Prehľad trhov: Napriek horšiemu záveru roka môžu byť akcionári s rokom 2024 spokojní

Príčinou tohto rastu bývajú daňové optimalizácie na konci roka a snaha správcov hedžových fondov vylepšiť na poslednú chvíľu ročnú výkonnosť fondov. Tieto čísla následne slúžia ako kľúčový argument pri získavaní nových klientov. Rok 2024 bol pre investorov výborný a ročné výsledky tak môžu dosahovať veľmi zaujímavé hodnoty.

Treba si však pripomenúť staré burzové pravidlo: skvelé dosiahnuté výsledky v žiadnom prípade nezaručujú, že budúce zisky budú podobné. Toto pravidlo je síce kruté, ale zároveň oslobodzujúce. Pokiaľ sa vám tento rok na burze nedarilo a dokážete identifikovať príčiny, neznamená to, že budúci rok bude rovnaký.

Prečo rallye na konci roka neprišla?

Spomínajú sa predovšetkým dva hlavné dôvody. Prvým je jastrabí tón amerického Fedu. Investori musia zahryznúť horkú pilulku v podobe výhľadu na zníženie sadzieb až v roku 2025. Úverové podmienky sa v roku 2025 zásadne nezlepšia, čo bude brzdiť americké firmy aj realitný trh.

Tento fenomén sa už teraz prejavuje rastom výnosov amerických desaťročných dlhopisov, ktoré sú najviac od mája 2024, a to napriek tomu, že Fed odvtedy trikrát znížil svoje úrokové sadzby.

Vývoj výnosov amerických desaťročných dlhopisov od začiatku roka.

Druhým zdrojom neistoty sú špekulácie o tom, aké opatrenia prijme Donald Trump na konci januára. Ameriku trápia veľké problémy, pričom obsluha štátneho dlhu je druhým najväčším výdavkom federálneho rozpočtu, hneď po sociálnych výdavkoch. Náklady na obsluhu dlhu v posledných troch rokoch výrazne vzrástli a celkovo sa zdvojnásobili. Aj ekonomickému laikovi je jasné, že táto situácia nie je dlhodobo udržateľná

Výdavky na obsluhu dlhu teraz prevyšujú výdavky na obranu a zdravotníctvo. Trump bude musieť na výdavkovej strane prijať nepopulárne kroky, aby situáciu postupne stabilizoval. Nebude to však jednoduché. Trhy môžu čoskoro zažiť vytriezvenie – buď Trump nepodnikne žiadne zásadné kroky, a situácia sa tak bude ďalej zhoršovať, alebo zvolia radikálne opatrenia, ktoré sa však nemusia páčiť finančným trhom.

Optimistický výhľad na rok 2025

Napriek obavám a rizikám v aktuálnom ekonomickom vývoji panuje na burze optimistická nálada. Väčšina investorov počíta iba s priaznivým scenárom, čo bol mimochodom základ rastu v roku 2024. Trhy sa doteraz rozhodovali interpretovať všetky situácie z tej lepšej stránky a nič nenaznačuje, že by sa tento prístup mal zmeniť. Žiadny z analytikov zatiaľ nepredikuje pokles indexu S&P 500 v budúcom roku. Tento index sa aktuálne nachádza na hodnote 5 970 bodov.

Vývoj indexu S&P 500 od začiatku tohto roka.

Analytici z troch prestížnych amerických bánk – JPMorgan, Morgan Stanley a Goldman Sachs – stanovili svoj cieľ na rok 2025 na úroveň 6 500 bodov. Analytici z Bank of America dokonca odhadujú cieľovú hodnotu na 6 666 bodov. Tieto ročné ciele sa počas roka, samozrejme, upravujú podľa aktuálnej situácie, čo je dôvod, prečo sú relatívne konzervatívne. Aj tak by nás mohol čakať rast okolo 10 percent, čo by malo pohodlne stačiť na prekonanie inflácie.

Aké sú najzaujímavejšie predpovede Saxo Bank?

