Na trhoch sa prejavuje určitá únava. Po hektickom novembri, v ktorom sa oslavovalo zvolenie Donalda Trumpa, sú trhy v stave čakania na jeho inauguráciu. Následne od konca januára by na trhoch mala opäť zavládnuť optimistická nálada, keďže Trump bude konať rýchlo. Taký je aspoň ideálny scenár, ktorý si trhy maľujú.
Trhy teraz na všetko reagujú ospalo a čakajú prakticky až do konca roka, keď budú manažéri na poslednú chvíľu nakupovať a predávať, aby si vylepšili štatistiky. Tieto čísla a grafy potom umiestnia do reklamných brožúr a prospektov. Pravdupovediac, investori sa tento rok nemuseli veľmi snažiť. Kto v tomto roku na investíciách nezarobil, tak snáď už ani nikdy nezarobí. Technologický Nasdaq pridal vyše 30 percent, index S&P 500 vyše 26 percent. Tento index sa stal modlou pasívneho investovania. Všetci novopečení finanční influenceri odporúčali držať tie ETF, ktoré kopírujú tento index.
Nemecký index DAX pridal 20 percent. Dvojcifernými ziskami potešili akcionárov aj indexy v Ázii. Sklamaní môžu byť len obchodníci na silne defenzívnych burzách, ako sú švajčiarska alebo rakúska, kde zisk investorom pokryl infláciu. Francúzska burza s najväčšou pravdepodobnosťou skončí v zápornom teritóriu alebo na červenej nule. Jediný výrazný prepad zaznamenala moskovská burza s vyše 18-percentnou stratou.
A to nie je všetko. Solídne zisky zaznamenali kryptomeny, ako aj zlato, a to so zhodnotením na úrovni 30 percent. Jedinou veľkou chybou investorov sa tak mohol stať nákup ruských akcií, ktoré sa však európskym investorom nekupujú ľahko. Do konca roka zostáva už len niečo vyše desať obchodných seáns, takže sa už nič mimoriadne nestane. Posledným nebezpečenstvom pre investorov bude budúcotýždňové zasadnutie Fedu, ale ani tu sa neočakáva, že zníženie sadzieb o 25 bázických bodov alebo podržanie aktuálnych sadzieb bude mať zásadný vplyv na správanie trhov. Jedinou možnosťou, ktorá by nimi mohla skutočne otriasť, je zvýšenie sadzieb v boji proti inflácii. Čo o nej teda naznačili najnovšie údaje?
Makroekonomika: Inflácia stagnuje, dosiahnutie inflačného cieľa je ohrozené
Americký štatistický úrad zverejnil vývoj indexu spotrebiteľských cien. Celková inflácia v USA dosiahla medziročnú úroveň 2,7 percenta, čo znamená, že z najlepšieho septembrového výsledku 2,5 percenta pomaly, ale isto rastie. Tento nárast je očakávaný, keďže do výpočtu inflácie sa započítava cena ropy, ktorá bola pred rokom výrazne lacnejšia.
Jadrová inflácia v novembri dosiahla 3,3 percenta, čo potvrdzuje stagnačný trend, keď sa prakticky už tri mesiace nemení.
Američanom teda zdraželi potraviny a náklady na bývanie. Tieto dva náklady prakticky postihujú najmä najchudobnejšiu vrstvu obyvateľstva. Navyše, je ťažké na nich ušetriť, pretože jesť a bývať sa musí. Aj keď už nie sme svedkami astronomických cien, neznamená to, že ľudia naďalej nepociťujú problém inflácie.
Ak Fed na najbližšom zasadnutí zníži sadzby, bude to znamenať, že menová politika bude opäť o niečo menej reštriktívna, a to mu v boji proti inflácii nepomôže. Ak to Fed neurobí, hrozí minimálne zastavenie uvoľňovania menovej politiky. A to sa Donaldovi Trumpovi nebude páčiť.
Sú akcie spoločnosti Palantir predražené?
Rok 2024 nie je dobrý len pre indexy a pre akcie Nvidie či Tesly, ale hviezdou roka je aj spoločnosť Palantir. Jej akcie zažili tento rok neuveriteľnú jazdu, keď od začiatku roka pridali viac ako 318 percent. Firma sa tak tento rok dostala do prestížneho indexu S&P 500. Jej hlavnou činnosťou je vývoj softvérových platforiem na integráciu, analýzu a vizualizáciu údajov, predovšetkým pre vládne agentúry a veľké korporácie.
Vlajkovým nástrojom spoločnosti je Palantir Gotham, ktorý je určený pre bezpečnostné a spravodajské agentúry. Tento nástroj dokáže analyzovať veľké objemy údajov s cieľom odhaliť bezpečnostné hrozby. Ako všetko, čo súvisí so spravodajskými službami, je aj tento nástroj značne netransparentný. Z pohľadu drobného akcionára to znamená, že nikdy nebude mať presný prehľad o tom, čo sa deje a aké zmluvy sa skutočne uzatvárajú. Musí veriť, že firma si tieto kontrakty udrží. Hoci Palantir sa už dlho chce podnikateľsky zamerať na veľké spoločnosti, jadrom biznisu stále zostávajú vládne organizácie.
