Akcie technologických firiem pod tlakom Trumpových ciel výrazne padajú

Prepad akcií polovodičových firiem ukazuje krehkosť súčasného systému. Index SOXX, zložený z týchto spoločností, utrpel ťažkú ranu. Jeho predchádzajúci rast bol spojený s technologickými očakávaniami a potenciálom, ale teraz sa ukazuje, že tieto očakávania boli do istej miery prehnané.

Koniec pasívneho investovania?

Zavedenie ciel tvrdo dopadlo aj na firmy zo skupiny „Magnificent Seven“. Napríklad Amazon bude mať problémy, pretože veľká časť jeho tovaru pochádza z Číny – a aj tovar vyrábaný inde často obsahuje čínske materiály.

Medzi najviac postihnutých patrí Apple, ktorého akcie za týždeň klesli o 13,55 percenta a od začiatku roka o 24 percent. Napriek tomu si Apple udržuje pozíciu jednej z najhodnotnejších firiem sveta. Pre Apple je to rana, pretože iPhony aj Macy obsahujú komponenty z Ázie.

Marže blížiace sa 50 percentám sú na telefónoch minulosťou. Apple môže skúsiť zvýšiť ceny, ale v čase ekonomickej neistoty a hroziacej recesie to nebude ľahké presadiť u zákazníkov.

Spoločnosti „Magnificent Seven“ bežne využívajú tzv. „transfer pricing“ – optimalizáciu daní cez tretie entity, často v daňových rajoch ako Írsko alebo Bermudy. Clá na dovážaný tovar tento priestor obmedzujú. Tieto firmy, majstri v daňových optimalizáciách, tak budú musieť v USA odvádzať viac daní. Zaujímavé je, že z celej skupiny najmenej týchto praktík využíva Muskova Tesla.

Vzhľadom na to, že tieto spoločnosti majú veľkú váhu v amerických akciových indexoch a ich problémy zďaleka nekončia, pravdepodobne budú brzdiť rast týchto indexov. Ešte pred zavedením ciel sa špekulovalo, či môžu technologické indexy rásť bez Nvidie, ktorá zásadne ovplyvňuje polovodičový sektor. Ten tvorí v Nasdaq 100 viac ako polovicu váhy.

Spoločne s firmami „Magnificent Seven“ to pre americké indexy nevyzerá ružovo. Pasívne investovanie do ETF, ktoré tieto indexy kopírujú, tak nemusí byť v dohľadnej dobe najlepšou stratégiou – hoci ju mnohí influenci odporúčali ako cestu k bohatstvu.

Pre burzu platí to isté čo v živote: ľahká cesta neexistuje, inak by ju využil každý. Dlhodobý úspech na burze vždy závisí od práce a štúdia. Dobrou stratégiou pre budúce mesiace, možno aj rok či dva, bude kvalitný „stock picking“, teda veľmi starostlivý výber akciových titulov a aktív. Akonáhle USA prejdú transformáciou podľa Trumpovho plánu, bude zrejme vhodný čas vrátiť sa k nákupu celých indexov.

Powell trhy neuistil

Mnohí investori očakávali piatkové vystúpenie Jeroma Powella. Guvernér Fedu však trhom veľa istoty nepriniesol, pretože masívne zavedenie ciel považuje za prekážku v boji proti inflácii. Perspektíva americkej ekonomiky je tak ešte neistejšia ako pred mesiacom.

Riziko inflácie je vysoké, čo trhy pochopili ako signál, že znižovanie sadzieb sa môže v prípade vyššej inflácie ešte viac oddialiť. Podľa Powella hrozí, že inflácia nebude len prechodná, ale môže sa rozložiť v čase. Šéf Fedu sa preto bude snažiť predchádzať riziku dlhodobo vyššej inflácie, čo znamená udržiavať sadzby na vysokej úrovni čo najdlhšie.

Po prepadoch trhov vo štvrtok a piatok sa začali objavovať porovnania s krízou z roku 2008. Vtedy išlo síce o iný problém, ktorý vyriešil zásah centrálnych bánk, ale v prípade stagflácie centrálnej banky nemajú veľa možností krízu zvládnuť. Nie je jasné, či majú sadzby zvyšovať, alebo znižovať. Ak sa súčasná kríza prehĺbi, Fed sa môže ocitnúť v prekérnej situácii – čokoľvek urobí, vrátane nečinnosti, môže byť považované za chybu. Nikto by dnes nechcel byť v koži Powella.

Pridajú sa ďalšie štáty?

Hlavnou témou zostáva Donald Trump a dianie okolo ciel. V piatok sa ukázalo, že Čína chystá odvetné opatrenia. Uvidíme, ako zareaguje Trump. Americký prezident môže už v pondelok prísť s agresívnou reakciou a verbálne Číne pohroziť, čo by spustilo ďalšiu vlnu výpredajov. Riziko výpredajov pretrvá aj v prípade, že odvetné opatrenia ohlási iná krajina.

Pokiaľ však nenastane najhorší scenár, neznamená to, že sa situácia upokojí. Tento týždeň sa dozvieme dáta o americkej inflácii za marec. Pokiaľ ukážu, že ceny v USA znovu rastú – a to ešte pred plným zavedením ciel –, bude sa to považovať za signál rastúcej pravdepodobnosti stagflácie.
Všetko môže zmeniť Trump, pokiaľ sa rozhodne trhy upokojiť. Zatiaľ je však s vývojom spokojný a na svojej sociálnej sieti uistil fanúšikov, že všetko ide podľa plánu.