Miláčik ekologickej dopravy zažíva krušné chvíle. Zabíja Teslu Trump, alebo sám Musk?

Áno, Tesla je viac ako len automobilka, ale zatiaľ je predaj vozidiel stále jej hlavným zdrojom príjmov.

V Nemecku sa počet predaných áut značky Tesla v období od januára do marca 2025 znížil medziročne o 62,2 percenta. Jej podiel na európskom trhu sa rýchlo zmenšuje. A ani v Číne na tom nie je oveľa lepšie. Predaj jej elektrických vozidiel sa vo februári prepadol o 49,2 percenta. A aj tržby spoločnosti už istý čas stagnujú.

Trh sa teraz prebúdza do reality – ocenenie spoločnosti Tesla sa nedá ospravedlniť. Je nadhodnotená. V jadre je Tesla stále automobilovou spoločnosťou so spomaleným rastom a niekoľkými zaujímavými projektmi v oblasti umelej inteligencie.

Pozrime sa, ako je na tom Tesla v porovnaní s inými spoločnosťami.

Hoci sa tieto čísla neustále trochu menia, ak by sa Tesla oceňovala ako tradičná automobilka, napríklad Toyota Motors (TM), jej pomer ceny k zisku by musel klesnúť približne 10-krát. Inými slovami, trhová hodnota Tesly by sa musela scvrknúť zhruba na jednu desatinu alebo by musela začať generovať násobne vyššie zisky.

Energetický segment a segment umelej inteligencie Tesly prispievajú k určitej diverzifikácii, ale aj v porovnaní s takou vysokou prémiou, aká sa uplatňuje na technologického miláčika ťahaného umelou inteligenciou, spoločnosť Nvidia (NVDA), sú jej akcie veľmi nadhodnotené.

Tesla bola kedysi priesečníkom všetkého, po čom investori túžili – rastu, humbugu okolo umelej inteligencie a kľúčového faktora menom Elon Musk. Teraz zažíva druhú stranu tohto obchodu. Éra Muska spiaceho v továrni je už dávno preč. Majiteľ Tesly dnes postáva pri Trumpovi a komentuje nemeckú politiku.

Hoci je Tesla po stredajšej názorovej piruete Trumpa opäť v zelených číslach, situácia je stále napätá ["recipročné" clá sa len odložili a plošné 10-percentné ostali v platnosti, pozn. red.] a americký prezident nevyspytateľný. Ak to bude naďalej smerovať k eskalácii obchodných sporov a hospodárske podmienky sa zhoršia, spoločnosť sa môže stať jednou z najväčších obetí.

Colná špirála má totiž potenciál vyvolávať u investorov averziu k riziku, čo urýchľuje pokles technologických a rastových akcií. Vzhľadom na väzby spoločnosti Tesla na dodávateľský reťazec elektrických vozidiel by mohlo dôjsť k strate pracovných miest a zníženiu investícií do čistej energie, čo by spomalilo inovácie. Ak bude Musk nútený predávať viac a viac akcií, kríza likvidity by mohla viesť k ďalšiemu poklesu trhovej hodnoty Tesly.

Hoci ide o nepravdepodobný ultra pesimistický scenár, pád Muskovej spoločnosti by sa mohol prejaviť aj v celej ekonomike. Otriasol by napríklad indexom S&P 500. Keďže Tesla je jednou z najväčších zložiek indexu, veľký výpredaj by výrazne zaťažil inštitucionálne portfóliá, dôchodkové fondy a drobných investorov. Oproti dosahu Trumpovej colnej politiky je vplyv na ekonomiku malý, ale v prípade nástupu recesie to môže byť ďalším klincom do pomyselnej rakvy.

Toto, samozrejme, nie je investičná rada. Môže nastať aj pozitívny scenár. Musk dostane zákazku na Cybertrucky od americkej armády a štátne zákazky na nejakú dobu vykryjú pokles predajov v Európe a Číne. Dodajme však, že ani vojenskí kontraktori sa s takouto obrovskou prémiou oproti konkurencii na burze neobchodujú. Preto ani druhý extrém nie je príliš pravdepodobný a realita sa zrejme bude pohybovať niekde medzi nimi.