Prvé očakávanie sa naozaj splnilo a Fed skutočne znížil svoje sadzby. Nižšie úrokové sadzby znamenajú bezprostrednú úľavu pre americké firmy, ktoré si teraz budú môcť požičať peniaze o niečo lacnejšie ako doteraz. Čo však trhy prekvapilo, bola makroekonomická prognóza na ďalší rok.
Budúci rok by americký Fed mal znížiť svoje sadzby iba dvakrát. V predchádzajúcej projekcii sa počítalo so štyrmi zníženiami. Celá situácia je paradoxná v tom, že Fed si vo svojej prognóze myslí, že všetko pôjde podľa plánu. Inflácia by mala v budúcom roku klesať.
Nezamestnanosť nepresiahne krízovú úroveň 4,4 percenta. A tak sa Fed rozhodol pre variant menšieho počtu znížení. Samo osebe je to dobrá správa, pretože sa tým potvrdzuje, že americká ekonomika je v dobrej kondícii.
To sa však nepáčilo akciovým trhom a bitcoinu. Trhy začali silne klesať v predstave, že sa sadzby znížia iba dvakrát. Bitcoin zažil po dlhšej dobe väčší prepad. Po skončení tlačovky sa prepadol o viac ako 5 percent. Nedarilo sa ani zlatu, čo je pochopiteľné, pretože konzervatívni investori budú preferovať ako poistku americké dlhopisy. U tých sme zaznamenali naopak, skok výnosov. Víťazom večera sa stal americký dolár, ktorému súhra silného hospodárskeho rastu a vysokých sadzieb zaistila prvenstvo medzi zahraničnými devízami.
Insideri využívajú historické rekordy
Aj keď podľa Fedu nám prakticky z makroekonomického hľadiska nič nehrozí, rovnaký názor nemajú insideri. Lídri globálnych firiem využívajú to, že mnohé spoločnosti obchodujú na svojich historických maximách a vo veľkom sa zbavujú svojich akcií.
Keď sa pozrieme na pomer nákupov a predajov akcií zamestnancami, tak podľa Smart Insideru sme na čísle tri. Na trhu je tak výrazne viac predávajúcich ako nakupujúcich. Naposledy bola taká vysoká úroveň v roku 2021.
Je ťažké odhadnúť, či predávajú, pretože čakajú v najbližších týždňoch nejakú katastrofu, alebo chcú využiť vysoké ceny. V každom prípade ide o istú anomáliu, ktorú by sme nemali ignorovať. Zvlášť v čase, keď drobní investori nakupujú ako o preteky.
Keď sa na to pozrieme z hľadiska sektorov, zistíme, že predávajú predovšetkým zamestnanci technologických firiem a bankového sektora. Naopak, najmenej predajov a viac nákupov je vo farmaceutickom sektore. Táto brandža je dnes veľmi podhodnotená a vzhľadom na to, že je to necyklický sektor, tak by mala byť odolná v prípade zlého ekonomického vývoja.
Akcie Nvidie v korekcii, Broadcom posilňuje
Akcie spoločnosti Nvidia idú proti prúdu. Namiesto ďalších historických rekordov svojim akcionárom pripravila korekciu, čo prakticky znamená pokles o desať percent z maximálnej hodnoty. Tá sa pre akcie Nvidia nachádza vo výške 148,88 dolára, ktorú dosiahla minulý mesiac. Táto malá korekcia nič nemení na tom, že dlhodobí akcionári sú s touto akciou spokojní. Od začiatku tohto roka je stále v pluse o 170 percent.
Aktuálny pokles sa vysvetľuje hneď niekoľkými dôvodmi. Naďalej panuje obava, že USA ešte viac obmedzia vývoz procesorov pre umelú inteligenciu do iných krajín, najmä na Blízky východ. Práve tieto štáty sú totiž tranzitnými krajinami, cez ktoré nakoniec tovar doputuje do Číny.
Ďalšia pochybnosť panuje v otázke výhľadu tržieb na budúci rok. Analytici očakávajú, že tržby dosiahnu 191,45 miliardy dolárov. To predstavuje ročný rast zhruba o 55 percent. Tento rok však tržby Nvidie rástli o viac ako 100 percent. Takže tu máme jasné spomalenie.
Ťažko predpovedať, ako sa investori vyrovnajú s týmto spomalením rastu. Každoročný stopercentný rast tržieb u takej globálnej firmy jednoducho nie je možný z fyzikálnych zákonov. Pomalší rast tržieb má však firma vykompenzovať vyšším ziskom. V roku 2025 by mal byť zisk na jednu akciu 4,2 dolára oproti súčasným 2,72 dolára. Silný rast ziskov v budúcom roku by mal odradiť investorov od zbavovania sa tejto akcie.
