menovú politiku. To môžeme vidieť napríklad pri Európskej centrálnej banke. Na začiatku júna znížila ECB sadzby o 25 bázických bodov, avšak európske akciové indexy nepredviedli žiadnu spanilú jazdu. Skôr naopak.
Politická neistota vo Francúzsku vymazala pozitívny efekt prvého zníženia sadzieb. Nebol by som prekvapený, keby sme sa dočkali podobného scenára aj v USA. Prvé zníženie sadzieb by mohlo byť príležitosťou na vyberanie ziskov a na korekciu trhov.
Investori si môžu povedať, že im konečne vyšla špekulácia na prvý pivot Fedu. Otázka však je, čo bude ďalej po tomto prvom znížení? To nikto veľmi nerieši, a preto by to mohol byť veľký problém. Na obzore nie je žiadna iná veľká téma ako práve znižovanie sadzieb. A tak sa môže stať hlavným hýbateľom diania na burze politika.
Suverénny Trump a prestarnutý Biden
Prvá debata medzi možnými kandidátmi na amerického prezidenta prebehla presne podľa očakávania. Trump predviedol jeden zo svojich lepších výkonov. Pôsobil štátnicky, čo je bezpochyby veľké plus. Tým ukázal, že je schopný zapracovať aj na svojich slabších stránkach. Výkon aktuálneho prezidenta Joe Bidena bol katastrofálny. Predviedol to, čo prakticky predvádza už tri roky.
Politický mainstream v USA, ako aj v Európe bol nepríjemne konfrontovaný s realitou, že aktuálny americký prezident nemá sily na takú náročnú funkciu. Je zaujímavé, že ešte pred mesiacom veľká časť mainstreamu považovala skoro za isté, že Biden Trumpa rozdrví. Bidenov zdravotný stav sa však nezhoršil zo dňa na deň. Jeho kognitívne schopnosti sú dlhodobo oslabené.
V úvode som naschvál použil slovo možný kandidát. A keďže Biden ešte nie je oficiálne menovaný, môžeme sa dočkať prekvapenia. Väčšine demokratov je totiž jasné, že Biden nemá šancu, a tak by mohli chcieť vytiahnuť tromf v podobe iného kandidáta.
Ale prejdime k ekonomickému rozmeru debaty.
Najhoršou možnou správou pre finančné trhy bude nový demokratický kandidát
Bohužiaľ sme sa veľmi nedozvedeli, ako chcú diskutujúci kandidáti riešiť obrovské zadlženie USA. Keďže obaja už boli americkí prezidenti, debata sa točila skôr okolo ich minulosti a ich predchádzajúcich rozhodnutí. Konkrétneho toho veľmi nezaznelo.
Budeme si tak musieť počkať na ďalšiu debatu, ktorá by mala byť až 10. septembra. Finančné trhy majú rady predovšetkým istotu. Keby sa nič zásadné nezmenilo, mal by vyhrať Donald Trump, pretože Joe Biden len ťažko dokáže presvedčiť svojich voličov, že je zdravotne schopný vykonávať svoju funkciu ďalšie štyri roky.
Trhy tak na priebeh debaty nejako nereagovali. Víťazstvo Trumpa by im vyhovovalo, pretože by sa už dnes táto možnosť začala započítavať do ceny trhov. Paradoxne pre finančné trhy by bol horší variant, keby demokrati na poslednú chvíľu zmenili kandidáta, pretože by to vyvolalo neistotu. A to v otázke toho, kto bude ďalší prezident, ako aj v tom, či by nový demokratický kandidát nespôsobil ešte väčšie rozdelenie americkej spoločnosti.
Bardella chcel uistiť šéfov veľkých firiem
Nie je to však len politická situácia v USA, ktorá hýbe trhmi. Ďaleko zásadnejší impulz môže vzísť z Francúzska. Už v piatok, teda posledný obchodný deň na parížskej burze pred voľbami, bola cítiť viditeľná nervozita. Investori si väčšinou svoje pozície zaisťovali. Väčšina tak stavia na prepad trhov, čo zostáva asi najpravdepodobnejšou situáciou.
Platí totiž to isté ako v USA. Čím viac neistoty, tým horšie pre trhy. A práve neistota hlavným znakom francúzskej politickej situácie. Očakáva sa, že v prvom kole vyhrá s veľkým náskokom Národné zhromaždenie. Kandidát na post premiéra Jordan Bardella strávil väčšinu hektickej a krátkej kampane presviedčaním, že žiadnu ekonomickú revolúciu nechystá.
Bardella chcel uistiť hlavne šéfov veľkých francúzskych spoločností, že sa nemajú čoho obávať. Tu je však zakopaný pes, pretože zblíženie programu Národného zhromaždenia s Macronovým programom je v podstate pasca. Macronova neschopnosť poriadne riešiť ekonomické problémy Francúzska doviedla krajinu do predčasných volieb.
Tu je prvá veľká neistota.
Existuje nejaké ekonomické riešenie pre Francúzsko?
Druhá veľká neistota je viazaná na druhé kolo parlamentných volieb. Nie je totiž jasné, aký bude konečný počet získaných mandátov Národného zhromaždenia. Bude to absolútna väčšina, relatívna väčšina alebo sa podarí, tak ako zatiaľ vždy, dosiahnuť to, že Národné zhromaždenie v druhom kole úplne vyhorí?
Posledný variant desí francúzskych investorov a podnikateľov, ktorí predtým Macrona podporovali. Keby v prvom kole ľavica zaznamenala dobrý výsledok, tak by to trhy automaticky poslalo do hlbokej korekcie. Ťažko si teda predstaviť pozitívny scenár pre francúzske finančné trhy. Nie div, že väčšina investorov sa poistila tým, že stavila na pokles trhu v pondelok ráno.
