Americký pracovný trh spomaľuje, ale nie natoľko, aby sme sa mohli obávať recesie. Zároveň miera nezamestnanosti potvrdila, že Fed môže znížiť sadzby, aby naplnil svoju druhú funkciu, ktorá spočíva v udržaní silného pracovného trhu. To americkým trhom stačilo, aby mohli rásť. Pre úplnosť pripomeňme, že riziková hladina leží na úrovni 4,4 percenta. Ak americká nezamestnanosť presiahne túto hranicu, Fed bude musieť na to reagovať.
Všeobecne teraz na trhoch vládne silná býčia atmosféra. Všetci očakávajú večný rast. Síce vieme, že žiadny strom nerastie až do nebies, ale finančné trhy sa radi hrajú s touto myšlienkou nekonečného rastu. A zakaždým, keď sa ukáže, že to nie je možné, vznikne na trhu panika. Na druhej strane si môžeme vždy pripomenúť staré burzové pravidlo, že sa nemá investovať proti tendencii. A teraz je všetkým jasné, že tendencia rastu je veľmi silná.
Americká nezamestnanosť sa teraz pohybuje na úrovni 4,2 percenta. Je tu malý nárast oproti minulému mesiacu, ale nejde o žiadny dramatický rast. Musíme si počkať na ďalší mesiac, aby sme si boli istí, že môžeme hovoriť o vzostupnej tendencii nezamestnanosti v USA.
Bolo by to veľké prekvapenie, pretože mnoho firiem na záver roka naberá veľké množstvo brigádnikov. Takže rast nezamestnanosti v decembri by na trhoch vyvolal skôr paniku. Dôležitá bude až informácia o stave nezamestnanosti v januári, pretože sa uvidí, aké silné bolo prepúšťanie na konci roka.
A až vo februári sa dozvieme, aká je skutočná štartovacia pozícia Donalda Trumpa na ostro sledovanom pracovnom trhu. Pre Trumpa to môže byť veľký politický risk. Demokratov nezvládnutá inflácia odsúdila na prehru. Demokratická strana obhajovala svoju vládu predovšetkým nízkou nezamestnanosťou. Pokiaľ by za Trumpa nezamestnanosť silno vzrástla, mohol by to byť silný argument pre návrat demokratov do Bieleho domu. Trumpov tím to určite vie. To je dôvod, prečo by všetci mali pozorne sledovať predovšetkým infláciu a mieru nezamestnanosti.
Zopár pesimistických poznámok k americkému pracovnému trhu
Aj keď trhy prijali čísla z amerického pracovného trhu s istou dávkou eufórie, pri hlbšom preskúmaní čísel zistíme hneď niekoľko znepokojujúcich faktov. Okrem miery nezamestnanosti sme sa dozvedeli počet novovytvorených miest v mesiaci november.
Po októbrovom prepade spôsobenom hurikánmi v USA a štrajkom v Boeingu sa čísla vrátili na pôvodné hodnoty a dosiahli 227-tisíc pracovných miest. To by sa zdalo dobré až na to, že priemer za 4. štvrťrok vykazuje spomalenie rastu oproti tretiemu štvrťroku. Navyše, nové miesta vznikajú v sektore štátnej správy a zdravotníctva, teda v dvoch necyklických sektoroch, čo znamená, že sú nezávislé na ekonomickom raste alebo prepade.
Otázkou je tiež, prečo má končiaca Bidenova administratíva potrebu naberať nových pracovníkov. Zlé jazyky tvrdia, že to má byť otrávený darček pre nastupujúcu administratívu, ktorá chce pracovné miesta v štátnej sfére redukovať. Čím väčšia bude redukcia, tým viac môžu médiá využiť toto číslo proti Trumpovi.
Celková výška nezamestnanosti sama osebe nevyzerá zle, kým nezistíme, že štatistiky zaznamenali veľký nárast dlhodobo nezamestnaných, (v USA sú to ľudia, ktorí si hľadajú prácu dlhšie ako 27 týždňov). Ich počet teraz dosahuje 1,6 milióna. Pred pol rokom bol údaj na hodnote 1,2 milióna. To je znepokojujúci signál, pretože to ukazuje, že je čoraz ťažšie vrátiť sa do pracovného procesu. Akciové trhy tieto riziká na pracovnom trhu dlhodobo ignorujú. Stačí im iba celkový údaj, a to určite nie je dobre.
Zastrelenie šéfa UnitedHealth poslalo ceny jej akcií nadol
Pri tragických alebo neočakávaných úmrtiach veľkých šéfov amerických korporácií dochádza často k negatívnemu pohybu cien akcií. Mnohí investori vidia v týchto prípadoch dobré príležitosti na nákup. Dôvodom je, že vo veľkej väčšine korporácií sú na takéto veci pripravení.
