Trump ako filmová postavička. Odvolávam, čo som odvolal, sľubujem, čo som sľúbil

Donald Trump sa začína podobať na postavu z československej filmovej klasiky Pyšná princezná. V tejto rozprávke starý kráľ vyhlásil: „Odvolávam, čo som odvolal, sľubujem, čo som sľúbil.“ Inými slovami, čo platilo včera, dnes už neplatí a nikto v skutočnosti nevie, čo bude zajtra. Trumpovo odhodlanie zaťažiť väčšinu sveta vysokými recipročnými clami trvalo presne sedem dní.

Nebolo potrebných ani päť burzových seáns, aby zmenil názor. Máme za sebou štyri obchodné seansy, počas ktorých trhy prakticky na celom svete výrazne klesli. Burzoví analytici neváhali tieto prepady prirovnať k povestnému čiernemu pondelku, ktorý nastal 19. októbra 1987, keď index Dow Jones stratil viac ako 22,6 percenta. Aj keď tentoraz sme neboli svedkami takých veľkých prepadov, predsa len môžeme hovoriť o krachu akciového trhu spôsobenom oznámením ciel z 2. apríla 2025. Index Nasdaq 100 stratil za dva dni viac ako 15,42 percenta.

Vývoj indexu Nasdaq 100 za posledný mesiac. Foto: TradingView (reprofoto)

Obrat Donalda Trumpa však vyvolal takú eufóriu, že oznámenie 90-dňového odkladu takmer vrátilo index na úroveň spred krachu. V stredu Nasdaq uzavrel na úrovni 19 129 bodov. Dňa 2. apríla, pred oznámením ciel, bol na úrovni 19 574 bodov. Aj keď nám ešte trochu chýba, index Nasdaq v stredu zaznamenal nevídaný rozbeh a v priebehu niekoľkých minút pridal viac ako 10 percent. To sa naozaj nestáva každý deň.

Osobne vo mne tento nárast vyvolal rozporuplné pocity. Ako investor som bol rád, že po niekoľkých pesimistických dňoch konečne prišla výrazná zmena k lepšiemu. Ako novinár som to pociťoval horšie, pretože celý článok, ktorý som na dnes pripravoval, putoval do koša. Písanie o krachu zrazu stratilo zmysel – prinajmenšom na chvíľu.

Možno dodať, že najmä americký prezident Donald Trump bol z obratu na akciovom trhu nadšený a neváhal použiť jeden zo svojich bonmotov. Celú situáciu komentoval slovami: „Géniovia sveta to pochopili. Naša krajina je veľmi silná.“

Aj tu sa však Trump dopustil názorového obratu. Prakticky od prvého zavedenia ciel medzi Mexikom a Kanadou a následnej negatívnej reakcie trhov jeho administratíva tvrdila, že ju výkyvy na burze nezaujímajú. Tento postoj dal jasne najavo pri viacerých príležitostiach. Keď sa však akciový trh náhle obrátil, nárast bol zrazu užitočný na získavanie politických bodov.

V každom prípade sa ukázalo, že Wall Street má stále silný vplyv na Biely dom. Miliardár a investor Bill Ackman, ktorý výrazne podporuje Trumpa, začiatkom tohto týždňa navrhol, aby Trump vyhlásil 90-dňovú prestávku na upokojenie trhov a medzinárodného obchodu. Chvíľu sa zdalo, že Ackman touto kritikou Trumpovej colnej politiky riskuje poškodenie dobrých vzťahov s Bielym domom. Nakoniec sa však potvrdilo, že Ackman a s ním aj ďalší investori z Wall Street majú stále značný vplyv.

Čo Trump zmenil

Napriek euforickej reakcii trhov, ktoré oslavovali, že nehrozí eskalácia obchodnej vojny so zvyškom sveta, by sa nemali prehliadať tvrdé fakty. Po prvé, desaťpercentné clá uvalené na všetkých obchodných partnerov USA, ktoré vstúpili do platnosti 5. apríla, zostávajú v platnosti. Na deväťdesiat dní boli zrušené len recipročné clá presahujúce 10 percent. To je dobrá správa. Ostatné až také pozitívne nie sú.

Keďže sa Čína odvážila reagovať na opatrenie USA, clá na čínsky tovar dovážaný do USA dosiahnu 125 percent. Napriek tomuto represívnemu kroku si Donald Trump myslí, že s čínskym prezidentom nájdu spoločnú reč a uzavrú výhodnú dohodu.

Rovnako aj clá na oceľ, hliník, automobily a automobilové komponenty zostávajú v platnosti bez zmeny. Podobne ani Kanada a Mexiko nezískali žiadne nové ústupky.

