Trump verzus Musk. Roztržka, ktorá otriasa trhmi a odkrýva hlbšie problémy

Vďaka tomu, že obaja intenzívne využívajú sociálne siete, ich rozchod pripomínal skôr búrlivý koniec vášnivého vzťahu než profesionálnu nezhodu.

Mediálny cirkus a reakcia priaznivcov

Emócie a silné slová boli živnou pôdou pre médiá i Trumpových politických oponentov. Skalní fanúšikovia prezidenta v roztržke videli buď mediálne divadlo, alebo „geniálny ťah 5D šachu“ so skrytým plánom. Pokiaľ však odhliadneme od týchto špekulácií a pokúsime sa situáciu analyzovať racionálne, zistíme, že jadrom sporu je americký štátny deficit a rozdielne vízie jeho riešenia.

Základným kameňom roztržky je Trumpov návrh zákona označovaný ako One Big Beautiful Bill. Elon Musk tento zákon kritizuje, pretože podľa neho zvýši zadlženie USA. Návrh neobsahuje výrazné rozpočtové škrty, naopak rozširuje daňové výnimky, čo vlastne prispieva k opačnému procesu.

Trump na túto kritiku reagoval tvrdením, že Musk s návrhom súhlasil, kým nezistil, že zahŕňa zrušenie dotácií na elektromobily. Musk neváhal a pripomenul Trumpove skoršie výroky, kedy sa vymedzoval proti politikom, ktorí ignorujú štátny dlh a hlasujú za zvyšovanie dlhového stropu – prístup, ktorý teraz sám Trump zrejme volí. Výmena názorov rýchlo prešla do osobnej roviny, ktorá je pre investorov menej podstatná.

Trumpova nepredvídateľnosť a dlhová pasca

Od januára 2025 sa dianie na trhoch odohráva pod taktovkou Donalda Trumpa. Jeho kroky sú však riadené skôr intuíciou než premysleným plánom, čo robí jeho rozhodnutie prakticky nepredvídateľnými. Investori by sa preto nemali spoliehať na to, že Trump má zázračný racionálny plán.

Zároveň je kľúčovou otázkou riešenie amerického deficitu, ktoré Musk, spolu s investormi ako Ray Dalio či generálnym riaditeľom JPMorgan Jamie Dimonom, považuje za zásadné. Ak sa deficit v blízkej dobe nezníži pod 3 percentá HDP, USA riskujú dlhovú pascu. S rastúcim deficitom budú veritelia požadovať vyššie úroky, čo problém prehĺbi. Na roztržku reagoval aj dlhopisový trh, kde sa výnosy amerických dlhopisov priblížili 4,6 percenta.

Dve cesty riešenia deficitu

Musk a Trump ponúkajú odlišné prístupy k riešeniu deficitu. Musk presadzuje radikálne škrty inšpirované argentínskym prezidentom Xavierom Mileiom, čo si vyžaduje značnú politickú odvahu a môže byť ekonomicky bolestivé.

Trump, naopak, stavia na kombinácii ciel, obchodných dohôd a oslabení dolára, ktoré má podporiť rast ekonomiky a naplniť štátnu pokladnicu. Tento transformačný proces je však dlhodobý a jeho dĺžku je ťažké odhadnúť.

Ak sa pretiahne, dlh môže USA premôcť skôr, ako sa transformácia dokončí. Podľa aktuálnych odhadov amerického Fedu ekonomika USA spomaľuje. Väčšina štátov vykazuje slabý rast alebo stagnáciu, čo nie je priaznivý výhľad.

Vplyv na Teslu a Trump Media

Okrem dlhopisového trhu sa roztržka prejavila na akciách Tesly, ktorých trhová kapitalizácia klesla počas dvoch dní o 200 miliárd dolárov. Hlavným negatívnym faktorom je možné zrušenie dotácií na elektromobily. Hoci Musk dlhodobo vystupuje proti dotáciám, ich zrušenie by Teslu poškodilo.