Akcie: Micron aj napriek dobrým výsledkom nadšenie u investorov nevyvolal
Americká spoločnosť Micron sa zaoberá výrobou a vývojom pamäťových a úložných riešení. Je jedným z popredných svetových dodávateľov pamätí DRAM (Dynamic Random Access Memory), NAND flash pamätí a ďalších pamäťových technológií používaných v širokej škále zariadení – od osobných počítačov a serverov po mobilné zariadenia, priemyselné aplikácie a automobilové systémy.
Vývoj akcií spoločnosti Micron od začiatku tohto roka.
Samozrejme, vývoj pamäťových úložísk pre dátové centrá je zásadný pre využitie umelej inteligencie. Akcie Micronu patria do spoločnosti akcií, ktoré profitujú zo súčasného boomu umelej inteligencie. Micron posilnil od začiatku tohto roka o zhruba 54 percent, čím iste potešil svojich akcionárov.
Spoločnosť 26. júna predstavila výsledky svojho hospodárenia za prvý štvrťrok roku 2024. Tržby dosiahli 6,81 miliardy amerických dolárov oproti očakávaným 6,66 miliardám. Prekonanie očakávania zisku na jednu akciu bolo ešte väčšie ako pri tržbách. Spoločnosť mala zisk na jednu akciu vo výške 0,62 centa oproti očakávaným 0,48 centa. Po takýchto výsledkoch by človek očakával, že akcie vystrelia nahor, najmä ak ide o sektor umelej inteligencie. To sa však nestalo a akcie zažili prudký pád. Prečo?
Investorov totiž sklamal výhľad spoločnosti do budúcnosti. Spoločnosť bude akiste rásť aj v ďalšom štvrťroku, ale investori čakajú viac. A tu sa môže skrývať kameň úrazu. Sektor umelej inteligencie má budúcnosť a bude ešte rásť, ale problém je v očakávaní tohto rastu.
Investori majú prehnané očakávania, a práve ony spôsobili pokles akcií Micronu. Rovnaký scenár môže prísť aj pri akciách Nvidia. Ako sa zachovajú investori, keď spoločnosti Nvidia nebudú rásť tržby medziročne cez 50 percent, ale len o 20 percent?
Dvadsaťpercentný rast je naďalej veľmi solídny a spĺňa kritériá pre rastovú spoločnosť, no investori dnes chcú viac. Ich chamtivosť je jednou z príčin vzniku bubliny na finančných trhoch.
Akciové indexy: Nevýrazné pohyby na svetových trhoch
Dobré makroekonomické údaje nepriniesli eufóriu na trhy, ale skôr uistenie, že zatiaľ všetko ide tak, ako má. Makroekonomické čísla tak hlavne zabránili prepadu trhov v dôsledku politických neistôt. Priemyselný Dow Jones a index S&P 500 minulý týždeň zhodne odpísali 0,08 percenta. Technologický Nasdaq pridal skromných 0,17 percenta.
Čínske indexy oslabovali. Hlavnú vinu na tom mal japonský jen, ktorý sa prepadol na historické minimá. Slabý jen totiž spôsobuje vrásky čínskym a juhokórejským exportérom, pretože japonský tovar sa stáva veľmi lacným. Burza v Šanghaji stratila 1,03 percenta. Hongkonský Hang Seng odpísal 1,70 percenta. Japonský Nikkei však posilnil o 2,49 percenta.
V Európe sa podarilo iba nemeckému DAX-u zostať v zelených číslach, keď získal 0,39 percenta. Francúzska burza stratila predchádzajúci týždeň výrazných 1,96 percenta. Londýnsky index odpísal 0,89 percenta.
Kryptomeny: Bitcoin osciluje v pásme 60- až 62-tisíc dolárov
Obchodovanie s bitcoinami nezaznamenalo žiadny zvláštny zvrat. V čase písania článku dosiahla cena tejto kryptomeny 60 683 dolárov. Počas celého minulého týždňa bola cena bitcoinu kvázistabilná a pohybovala sa v pásme 60- až 62-tisíc dolárov s tým, že hneď ako sa cena bitcoinu priblížila k tejto hornej hranici, tak sa zdvihli predajné tlaky. Opakovaný nepodarený pokus prekonať túto hranicu môže zapríčiniť pokles ceny v tomto týždni.
Vývoj ceny bitcoinu od začiatku roka 2024.
Záver: Pokojný vstup do nového týždňa
Prvý polrok roku roka 2024 je za nami. Aj napriek tomu, že Fed neznížil svoje sadzby, akciovým trhom sa stále darí. Uvidíme, či vysoké ceny niektorých akcií ospravedlnia aj hospodárske výsledky. Výsledková sezóna v USA sa pomaly, ale iste blíži. Investori v nasledujúcom týždni budú predovšetkým sledovať vystúpenie šéfa amerického Fedu, ktoré je naplánované na 2. júla. O deň neskôr bude zverejnený podrobný zápis z predchádzajúceho zasadnutia Fedu.
Nebudú to však hlavne makroekonomické údaje, ktoré budú hýbať trhom, ale politické výsledky. V pondelok už budeme poznať výsledky prvého kola parlamentných volieb vo Francúzsku.
A aby toho nebolo málo, tak aj voliči vo Veľkej Británii sa vypravia k volebným urnám 4. júla. Všeobecne sa predpokladá prepad konzervatívnej strany a veľký zisk ľavice. Ľavica pri moci nie je nikdy pozitívna správa pre finančné trhy.