Na ceny ropy akoby už neplatili žiadne pravidlá. Klesne v lete k 50 dolárom za barel?

Ponaučenie z neho je jasné: radí investorom, aby v máji predali svoje akcie a na trh sa vrátili až na jeseň. Historické údaje ukazujú, že americké trhy majú v letných mesiacoch v priemere nižšie výnosy ako v zime. Nejde však o železné pravidlo, pretože keby sa ním riadili všetci investori, trh by sa automaticky deformoval.

Napriek tomu letné obchodovanie prináša vyššiu pravdepodobnosť volatility a korekcií na trhoch. Tento burzový mýtus však narušil Donald Trump. Zvýšená volatilita či veľké korekcie na trhu môžu prísť kedykoľvek, a to bez ohľadu na ročné obdobie.

Naposledy sme zažili korekciu na trhoch po vyhlásení ciel na začiatku apríla. To bolo v čase, keď poverčivý burzovník ešte držal svoje akcie, aby ich predal až koncom apríla. Čakanie na koniec apríla by sa mu však nevyplatilo a musel by akcie držať dodnes, aby ich predal za výhodnú cenu. Na Trumpa sú všetky príslovia a porekadlá príliš krátke.

Prečo sú trhy opäť na maximách

Niekto by mohol namietať, že som vo svojich textoch zbytočne skeptický. Pri pohľade na vývoj burzových trhov musíme uznať, že trhy preukázali odolnosť a dokázali rásť. Niektoré trhy zažívajú dokonca vynikajúce roky.

Napríklad nemecký index DAX od začiatku tohto roka vzrástol o viac ako 22 percent. Pokiaľ by DAX do konca roka už nepridal žiadnu ďalšiu hodnotu, stále by išlo o piaty najlepší rok od roku 1989. Do rekordu 46 percent z roku 1989, ktorý ovplyvnil pád komunizmu, má ešte ďaleko, ale súčasný výsledok je pozoruhodný.

Voľba nového nemeckého kancelára, ktorý sľubuje masívne investície a ohrozuje tradične nízke zadlženie Nemecka, vyvolala na frankfurtskej burze nadšenie. K tomu prispel aj obrovský úspech zbrojnej firmy Rheinmetall. Tento rast však nie je jednoznačne pozitívnou správou, pretože rastúce výdavky na zbrojenie znamenajú vyššie dane pre občanov a firmy. To môže viesť k obmedzeniu spotreby obyvateľov a investícií firiem.

Vývoj indexu DAX za posledný rok

Dobré výsledky nájdeme aj inde vo svete. Hongkonská burza vzrástla o 19 percent, a to v čase, keď obchodné vzťahy medzi Čínou a USA prakticky zamrzli. Americké trhy sa pomaly, ale isto tiež vracajú do kladných čísel, čím nadväzujú na historické maximá z minulého roka.

V USA je situácia ešte záhadnejšia. Druhého apríla väčšina ekonómov, často spojených s Demokratickou stranou, predpovedala katastrofu pre americkú burzu aj ekonomiku – prázdne regály a vysokú infláciu. Tieto scenáre sa zatiaľ nenaplnili.

Títo ekonómovia argumentujú tým, že colné opatrenia sa prejavia až s časovým oneskorením. V tom môžu mať pravdu, ale zatiaľ to na rýchlu katastrofu nevyzerá. Prečo teda americké trhy rastú aj v tomto prostredí?

Vývoj indexu S&P 500 od začiatku tohto roka

Jedno vysvetlenie sa ponúka: investori veria, že Trump nakoniec situáciu vyrieši. Typický príklad čerpáme z napätých vzťahov s Čínou. Po výraznom zvýšení ciel prišla dočasná dohoda o ich znížení. Následne Trump obvinil Čínu z porušovania tejto dohody a prijal odvetné opatrenia, ako napríklad zákaz vývozu softvéru pre umelú inteligenciu či vyhostenie čínskych študentov. Čína odpovedala obmedzením vývozu vzácnych kovov do USA. Vzájomné vzťahy sa tak opäť priblížili k bodu mrazu.

Za normálnych okolností by trhy mali klesať, ale to sa nedeje. Dôvodom je presvedčenie investorov, že sa čoskoro dočítame o schôdzke amerického a čínskeho prezidenta. Pred týmto stretnutím budú obaja lídri najskôr vydávať vyhlásenia o tvrdých rokovaniach, v rámci ktorých nikto nič nedá zadarmo. Po stretnutí sa však budú objímať a hovoriť o skvelej budúcnosti. Vývoj trhov naznačuje, že investori tento scenár očakávajú. Hrozby a eskalácia sankcií sú tak vnímané iba ako predohra k veľkej obchodnej dohode.