Dánska investičná banka je známa tým, že na konci každého roka predstavuje rôzne scenáre možného vývoja vo svete. Nejde o presné predikcie, ale o rizikové eventuality, na ktoré by sa mali investori v roku 2025 pripraviť. Tieto scenáre ukazujú slabé miesta a pomáhajú investorom identifikovať potenciálne hrozby. Saxo Bank tento rok ponúka osem predikcií. Pozrime sa aspoň na tie najzaujímavejšie.

Prvá predikcia hovorí o výraznom oslabení dolára, ktoré bude pripisované politike staronového amerického prezidenta. Jeho agresívny prístup v oblasti ciel povedie k tomu, že krajiny budú častejšie hľadať alternatívy k americkému doláru.

Z tohto oslabenia by mohli profitovať kryptomeny, ktorých trh by sa mal zväčšiť až štvornásobne. Tento scenár môže byť vnímaný ako zlyhanie Trumpovej politiky, ale zároveň aj ako úspech – slabší dolár a väčší záujem o kryptomeny by mohli byť prezentované ako zámerné kroky. Sila dolára sa stane jednou z hlavných tém roku 2025, čo možno sledovať prostredníctvom indexu amerického dolára (US Dollar Index).

Vývoj indexu amerického dolára DXY od začiatku tohto roka.

Ďalšia predikcia, ešte odvážnejšia, počíta so zavedením novej dane na dátové centrá, ktoré by mali byť údajne príčinou výrazného rastu cien elektrickej energie. Hoci osobne očakávam pozvoľnejší rast cien energií spojený s ich rastúcou spotrebou, domnievam sa, že dátové centrá nebudú hlavnou príčinou. Nové centrá sa budú otvárať postupne, a ich vplyv na ceny energie tak nebude taký zásadný. K väčšej spotrebe prispeje aj rozvoj elektromobility.

Táto predikcia má však pravdu v tom, že dopyt po elektrickej energii porastie. Súčasný životný štýl je čoraz náročnejší na spotrebu energie. Výroba elektrickej energie a s ňou spojené inovácie predstavujú dlhodobú investičnú príležitosť. Osobne verím, že veľkú nádej poskytujú malé jadrové elektrárne. V budúcom desaťročí bude cena energie kľúčovým faktorom. Krajiny, ktoré zaistia lacnú energiu, budú mať silnejší ekonomický rast. Nezabúdajme, že ekonomika nie je nič iné ako premena energie.

Vývoj ceny akcií spoločnosti Nvidia od začiatku tohto roka.

Posledná predikcia, ktorú si uvedieme, počíta s ďalším rastom akcií spoločnosti Nvidia. Vďaka novému čipu Blackwell by mala trhová kapitalizácia Nvidie prekonať dvojnásobok kapitalizácie Applu. Vývoj akcií tejto spoločnosti ku koncu roka túto hypotézu zatiaľ nepotvrdzuje, ale kľúčové sú skôr očakávania investorov. Tie často zohrávajú väčšiu úlohu ako fundamenty spoločnosti.

Väčšina investorov očakáva prudký nárast tržieb a ziskov, zatiaľ čo vedenie spoločnosti takýto rast nepredikuje. Akcie Nvidie tak môžu výrazne ovplyvniť podobu roku 2025. Uvidíme, či opäť zvíťazí optimizmus, alebo či prevážia pesimistické interpretácie.

Záver: Prijať nový rok s pokorou

Na záver by som rád zaželal všetkým čitateľom mnoho úspechov, nielen investičných, v novom roku. Rok 2024 bol mimoriadne úspešný a len ťažko sa bude opakovať. História ukazuje, že roky, keď ceny akcií a zlata rastú súčasne, sú veľmi vzácne. Rast ceny zlata naznačuje obozretnosť investorov, zatiaľ čo rast technologických akcií ukazuje ich chuť riskovať. Takáto kombinácia býva veľmi neobvyklá.

Dosiahnuté výsledky by sme preto nemali vnímať ako prejav mimoriadneho investičného umu. Mali by sme si pokorne priznať, že sme zažili unikátny makroekonomický rok, ktorý vytvoril mimoriadne priaznivé podmienky na investovanie. Nič však nezaručuje, že táto priazeň bude pokračovať aj v roku 2025.