Ekonomický šach medzi USA, Čínou a Európou. Krajina draka nechce zahrať prvý ťah

Vo všeobecnosti je veľmi zaujímavé počúvať súčasného ministra financií Scotta Bessenta a jeho pohľad na trhy. Zdá sa, že jeho hlavná priorita súvisí s úrokovými sadzbami a kontrolou dlhu.

V nedávnom rozhovore pre CNBC zdôraznil, že Trumpova administratíva by mala získať väčšie uznanie za to, čo už urobila. Myslel tým zníženie cien energií o 15 percent od inaugurácie a zníženie úrokov na 10-ročných štátnych dlhopisoch. Jeho pohľad je zjavne sklonený k úrokovým sadzbám a trhu s bývaním.

Na refinancovanie tohto obrovského dlhového bremena bez toho, aby došlo k prílišnému narušeniu finančných trhov, treba zvýšiť likviditu. Spojené štáty si nemôžu dovoliť platiť vyššie úrokové sadzby, zatiaľ čo ich dlhové bremeno každoročne rastie.

Vzhľadom na všetky spomínané veci Peking trpezlivo čaká na svoj krok. Skutočnosť je taká, že Čína čelí hospodárskym ťažkostiam. Čínski centrálni plánovači chcú stimulovať hospodárstvo a zvýšiť likviditu. Tamojšia mena jüan by však v tomto prípade pravdepodobne devalvovala. To je pre Čínu neprijateľné, keďže krajina má jasný cieľ dedolarizácie.

Nemôžete sa stať svetovou veľmocou a obchodovať v mene svojich konkurentov. Preto by čínska vláda nedovolila, aby sa jüan voči doláru výrazne znehodnotil. Takéto udalosti by znamenali stratu tváre na medzinárodnej scéne a Si Ťin-pching by pravdepodobne akceptoval veľkú bolesť čínskej ekonomiky, aby takémuto scenáru zabránil.

Kedy teda Čína začne stimulovať? Správny čas bude pravdepodobne vtedy, keď USA výrazne zvýšia likviditu. V tomto momente môže Čína stimulovať bez toho, aby sa musela obávať totálneho kolapsu jüanu.

Vo februári tohto roka sme sa dozvedeli, že Čína je pripravená v rámci svojho stimulačného programu vložiť do bankového systému desiatky miliárd. Len nedávno Peking stanovil cieľový deficit na rekordne vysokej úrovni štyroch percent, čo naznačuje zámer podporiť miestnu ekonomiku.

Na druhej strane sa Európa začala prebúdzať a zdá sa, že je ochotná zadlžiť sa viac na financovanie infraštruktúry a armády. Je to prekvapujúci zvrat udalostí, ale smerujeme k scenáru, v ktorom svetová výrobná veľmoc (Čína) spolu so svetovou spotrebnou veľmocou (USA) začínajú zvyšovať likviditu, zatiaľ čo ďalší veľký spotrebiteľský trh (Európa) sa zrejme prebúdza z dvoch desaťročí nedostatočných investícií do kritických odvetví, ako sú infraštruktúra, technológie a obrana.

Aj keď sa objavujú nové obavy, ako napríklad spomalenie hospodárskeho rastu, tieto problémy sa dajú posunúť na časovej osi o niekoľko mesiacov vďaka veľkým injekciám likvidity do globálneho finančného systému. Samozrejme, až kým sa ekonomika aj likvidita neznížia spoločne, čo skôr či neskôr vyústi do recesie.