Veštec Buffett odchádza. Clá sa podľa neho nesmú používať ako zbraň

Priemyselný index Dow Jones eviduje od začiatku roka už len miernu stratu 3,36 percenta. Indexu S&P 500 chýba iba 4,62 percenta, aby sa za rok 2025 dostal na nulu. Najhoršie je na tom technologický Nasdaq, ktorému chýba ešte 8,14 percenta, aby sa vrátil do kladných čísel.

Technologické akcie sú však veľmi dynamické, a pokiaľ sa ukáže, že firma Nvidia vykáže skvelé výsledky a bude aj naďalej optimistická ohľadom svojej budúcnosti, môžeme očakávať, že aj tento index sa vráti do zelených čísel. Na túto odpoveď si však budeme musieť ešte chvíľu počkať. Nvidia zverejní svoje výsledky 28. mája. Tento týždeň však reportovala konkurenčná spoločnosť AMD, ktorá si viedla dobre, takže nádeje na solídne čísla Nvidie sú reálne.

Nečakaný optimizmus u AMD

Hospodárske výsledky AMD prekonali očakávania analytikov. Tržby dosiahli 7,4 miliardy dolárov oproti očakávaným 7,11 miliardám, čo predstavuje medziročný rast o solídnych 36 percent. Zisk na akciu prekonal odhady analytikov o jeden cent a predstavoval 0,96 dolára na akciu. Spoločnosť taktiež uvedie na trh nový produkt: Ryzen 9 5950X3D. Vývoj v AMD tak pokračuje a prináša svoje ovocie.

V dnešnej neistej dobe, zaťaženej americko-čínskou obchodnou vojnou, investori oceňujú predovšetkým výhľad do budúcnosti. Aj v tomto ohľade vedenie spoločnosti, na rozdiel napríklad od firiem z automobilového sektora, uistilo akcionárov optimistickým výhľadom na ďalší štvrťrok.

V budúcom štvrťroku by tržby mali dosiahnuť 7,4 miliardy dolárov, čo v medziročnom porovnaní znamená stále silný dvojciferný rast. AMD zároveň odhaduje, že obchodná vojna s Čínou môže mať vplyv na tržby vo výške 1,5 miliardy dolárov. Vedenie spoločnosti však dúfa, že tento potenciálny negatívny vplyv vyváži celkový rast tržieb v sektore umelej inteligencie, kde AMD zažíva výrazný vzostup.

Generálna riaditeľka Lisa Su je s doterajším vývojom hospodárenia spokojná, pretože spoločnosť rastie napriek všetkým problémom plynúcim z neistoty a zavedenia ciel. Lisa Su dodala akcionárom optimizmus, keď vyhlásila: „Aj v tomto kontexte som aj naďalej presvedčená, že do roku 2025 dokážeme dosiahnuť silný dvojciferný rast tržieb.“

Akcie AMD bezprostredne po zverejnení výsledkov vzrástli o viac ako 7 percent, pretože slová generálnej riaditeľky boli v súčasnom kontexte skutočne nečakané. Väčšina firiem skôr pripravuje svojich akcionárov na najhoršie možné scenáre. Optimizmus však dlho nevydržal a akcie nakoniec v prvej obchodnej seanse po zverejnení výsledkov pridali iba 1,76 percenta.

Odchod legendy

V minulom prehľade trhu nezostal priestor na jednu dôležitú udalosť. Po 60 rokoch skončil na čele spoločnosti Berkshire Hathaway Warren Buffett a odovzdal vedenie Gregovi Abelovi. Buffett sa vo svojich 94 rokoch rozhodol zmierniť svoje pracovné tempo a vydať sa na zaslúžený odpočinok, aj keď aj ten bude čiastočne pracovný. Firmu bude ešte do konca roka viesť a potom zostane členom predstavenstva.

Nielen jeho dlhovekosť budí rešpekt. Priemerná doba pôsobenia generálneho riaditeľa v spoločnostiach z indexu S&P 500 je 10 rokov – Buffett túto dobu prekonal šesťkrát. Ešte pôsobivejšie sú však jeho hospodárske výsledky. Pod jeho vedením vzrástli akcie Berkshire Hathaway približne o 5 502 284 percent, zatiaľ čo index S&P 500 za rovnakú dobu dosiahol výkonnosť „iba“ 39 054 percent.

Buffett bol známy svojou nenáročnosťou. Aj pre majetok odhadovaný na 159 miliárd dolárov sa jeho životný štýl nezmenil. Medzi jeho najobľúbenejšie nápoje stále patrí Coca-Cola a nepohrdne ani obedom z McDonaldu.

V roku 1958 si kúpil dom za 31 500 dolárov v Omahe a žije v ňom dodnes. Ako šéf miliardovej spoločnosti si vyplácal skromný plat 100-tisíc dolárov ročne. Buffett si nikdy nebudoval imidž geniálneho investora – naopak, na verejnosti pôsobil ako láskavý starý otec, ktorý rozumie investíciám a má jemný zmysel pre humor.