V súčasnosti nie je problémom ani tak neprehľadný obchodný model spoločnosti Palantir. Ten bol taký od začiatku. Problémom je jej vysoká cena. Trhová kapitalizácia akcií spoločnosti Palantir v súčasnosti dosahuje viac ako 158 miliárd dolárov.
Takáto vysoká trhová kapitalizácia ju radí na koniec prvej stovky najväčších spoločností. Len o niekoľko miest pred ňou sú také kolosy ako BlackRock a Siemens. Je to veľmi prestížna pozícia, keď si uvedomíme, že spoločnosť zamestnáva menej ako štyritisíc ľudí.
Prehnané ocenenie na burze je zrejmé, keď sa celá hodnota spoločnosti porovná s jej tržbami. Palantir sa teraz obchoduje na úrovni 65-násobku svojich tržieb. Priemer pre index S&P 500 je 3,2-násobok zisku. To stavia spoločnosť Palantir do veľmi nadhodnoteného cenového pásma. Amazon sa v roku 1999 počas internetovej bubliny obchodoval za 66-násobok svojich ziskov. Zoom sa počas Covidu, keď sa zdalo, že budeme do konca života odkázaní na virtuálne stretnutia, obchodoval za 178-násobok svojich ziskov.
Ako ukazujú uvedené príklady, neznamená to, že Palantir čaká pokles na nulu. Podnikanie spoločnosti je v rozkvete a určite dosiahne ďalší rast. V roku 2023 mala spoločnosť tržby vo výške 2,23 miliardy dolárov. V roku 2024 by sa ročné tržby mali pohybovať na úrovni 2,8 miliardy dolárov. To je pekný medziročný rast, ale neospravedlňuje to nárast ceny akcií o viac ako 300 percent za rok. Aj keď akcie spoločnosti Palantir nevlastníte, ich pohyb možno teraz považovať za indikátor bubliny umelej inteligencie na trhoch. Ak ich zachváti panika, akcie Palantir budú prvé na rade.
Výrobcovia čipov pod tlakom
Tento týždeň sa na trhoch predsa len stalo niečo zaujímavé. Čínsky regulačný orgán začal vyšetrovanie spoločnosti Nvidia pre podozrenie z porušovania protimonopolného zákona. Regulátor nešpecifikoval, čoho presne sa spoločnosť dopustila, ale zaujímavá je akvizícia izraelskej technologickej spoločnosti Mellanox spoločnosťou Nvidia za 6,9 miliardy dolárov v roku 2020.
Ťažko povedať, čo čínskemu regulátorovi na celej transakcii vadí. Jedno je však isté. Čína vyslala USA signál, že hospodárske napätie medzi oboma krajinami pretrváva a že Čína je pripravená brániť sa alebo dokonca zaútočiť. Napriek zákazu USA predávať najpokročilejšie čipy s umelou inteligenciou do Číny dosahuje Nvidia v Číne stále veľmi slušný obrat 13,5 miliardy dolárov. Čínsky trh tak predstavuje 12 percent tržieb spoločnosti Nvidia. Hoci sa tento podiel medziročne znížil o viac ako 21 percent, 13,5 miliardy dolárov je stále veľa. Zákaz alebo pokuta od čínskeho regulačného orgánu by výrobcu čipov určite poškodili.
Ani konkurent Nvidie, spoločnosť AMD, nemala dobrý začiatok týždňa. Analytici Bank of America znížili svoje odporúčanie z „kúpiť“ na „neutrálne“. Svoju cieľovú cenu akcií znížili zo 180 na 155 dolárov. Vzhľadom na to, že akcie sa teraz obchodujú za 126 dolárov, stále majú malý priestor na rast. Dôvodom zníženia odporúčania sú najmä obavy z vysokej konkurencie na trhu s počítačmi. Podľa analytikov to zatiaľ nevyzerá, že by spoločnosť AMD začala byť pre Nvidiu vážnou hrozbou.
Záver: Zníži ECB svoje sadzby?
Počas týždňa sme sa dozvedeli aj informácie o inflácii v Nemecku. Tá medzimesačne dokonca klesla o 0,2 percenta. To len podčiarkuje pesimistickú náladu v Nemecku, ktorú predpovedali už pokročilejšie ekonomické ukazovatele. Nemci sa pripravujú na horšie časy. Strach z prepúšťania núti ľudí šetriť, čo sa odráža v klesajúcich cenách. Cesta Nemecka z krízy bude dlhá, pretože nejde len o „zlú náladu“, ale o systémový problém, ktorý si bude vyžadovať úplne novú víziu nemeckého hospodárstva.
Vedenie Európskej centrálnej banky tak prakticky nebude mať inú možnosť, ako znížiť sadzby o 25 bázických bodov. A bude dúfať, že o týždeň neskôr sadzby zníži aj Fed. V opačnom prípade vznikne nový tlak na ďalšie oslabenie eura.