Pokiaľ nejde o charizmatického šéfa typu Elon Musk, tak väčšinou ide predovšetkým o zdatného technokrata, ktorý dokáže riešiť štrukturálne problémy. Málokto čaká inovatívny prístup od šéfa veľkej poisťovne alebo od zavedených značiek ako Coca-Cola alebo McDonald's. Šéf musí byť schopný predovšetkým uplatňovať firemnú kultúru.
Vražda Briana Thompsona však nemusí byť touto príležitosťou. O presných motívoch činu páchateľa ešte nevieme, ale vzhľadom na to, že na mieste sa našla nábojnica, na ktorej bolo napísané "odmietnutie" (deny), "obrana" (defend) a "zbaviť funkcie" (depose), dá sa predpokladať, že útok vykonal niekto, kto nebol spokojný so systémom zdravotného poistenia. Nemuselo teda ísť o osobnú vec, ale o zúfalé poukázanie na problémy amerického zdravotníctva.
To, že veľká časť Američanov nie je s aktuálnym stavom zdravotného systému spokojná, ukázalo aj množstvo negatívnych reakcií na sociálnych sieťach. Náhodne uveďme tento príklad: „Rád by som chcel pomôcť nájsť strelca, ale okuliare nie sú hradené mojou poisťovňou.“
UnitedHealth spravuje zdravotné poistenie viac ako 50 miliónom osôb. Americké poisťovne považujú ľudské zdravie predovšetkým za biznis, a tomu zodpovedá aj ich riadenie. Z tohto dôvodu vzniká v celom systéme množstvo problémov.
Môžeme si pripomenúť slová amerického senátora Richarda Blumenthala z jeho správy z októbra tohto roku. Senátor v správe upozorňoval, že mnoho amerických poisťovní odmieta starostlivosť starým či chorým ľuďom z dôvodu väčšieho zisku. Túto prax potvrdzujú aj čísla. Medzi rokmi 2020 až 2022 stúpol počet zamietnutí starostlivosti z 10 na 20 percent.
Akcie UnitedHealth oslabili o päť percent. Tento pokles nemusí byť zďaleka konečný, pretože hrozí, že novinári sa budú viac zaujímať o praktiky amerických poisťovní. Donalda Trumpa tak čaká ďalšia neľahká úloha.
Akcia Super Micro Computer znovu rastie
Ďalšou zaujímavou správou bol ďalší rast akcií Super Micro Computer. Výrobcu serverov pre umelú inteligenciu od leta sprevádza smola. Fond Hindenburg Research začal túto akciu silne shortovať, pretože podľa jeho informácií firma podvádzala vo svojom účtovníctve. Následne svetoznáma audítorská firma Ernst & Young odmietla dokončiť v tejto firme audit, ktorý je nevyhnutný na zverejnenie výsledkov.
Akcia Super Micro Computer sa prepadala. Komisia pre cenné papiere hrozila firme, že ak nedodá svoje hospodárske výsledky, bude stiahnutá z burzy. Nová audítorská firma nenašla zatiaľ žiadne pochybenia. Aj napriek tomu sa Super Micro Computer rozhodla vypočuť odporúčanie audítorskej firmy a vyhlásila, že hľadá nového finančného riaditeľa.
Je naozaj zvláštne, že audítori Ernst & Young odstúpili. Teraz to skôr vyzerá, že vedenie firmy dokázalo všetko ešte lepšie zamaskovať. A nový finančný riaditeľ bude zárukou, že minulé chyby účtovníctva už nikto nenájde. V každom prípade firma neustále tvrdila, že účtovné problémy nemajú vplyv na jej biznis model. Kto verí vedeniu firmy a zároveň vidí v umelej inteligencii motor ďalšieho rastu, tak pre neho sú teraz akcie Super Micro Computer stále vo výraznej zľave.
Záver: Čo sledovať tento týždeň?
Čísla z amerického pracovného trhu máme za sebou. Tento týždeň sa dozvieme mieru všeobecnej, ako aj jadrovej inflácie. Všeobecne sa predpokladá, že žiadna veľká zmena nenastane a inflácia bude stabilná.
Vnímanie stability inflácie bude závisieť od interpretácie. Buď vyhrajú optimisti, ktorí budú tvrdiť, že inflácia už nerastie a je možné znížiť sadzby, alebo prevážia pesimisti, ktorí poukážu na to, že inflácia je „lepivá“ a k dvojpercentnému inflačnému cieľu je ešte ďaleko. Fed by urobil najlepšie, keby sadzby zvýšil alebo ich nechal na existujúcich úrovniach.
Predohrou pred zasadnutím Fedu bude zasadnutie Kanadskej centrálnej banky a Európskej centrálnej banky. U oboch sa predpokladá zníženie sadzieb o štandardných 25 bázických bodov. Európska centrálna banka má však oveľa ťažšiu pozíciu. Musí brať do úvahy, že ďalšie znižovanie sadzieb oslabí ešte viac euro voči doláru, a na druhej strane si nemôže dovoliť vysokými sadzbami prehlbovať ekonomickú krízu v Nemecku a vo Francúzsku.