Iluzorný rast bohatstva

Tento rast poháňali špekulácie, široko dostupné úvery na nákup akcií (takzvané margin loans) a celková eufória na akciovom trhu. Nikomu to nebolo divné. Drvivá väčšina špekulantov ešte v predvečer veľkého krachu na newyorskej burze nemala najmenšie podozrenie, že je niečo zle.

Posilnenie o 85 percent hovorí o tom, že investori sa domnievajú, že hodnota verejne obchodovaných spoločností sa za dva roky bezmála zdvojnásobila. Hodnota týchto spoločností by pritom mala kopírovať perspektívy ekonomiky. Ak hospodárstvo sľubuje taký luxusný rozvoj, že podniky budú dvojnásobne úspešnejšie ako pred dvoma rokmi, potom by zdvojnásobenie ich hodnoty bolo ospravedlniteľné. Inak nie.

Od 25. decembra 2022 do 8. decembra 2024 vzrástol (novší) index NASDAQ Composite približne o 90 percent. Tento výrazný rast odráža predovšetkým výkony technologických spoločností a zvýšený záujem investorov o technologický sektor počas týchto dvoch rokov.

Ďalšie firmy zďaleka také žiadané nie sú. Podstatné však je, že takto výrazne v priemere posilnil celý index. Posilnenie o 90 percent hovorí, že investori sa domnievajú, že hodnota verejne obchodovaných spoločností v priemere za dva roky sa bezmála zdvojnásobila. Takmer nikomu to nie je divné.

Čo však špekulantov udržuje v presvedčení, že verejne obchodované spoločnosti majú pred sebou v priemere takú žiarivú budúcnosť, že to ospravedlňuje zdvojnásobenie ich hodnoty?

Je to vízia pokračujúcej tlače peňazí, ktorá síce bola bezprecedentná už pred covidovým obdobím, ale začiatkom koronavírusu sa úplne odtrhla z reťaze. Táto tlač peňazí síce vyvolala celosvetovú vlnu inflácie v rokoch 2022 až 2023, ale špekulanti si na ňu tak zvykli, že nie sú schopní prijať myšlienku, že by sa efekt tejto tlače peňazí tiež mohol vyčerpať. A práve posledné hodiny toto presvedčenie demonštrujú veľmi výrečne.

V Spojených štátoch boli totiž zverejnené dáta naznačujúce drobný útlm jadrovej inflácie z 3,3 na 3,2 percenta. Jadrová inflácia je inflácia očistená napríklad o ceny energií alebo potravín. Tento drobný útlm stačil na rozptýlenie obáv, že by americká centrálna banka Fed mohla zastaviť znižovanie úrokových sadzieb.

A znižovanie úrokových sadzieb síce nie je to isté ako výraz „tlač peňazí“, ale jej efekt je porovnateľný, pretože konečným dôsledkom je zvýšenie objemu peňazí v obehu. Toto väčšie množstvo peňazí v obehu potom vedie k vytvoreniu takzvanej monetárnej ilúzie, že viac peňazí znamená väčšie bohatstvo.

Peniaze v realite nie sú bohatstvo, peniaze sú len poukážky či hlasovacie lístky, za ktoré sa dá skutočné bohatstvo nakupovať. Preto hovoríme aj o ilúzii. Ale to podstatné je, že pod dojmom tejto ilúzie majú špekulanti iluzórny dojem, že za ľahšie dostupné peniaze si môžu kúpiť viac bohatstva, teda viac akcií. A ceny akcií rastú. Bez toho, aby sa však zväčšovalo skutočné bohatstvo predstavované reálnymi akciovými spoločnosťami.

Pozor, to v žiadnom prípade neznamená, že ceny akcií nemôžu krátkodobo rásť ďalej! Naopak. Kým sa monetárna ilúzia bude udržiavať, porastú. To iba znamená, že to, čo tieto ceny zdvojnásobené iba za dva roky reprezentujú, je veľmi iluzórne. A z tejto ilúzie profitujú tie najväčšie korporácie, najmä banky a správcovia aktív, ktorí sa na tejto vlne vezú.

Napríklad americká investičná banka Morgan Stanley zverejnila svoje finančné výsledky za štvrtý štvrťrok roku 2024 a čistý zisk na akciu sa viac ako zdvojnásobil na očistených 2,22 dolára z 85 centov pred rokom. V tomto prípade nejde o žiadnu ilúziu, zisk je skutočne ziskom.

Iná vec však je, že tento zisk investičnej banke prihrali práve obchody na finančnom trhu, ktorý už ilúziám podlieha. Podobne Bank of America oznámila svoje výsledky za štvrtý štvrťrok, a aj ona prekonala odhady analytikov s čistým ziskom 0,82 dolára na akciu.

Túto jazdu môže pretrhnúť jediná vec. Že špekulanti dôjdu k názoru, že so zvyšovaním množstva peňazí v obehu je koniec.

Text pôvodne publikovali na webe Echo24. Vychádza so súhlasom redakcie.