Ceny ropy sú opäť pod tlakom

Trhy reagujú predovšetkým na príspevky Donalda Trumpa na sociálnych sieťach, a tak je niekedy lepšie oslobodiť sa od tohto večného mediálneho kolotoča a zamerať sa na tvrdé dáta, ktoré štrukturálne ovplyvňujú ekonomiku. Jedným z kľúčových ukazovateľov je cena ropy.

Tú nesledujú len vodiči, ale môže vypovedať o zdraví ekonomiky viac než klasické ukazovatele, ako je HDP. Od začiatku roka je ropa pod tlakom a oslabila o viac ako 11 percent. Vzhľadom na to, že dolár oslabuje voči euru, môžu vodiči pred letnou sezónou z vývoja cien ropy ťažiť.

Vývoj ceny americkej ľahkej ropy WTI za posledný rok

Dobrou správou je, že cena ropy môže klesnúť ešte viac. Trump sa snaží maximálne podporiť americký ropný priemysel, aby fungoval na plné obrátky. Jeho cieľom je dostať cenu ropy pod 60 dolárov za barel, čím by splnil ďalší zo svojich predvolebných sľubov. Nízka cena ropy vytvára protiinflačný tlak, ktorý môže zmierniť zdražovanie spôsobené clami.

Za lacnejšou ropou však nestoja iba Spojené štáty. Veľkú úlohu hrajú aj krajiny OPEC+. V júli opäť zvýšia ťažobné limity o 410-tisíc barelov denne. Táto stratégia sa líši od minulého roka, keď sa členské štáty bránili zvyšovaniu limitov, aby spomalili pokles cien ropy.

Od nástupu Donalda Trumpa sa však prístup OPEC+ zmenil. Nízke ceny ropy im neprekážajú a ropné petromonarchie na čele so Saudskou Arábiou limity navyšujú. Jedným z oficiálnych dôvodov je snaha riešiť nadprodukciu krajín, ako je Irak, ktoré ťažia nad povolené limity.

Zvýšenie limitov tak legalizuje ich nadprodukciu, ktorú však z technických dôvodov len ťažko môžu ďalej zvyšovať. Podľa analytikov z Goldman Sachs nie je júlové zvýšenie posledné – v auguste by malo dôjsť k ďalšiemu zvýšeniu o 410-tisíc barelov denne.

Vzhľadom na krehkú ekonomickú situáciu hrozí, že na trhu s ropou vznikne previs ponuky nad dopytom. Ceny ropy by sa tak mohli rýchlo dostať pod kľúčové technické úrovne, čo by mohlo urýchliť ich ďalší pokles. Bude cena ropy na konci letných prázdnin atakovať hranicu 50 dolárov za barel?

Trump opäť na scéne

Mediálne prestrelky medzi USA a Čínou ešte neutíchli a Donald Trump už zase zaberá všetok priestor. Tentokrát v mediálnej roztržke s Elonom Muskom. Tento spor môže mať značný vplyv na dianie na trhoch, a to nielen na akcie Tesly. Trump pohrozil zastavením dotačného programu na elektromobily, čo viedlo k prepadu akcií Tesly o viac ako 14 percent.

Vývoj ceny akcií spoločnosti Tesla za posledný mesiac

Za psychologickým rozmerom tohto konfliktu, kde sa stretávajú dvaja silní lídri, ktorí nie sú zvyknutí ustupovať, stojí podstatný problém. Ide o to, či je možné vrátiť americký štátny rozpočet na udržateľnú trajektóriu. Súčasný rozpočtový deficit je pomalou, ale istou cestou k dlhodobému úpadku.

Musk kritizuje Trumpov One Big Beautiful Bill s tým, že tento zákon neobsahuje žiadne úspory a povedie k ešte väčšiemu deficitu. Trump, naopak, tvrdí, že financovanie zákona zaistí colná politika spolu s novými obchodnými dohodami, ktoré vyriešia problém amerického deficitu. Tento spor môže vyriešiť iba čas. A ten ubieha rýchlo. Ak sa Trumpovi nepodarí do konca roka uzavrieť kľúčové obchodné dohody s dôležitými partnermi, hrozia otrasy na dlhopisovom trhu.