Z pohľadu technickej analýzy je jasné, že si akcie Nvidie vybrali slabšiu chvíľku. Uvidíme, či korekcia do konca roka bude pokračovať. Veľká podpora pre túto akciu leží na hladine 115 dolárov. V prípade jej prelomenia by išlo naozaj o silnú a dlhodobú zmenu trendu. Pod touto podporou je ďalšia hranica 90 dolárov. Je však otázne, či by taký veľký pokles ceny spoločnosti Nvidia nestrhol so sebou aj zvyšok trhu.
Pokles akcií spomínanej spoločnosti vykompenzoval silný rast akcií firmy Broadcom. Za rastom Broadcomu sa skrývajú silné predaje. Tento rok firma plánuje predať tovar pre sektor umelej inteligencie vo výške 12,2 miliardy dolárov. Predaje pre tento sektor sa za posledný rok strojnásobili.
Spoločnosť nárast predajov vysvetľuje silným dopytom po čipoch XPU. Firma je veľmi optimistická pri výhľade do budúcnosti. Podľa vedenia spoločnosti by v roku 2027 mohli tržby zo sektora umelej inteligencie priniesť 60 až 90 miliárd dolárov ročne.
Cena akcií Broadcomu prekonala hranicu 235 dolárov. Tá predstavuje viac ako 118-percentný rast od začiatku roka. Burzová kapitalizácia tejto firmy prekonala hranicu jedného bilióna dolárov. Broadcom tak môže veľmi skoro rozšíriť elitnú skupinu Magnificent Seven.
Bude stáť ekonomická kríza kreslo prezidenta Macrona?
Vymenovanie Françoisa Bayroua za premiéra neodradilo ratingovú agentúru Moody's od zníženia známky pre Francúzsko. Krajina galského kohúta si pohoršila z Aa2 na Aa3. Dobrou správou je, že výhľad nechala agentúra ako neutrálny. Následne ratingové agentúry pristúpili k znižovaniu známok pre francúzske banky. To je logické, pretože práve vo francúzskych finančných domoch sa nachádza veľa štátnych dlhopisov.
Ak nedôjde k ďalším premetom na francúzskej politickej scéne, tak by agentúra mala nechať rating na rovnakej úrovni. Správanie agentúry je pochopiteľné. Bayrou patrí medzi skúsených a ostrieľaných politikov, ktorý však premýšľa s rovnakým ekonomickým softvérom. Radikálne zmeny a nápady nemožno očakávať. Šanca, že vyrieši štrukturálne finančné problémy, je prakticky nulová. Pôjde len o hru s časom.
Senát schválil špeciálny zákon, ktorý umožní Francúzsku vyberať dane a zadlžovať sa v roku 2025. Tým je odvrátená hrozba, že by sa Francúzsko dostalo do platobnej neschopnosti. Problémy štátneho deficitu budú pokračovať. Radikálna francúzska ľavica upokojuje celú situáciu poukazovaním na to, že Francúzsko si teraz požičiava na desať rokov s úrokom 3,05 percenta. To je stále lepší úrok ako v júni 2024. Je to istá útecha, ale automaticky to neznamená, že taký nízky úrok zostane navždy.
Marine Le Penová má úplne inú stratégiu a pripravuje sa na predčasné prezidentské voľby. Bayrouova vláda nemá šancu uspieť, pokiaľ sa pokúsi čokoľvek zásadné zmeniť. Zvýšenie daní by automaticky vyvolalo pokus o vyslovenie nedôvery, ktorý by Bayrou nemal šancu zvrátiť. Tým vznikne tlak na odstúpenie Macrona, ktorý by svojou demisiou uvoľnil cestu k stabilite. Macron zatiaľ o svojej demisii neuvažuje, ale v prípade, že by sa Francúzsko dostalo pod tlak dlhopisových trhov, tak by sa kreslo pod Macronom začalo veľmi silno otriasať.
Záver: Do konca tohto roka už zostáva len niekoľko obchodných seáns
Reakcia trhov na projekciu Fedu bola veľmi negatívna. Tu je však dobré pripomenúť, že išlo iba o predikciu, nie o záväzný program alebo ekonomický plán. Fed, samozrejme, bude naďalej sledovať vývoj dvoch zásadných ukazovateľov: inflácie a nezamestnanosti. Práve nárast nezamestnanosti by donútil Fed upraviť menovú politiku smerom nadol. Projekcia taktiež nevyznieva veľmi priaznivo pre Donalda Trumpa, ktorý sa bude musieť pobiť s vysokými sadzbami a silným dolárom.
Na druhej strane Fed neurobil nič také prekvapivé, pretože sa pripúšťalo, že by si mohol vziať prestávku v znižovaní sadzieb. Málokto však pripúšťal, že by prestávka mohla trvať napríklad päť mesiacov. Rozbitie predstáv môže byť niekedy bolestné, ale nie je to žiadna definitívna vec, ktorá by znamenala nevyhnutnú katastrofu.
Do konca tohto roka tak zostáva otázne, či prepad trhov naznačuje koniec rastu spojeného so zvolením Donalda Trumpa, alebo je to len podobná príležitosť na nákup, akú sme zažili tento rok v auguste.