Na druhej strane Muskov návrat do vedenia Tesly po odchode z Trumpovej administratívy trhy skôr privítali rastom akcií. Rozchod s Trumpom by mohol prilákať späť amerických zákazníkov, ktorí s prezidentom nesúhlasia. Situácia má však háčik: Musk naznačil, že zvažuje založenie vlastnej politickej strany, čo by mohlo znamenať, že jeho podnikateľské aktivity, vrátane Tesly, opäť ustúpia do pozadia.

Na záver dodávame, že roztržka sa nepáčila ani akcionárom spoločnosti Trump Media, ktorej akcie tiež výrazne oslabili.

Kam až môže ustúpiť ECB?

Na konci minulého týždňa znížila prezidentka Európskej centrálnej banky (ECB) Christine Lagardová úrokové sadzby na eure už ôsmykrát po sebe, čím dosiahli úroveň 2 percent. Tento prístup je v príkrom rozpore s opatrnou politikou amerického Fedu.

Súčasné sadzby sú považované za „normatívne“, teda dostatočne vyvážené, aby nebrzdili európsku ekonomiku, a zároveň nie príliš nízke, aby zabránili nerozumnej alokácii kapitálu. Hlavným dôvodom pre zníženie boli najnovšie dáta Eurostatu, podľa ktorých inflácia v EÚ v máji klesla pod 2 percentá, čo je inflačný cieľ väčšiny centrálnych bánk. Zároveň však rast HDP v prvom štvrťroku dosiahol iba 0,6 percenta, čo je veľmi slabý výsledok.

Christine Lagardová ani nevylúčila, ani nepotvrdila, či ECB na ďalšom zasadnutí preruší znižovanie sadzieb. Politici vyvíjajú na ECB tlak, aby sadzby zostali čo najnižšie, pretože to uľahčuje ich fiškálnu politiku. Problémom však je, že centrálna banka vyčerpáva nástroje, ktoré by mohla použiť v prípade krízy.

Tá môže prísť rýchlo – napríklad už 9. júla 2025, pokiaľ sa nepodarí uzavrieť obchodnú dohodu medzi USA a EÚ a začnú platiť recipročné clá v plnej výške. Takýto šok by vyžadoval razantný zásah ECB, ale zníženie sadzieb z 2 percentá na nulu by pravdepodobne nestačilo. ECB tak opäť nie je dostatočne pripravená na potenciálne ekonomické otrasy.

Nevieme, či ECB na ďalšom zasadnutí opäť zníži sadzby, ale Lagardová jasne vyhlásila, že chce zostať na čele ECB až do konca svojho mandátu, teda do 31. októbra 2027. Je teda veľmi pravdepodobné, že prípadnú ďalšiu ekonomickú krízu v Európe bude riešiť práve ona.

Čo sledovať tento týždeň?

Odpoveď je rovnaká ako každý týždeň: sledujte predovšetkým účet Trumpa na sociálnych sieťach. Tento týždeň existujú dve možné scenáre. Prvým je ďalšia eskalácia konfliktu medzi Trumpom a Muskom, čo by malo vplyv najmä na akcie Tesly.

Druhou možnosťou je, že Trump zmení tému a presunie pozornosť inam. V takom prípade bude zaujímavé sledovať reakciu Muska, ktorý má schopnosť komentovať prakticky čokoľvek a mohol by pokračovať v otvorenej kritike prezidenta. Trhom by najviac prospelo upokojenie situácie.

Hlavná pozornosť investorov sa tento týždeň bude upínať k strede, keď sa zverejnia inflačné čísla v USA za máj. Očakáva sa mierny rast inflácie, pretože obchodníci dopredávajú zásoby a nový tovar zo zahraničia je už zaťažený clami.

Zatiaľ nejde o výrazný nárast cien, ale ak by inflácia prekročila očakávania, mohlo by to medzi investormi vyvolať znepokojenie. Čo sa týka hospodárskych výsledkov, tento týždeň predstavia svoje čísla dve významné spoločnosti: Oracle a Adobe.