Ak hodnotíme Trumpov krok bez prehnanej mediálnej omáčky, vidíme, že nenápadne reagoval na kritiku, že plošné clá sú ekonomicky katastrofálne. Nesmieme zabúdať, čo je Trumpovým cieľom. Jedným z jeho hlavných cieľov je vrátiť pracovné miesta do USA. Najväčší odlev spôsobený deindustrializáciou predstavoval presun výroby do Kanady a Mexika. Zároveň je pre americké spoločnosti najjednoduchším riešením presunúť aspoň časť výroby z týchto krajín späť do USA. V tomto smere sa teda nič nemení.

Vývoj indexu Hang Seng za posledný mesiac. Foto: TradingView (reprofoto)

Otázka Číny zostáva otvorená. Zatiaľ nie je jasné, ako Čína na Trumpov krok zareaguje. Jeho reakcie však naznačujú, že zákulisné rokovania pokračujú. Dúfajme, že smerom k pozitívnemu riešeniu. Napriek zvýšeniu ciel na čínsky tovar čínsky akciový trh dnes večer vzrástol. Nebol to taký veľký skok ako v USA, ale hongkonský Hang Seng pridal 2,99 percenta a šanghajská burza 1,55 percenta.

Víťazi: Apple a Tesla

Ak sa pozrieme na výsledky včerajšieho obchodovania na amerických trhoch nielen cez prizmu indexov, ale aj jednotlivých spoločností, zistíme, že najlepšie sa darilo spoločnosti Tesla so ziskom 22,77 percenta, Nvidia získala 18,56 percenta a Apple 14,86 percenta. Pre Teslu to bol druhý najväčší rast za jeden deň v jej histórii. Historický rekord drží s 24,4 percenta z 9. mája 2013, keď zverejnila svoje výsledky. Akcie Tesly sú teraz na úrovni okolo 270 dolárov, čo je len desať dolárov od úrovne pred oznámením vzájomných ciel. Prečo však jej hodnota tak výrazne vzrástla, hoci nepatrí medzi spoločnosti, ktoré clá zasiahli najviac, ako napríklad Apple?

Vývoj akcií Tesly za posledný mesiac. Foto: TradingView (reprofoto)

Dôvod je politický. V Trumpovom tíme nepanovala jednota, pokiaľ ide o intenzitu colných opatrení. Poradca Peter Navarro patrí medzi autorov návrhu a je zástancom presvedčenia, že clá sú správnym krokom na posilnenie americkej ekonomiky. Na druhej strane Elon Musk ako presvedčený liberál nesúhlasí s tým, že by plošné clá viedli k prosperite. Na sociálnych sieťach neváhal nazvať Navarra kreténom. Zmiernenie Trumpovho postoja možno považovať za potvrdenie Muskovho vplyvu. Tento krok zároveň vyvrátil špekulácie o napätých vzťahoch medzi Muskom a Trumpom. Pre investorov to bolo uistenie a v stredu neváhali masívne nakupovať akcie Tesly.

Vývoj akcií Apple za posledný mesiac. Foto: TradingView (reprofoto)

Silný rast akcií spoločnosti Apple je trochu prekvapujúci. Príbeh tejto spoločnosti je totiž iný, pretože Apple bude priamo ovplyvnená zavedením ciel. Stále vyrába 93 percent iPhonov v Číne, kde má na telefónoch 45-percentnú maržu. Americký trh je pre Apple kľúčový – predáva na ňom viac ako 40 percent svojich smartfónov.

Vzhľadom na to, že iPhony sú už teraz veľmi drahé, nemožno predpokladať, že spoločnosť Apple bude schopná plne preniesť zvýšené náklady vyplývajúce z ciel na koncových zákazníkov. Bude preto musieť znížiť svoje tučné marže. Vedenie spoločnosti Apple už niekoľkokrát naznačilo, že zvažuje presunúť finálnu výrobu iPhonov pre americký trh späť do USA.

Táto zmena v dodávateľskom reťazci si však vyžiada vysoké počiatočné investície a vyššie náklady z dlhodobého hľadiska, keďže náklady na pracovnú silu v USA sú stále výrazne vyššie ako v Číne. Rast akcií spoločnosti Apple tak skôr ukazuje, že včerajšie oživenie trhu bolo silne emotívne.

Záver: vráti inflácia v marci trhy späť na zem?

Investori môžu byť po včerajšku spokojní. Veľké straty zo začiatku mesiaca sa zmenšili a eskalácia obchodnej vojny medzi USA a zvyškom sveta sa zatiaľ nekoná. Hoci nie je jasné, ako dôrazne bude Čína reagovať na najnovšie kroky Trumpovej administratívy, je pravdepodobné, že čínska strana si vezme čas na premyslenie svojej reakcie.

Akciová párty by sa však mohla rýchlo zmeniť na opicu. Dnes budú zverejnené makroekonomické údaje. A ak sa ukáže, že inflácia zostáva vysoká, trhy si spomenú na hrozbu pretrvávajúcich vysokých úrokových sadzieb. Žiaľ, infláciu nemožno zmeniť tak rýchlo ako ekonomické názory Donalda Trumpa.