Po oznámení svojho odchodu na konci výročného zhromaždenia akcionárov Berkshire Hathaway sa mu dostalo dlhého potlesku v stoji. Tlieskanie Buffett ukončil svojím rozlúčeným komentárom: "Nadšenie, ktoré sa prejavilo touto reakciou, možno chápať dvoma spôsobmi, ale ja to beriem. Ďakujem vám."

Posledné valné zhromaždenie pod Buffettovým vedením

Stretnutie s investormi prinieslo niekoľko zaujímavých poznatkov. Buffett čelil otázke, či súhlasí s Trumpovým rozhodnutím premodelovať svet pomocou ciel, vzhľadom na to, že sám bol pred dvadsiatimi rokmi zástancom tejto politiky.

Buffett uznal, že dlhodobo záporná obchodná bilancia predstavuje vážny problém. Krajina, ktorá dlhodobo viac dováža, ako vyváža, sa ochudobňuje, zatiaľ čo jej partneri hromadia hotovosť, ktorú potom využívajú na nákup dlhopisov alebo na prevzatie firiem a majetkov v danej krajine. Táto situácia vedie k hospodárskemu úpadku, a je teda správne sa ju snažiť riešiť. Buffett však Trumpovu aplikáciu tohto riešenia kritizoval. Clá sa podľa neho nesmú používať ako zbraň.

Myšlienka, že teraz musia ostatné krajiny za chyby USA zaplatiť a prísť o svoj hospodársky rast, je Buffettovi proti srsti. Domnieva sa, že USA nemôžu budovať dlhodobé priateľské vzťahy, pokiaľ ich partneri budú na tejto politike strácať.

Buffett sa vyjadril aj k ďalšej aktuálnej téme – slabému doláru. S týmto scenárom nepočítal, pretože ho považoval za málo pravdepodobný, čo však neznamená, že nemožný. Hlavným dôvodom slabého dolára je obrovský deficit verejných financií.

Všetkým je jasné, že tento stav je neudržateľný. Nikto však dlhé roky nechcel „zahryznúť do kyslého jablka“ a šetriť. Teraz túto situáciu musí riešiť Trump. Medzitým dolár slabne, pretože nikto zatiaľ nevie, či sa mu podarí vyriešiť problém štrukturálneho deficitu.

Situácia teda nie je príliš optimistická. Americká ekonomika čelí štrukturálnym problémom, ktoré nebude ľahké vyriešiť. Buffett sa však na túto neistotu dlhodobo pripravoval. Už viac ako dva roky postupne redukuje svoje pozície v portfóliu a rozhodol sa dokonca predať aj časť akcií spoločnosti Apple.

Berkshire Hathaway drží na svojich účtoch rekordnú hotovosť vo výške 347 miliárd dolárov – sumu, ktorá by stačila na nákup celej spoločnosti, ako je Coca-Cola alebo nemecký gigant SAP.

Ako správny patriot Buffett veľkú časť týchto prostriedkov investuje do krátkodobých štátnych dlhopisov, čo mu za súčasných podmienok pripadá ako jedna z najrozumnejších investícií. Túto značnú hotovosť má pripravenú na budúce akvizície, ktoré však prídu až vo chvíli, keď sa ceny akcií stanú atraktívnymi pre dlhodobých investorov. To však môže ešte nejaký čas trvať.

Fed ponechal sadzby na americkom dolári bez zmeny

Podľa očakávania trhov Fed na svojom treťom zasadnutí v rade nechal úrokové sadzby nezmenené. Dôvod Powellovho rozhodnutia zostáva rovnaký: neistota ohľadom ekonomického výhľadu. Trump svojimi clami rozkolísal americkú ekonomiku a Powell nie je schopný presne zhodnotiť, aký vplyv budú mať jeho kroky.

Americký guvernér predpokladá, že Trumpove politické rozhodnutia spomalia rast HDP a zvýšia infláciu, avšak nie je schopný odhadnúť, či pôjde o výrazné, alebo mierne zmeny. Namiesto toho, aby riskoval chybu a znížil sadzby predčasne, ako mu odporúča Trump, volí vyčkávaciu stratégiu.

Tento prístup má však dve veľké nevýhody. Po prvé, Powell nemôže čakať donekonečna a raz bude musieť prijať jasné stanovisko. Aby bolo možné na základe makroekonomických údajov potvrdiť, aký dosah budú mať Trumpove opatrenia na ekonomiku, museli by sme čakať minimálne ďalší polrok, a toľko času Powell nemá.

Po druhé, kľúčovú úlohu zohráva otázka inflácie. Posledné inflačné čísla v USA zatiaľ nenaznačujú nástup druhej inflačnej vlny. S ohľadom na vývoj cien ropy sa tiež neočakáva prudký rast cien. Ak sa Trump rýchlo dohodne s Čínou, inflácia by mohla ďalej klesať. Pokiaľ však inflácia zostane stabilná, Powellov vyčkávací postoj môže byť vnímaný ako chybný.

V každom prípade zostáva pravdou, že byť dnes guvernérom Fedu je jedno z najťažších zamestnaní na svete. Nech už Powell urobí čokoľvek, jeho rozhodnutie sa bude kritizovať.