Juraj Karpiš

Nepôjdem až do úplnej prahistórie, keď koncom roku 2018 Powell skúšal jemnučko hryzkať a Trump ho za to hystericky okrikoval, že má okamžite prestať s dvíhaním úrokov, keďže sa z toho vysypali akciové trhy, čo škodilo Trumpovej popularite.

Pozrime sa hlavne na pandemickú infláciu. Keď prišli prezidentské voľby v novembri roku 2020, množstvo dolárov už medziročne narástlo o 24 percent (modrá krivka na grafe). Kým Trump opustil prezidentskú stoličku v januári 2021, stihol až dve rozhadzovania novovytlačených peňazí z helikoptéry (pandemické stimulačné šeky v marci 2020 to bolo 1 200 dolárov na daňovníka, 500 dolárov na dieťa a v decembri 2020 išlo 600 dolárov na daňovníka plus 600 dolárov na dieťa), čo spolu so štedrou podporou v nezamestnanosti historicky nafúklo reálny dopyt domácností.

Tento - tlačením peňazí financovaný - nový dopyt (na grafe znázornený reálnym disponibilným príjmom amerických domácností, ktorý narástol historicky bezprecedentným tempom od začiatku zberu týchto dát) natoľko šokoval pandémiou vytrápenú ponuku, že na to, aby sa mu stihla prispôsobiť, museli producenti radikálne pozdvíhať ceny.

Keď Trump opúšťal Biely dom v januári roku 2021, drvivá väčšina ekonómov síce ešte blúznila o deflácii, no veľká inflácia už bola dávno na ceste. V tom období to už bolo zrejmé nielen mne, ale ešte aj môjmu stavbyvedúcemu. Pobavene som vtedy čítal články novinárov, ktorí neverili vlastným očiam a rastúcim cenám komodít.

V snahe napasovať realitu na oficiálny deflačný naratív štátnych ekonómov písali, že to nie je inflácia, len ľudia sa doma počas pandémie nudia, tak zatepľujú králikárne, a preto rastú ceny dreva, polystyrénu, elektriny a všetkých ostatných komodít.

Biden už len pridal benzín

Oficiálne ukazovatele v podobe indexov spotrebiteľských cien však vždy meškajú a sú len následkom skutočnej inflácie – nárastu množstva peňazí v obehu. Indexy spotrebiteľských cien dodnes mýlia ľudí, ktorí to potom všetko hádžu na demokratov. Áno, Joe Biden štedro popolieval šíriaci sa požiar inflácie benzínom. Sám si tiež chcel užiť popularitu nakúpenú za cudzie – v marci 2021 sadol do helikoptéry a na ľud opäť porozhadzoval Powellom vytlačené peniaze. Tretie kolo pandemických stimulačných šekov bolo najväčšie – 1 400 dolárov na daňovníka a 1 400 dolárov na dieťa. Druhé najčastejšie použitie tejto sociálnej dávky bolo na špekulácie na akciovom trhu.

No určite to nie je len Bidenova inflácia. Veľkú infláciu splodil Trump s Powellom, Biden ju vykŕmil a Powell sa ju potom snažil zarezať. Je len iróniou volebného cyklu, že Trumpovi pomohla vyhrať voľby.

Dvojica Powell a Trump je späť, bude z toho opäť inflácia?

Powell na ostatnom zasadaní americkej centrálnej banky nepokazil výbornú povolebnú náladu na trhoch a urobil to, čo sa od neho čakalo, keď znížil úrokové sadzby o 0,25 percentuálneho bodu.

Po debakli demokratov v amerických voľbách sú opäť s Trumpom spolu. V ich vzťahu je stále iskra. Na tlačovke sa Powella pýtali, či by odstúpil, keby ho na to staronový prezident vyzval a on len odsekol stručné: „Nie“.

Prečo by mal Trump Powella vyhadzovať? Veď v čase, keď je takmer všetko na historických maximách a nezamestnanosť na historických minimách, namiesto dvíhania základný úrok sám od seba znižuje. Čo viac by si Trump mohol od centrálnej banky momentálne priať?

Pred nástupom Trumpa do úradu existuje mnoho špekulácii, ako by mohlo jeho prezidentovanie vyzerať. Osobne si netrúfam predpovedať, ako sa budú politici správať vo funkciách a radšej si počkám na ich konkrétne činy. Aj podľa vyššie zobrazenej tabuľky, kde sú uvedené jednotlivé spomínané politiky a ich odhadovaný dosah na verejné financie, sa ale zdá, že Trump príliš toho neušetrí.

Iba, že by Elon Musk v novej pozícií inkvizičného deregulátora prekvapil a americký štát skutočne "obrezal" na nepoznanie. Určite mu držím palce no zároveň viem, že štát nefunguje ako firma, ale skôr ako mýtická Hydra s deviatimi hlavami. Odpor bude urputný a po useknutí jednej hlavy zvyknú narásť tri nové.

Uvidíme, ako to Trumpovi a Powellovi nakoniec spolu pôjde. Naposledy spolu splodili najväčšiu infláciu od 70. rokov minulého storočia. Ktovie, čo dajú spolu teraz. Moje scenáre majú skôr inflačnú náladu a obsahujú aj ekonomické povolebné triezvenie.