Od zbraní k streamovaniu: Saab a Netflix odhaľujú dynamiku trhu

Niektoré štáty, ako Brazília, Mexiko, Japonsko či Kanada, už listy dostali. Trump tieto listy prezentuje ako návrh novej obchodnej dohody, v skutočnosti však ide o jednostranné podmienky, ktoré majú ostatné krajiny prijať.

Americká hlava štátu varuje, že na tieto clá nesmú reagovať obmedzením amerického vývozu. Pripúšťa možnosť rokovaní, ale času zostáva málo – do zavedenia ciel chýbajú necelé dva týždne.

Otázkou zostáva reakcia ostatných krajín. Európa reaguje na Trumpov štýl rokovania hrozbou odvetných ciel na tovary v hodnote 84 miliárd dolárov. Osobne však túto hrozbu považujem za rétorickú. Ak Európa prijme nejaké opatrenia, pravdepodobne pôjde o kozmetické úpravy, ktoré majú zachovať tvár európskych politikov pred domácimi voličmi.

Vzhľadom na to, že Európa vyváža do USA viac, ako dováža, ďalšie zvyšovanie amerických ciel by mohlo vážne poškodiť jej ekonomiku. Napriek tomu sa svetové trhy, vrátane nemeckého indexu DAX, držia blízko svojich maximálnych hodnôt. To vytvára dojem, že je všetko v poriadku, čo je v súčasnosti jedno z najväčších rizík.

Dôležitou skúškou pre tieto rekordné hodnoty je prebiehajúca sezóna výsledkov za druhý štvrťrok 2025. Desaťpercentné clá platia od 2. apríla 2025, rovnako ako clá na vybrané tovary, napríklad automobily, oceľ alebo meď dovážané do USA.

Trumpova taktika zvyšovania ciel je vnímaná ako postupné zvyšovanie zaťaženia. V druhom štvrťroku sa tak už prejavujú dosahy týchto opatrení, s čím väčšina investorov počíta. Problémom však je, že mnohé firmy sa obchodujú za vysoké ceny a akákoľvek chyba alebo zaváhanie môže byť prísne potrestané.

Tento jav sme videli napríklad pri výsledkoch skupiny BlackRock v predchádzajúcom prehľade. Ako si teda viedli ďalšie veľké firmy?

Výsledky Netflixu nenadchli

Spoločnosť Netflix, ktorú netreba dlho predstavovať, zverejnila svoje výsledky. Z pohľadu dlhodobého investora sú akcie Netflixu považované za „svätý grál“. Od mája 2022 do dnešného dňa ich cena vzrástla o viac ako 671 percent a od začiatku roka 2025 o viac ako 36 percent.

Akcie Netflixu neustále stúpajú vďaka záujmu o streamovacie služby a dominantnému postaveniu na trhu, kde si udržiava 20- až 25-percentný podiel. Napriek silnej konkurencii zostáva globálnym lídrom a určuje trendy v odvetví. Zábava zostáva istou stávkou aj v čase vysokej inflácie, nízkeho hospodárskeho rastu a deindustrializácie.

Hospodárske výsledky Netflixu za druhý štvrťrok boli v súlade s odhadmi analytikov. Tržby dosiahli 11,08 miliardy dolárov (očakávalo sa 11,04 miliardy), čo predstavuje medziročný rast o 17,3 percenta. Zisk na akciu dosiahol 7,19 dolára (očakávalo sa 7,07 dolára).

Spoločnosť tiež zvýšila odhad tržieb na rok 2025 na 44,8 až 45,2 miliardy dolárov. Napriek tomu akcie po zverejnení výsledkov oslabili o 3,28 percenta. Prečo?

Prvým dôvodom je vysoké ocenenie akcií s pomerom P/E 51. Pri takých drahých akciách investori očakávajú nielen splnenie, ale aj prekonanie odhadov analytikov, čo sa nestalo. Druhým dôvodom je slabý americký dolár, ktorý zvýšil zisky z 59 percent tržieb generovaných mimo USA, najmä v Európe, kde má Netflix silnú pozíciu. Investori však boli sklamaní, že ani vďaka slabému doláru výsledky neprekonali očakávania.

Príklad Netflixu ukazuje dôležitosť menového rizika. Malí investori často vnímajú menové riziko len pri nákupe akcií v cudzej mene, ale na úrovni globálnych spoločností, ako sú tie z indexu Magnificent Seven, hrá slabý dolár kľúčovú úlohu. Zvyšuje ich zisky, ale zároveň zvyšuje očakávania investorov na ešte lepšie výsledky.

Európsky zbrojársky priemysel prosperuje

Po nemeckej spoločnosti Rheinmetall sa na európskom akciovom trhu darí akciám zbrojárskych spoločností Saab. Svoje hospodárske výsledky predstavila švédska spoločnosť Saab. Ponúka veľké množstvo rôznych vojenských produktov, od stíhačiek JAS 39 Gripen cez protitankové zbrane, ponorky, radary až po maskovacie a ochranné systémy. Vzhľadom na vojnu na Ukrajine a záväzok krajín NATO vynakladať na obranu 5 % HDP má zbrojársky priemysel dostatok práce. Potvrdili to aj hospodárske výsledky za druhý štvrťrok.

Prevádzkový zisk Saabu za 2. štvrťrok medziročne vzrástol o 49 percent na 1,98 miliardy švédskych korún (204 miliónov USD), zatiaľ čo konsenzus analytikov bol 1,71 miliardy SEK. Tržby vzrástli o 30 percent na 19,79 miliardy SEK. Čistý zisk dosiahol 1,53 miliardy SEK (156,9 milióna USD), zatiaľ čo pred rokom to bola jedna miliarda SEK.

Vedenie spoločnosti tiež zvýšilo odhad celkového rastu tržieb z 12 až 16 percent na 16 až 20. Niet divu, že po tejto záplave dobrých správ akcie Saabu za jeden deň posilnili o viac ako 15 percent. Od začiatku roka akcie posilnili o solídnych 130 percent. Akcie zbrojárskeho sektora sú teraz u investorov v trende.

Čo sledovať tento týždeň?

Z hľadiska výsledkovej sezóny bude najdôležitejším dňom streda 23. júla. Svoje výsledky predstavia spoločnosti Alphabet, Tesla a IBM. Obzvlášť výsledky Tesly budú veľmi pozorne sledované. A to z mnohých dôvodov.

Prvým je, samozrejme, otázka zavedenia robotaxi. Predvádzacie jazdy v Austine ukázali, že ešte nie je všetko pripravené na spustenie do ostrej prevádzky. Akcionárov by preto upokojilo, keby Elon Musk predstavil jasný plán, kedy a ako sa služba robotaxi začne spúšťať.

Druhým dôvodom, prečo výsledky Tesly môžu vyvolať silnú volatilitu, je skutočnosť, že jej akcie patria v súčasnosti medzi najviac shortované akcie na trhu. Investori zabudli na zlé skúsenosti z minulosti, keď sa shortovanie Tesly nikdy neoplatilo.

Keďže Musk je vyčerpaný z politických sporov, ktoré jednoznačne poškodili značku Tesla, jeho osobné kúzlo už nemusí stačiť na to, aby presvedčil investorov, že Tesla je technologickým lídrom v mnohých oblastiach.

Pre európskych investorov bude zaujímavé sledovať zasadnutie ECB vo štvrtok, keď sa má rozhodnúť o výške úrokových sadzieb pre euro. Väčšina analytikov očakáva, že sadzby zostanú nezmenené, ale vzhľadom na nízky rast európskeho HDP a rozpočtové problémy vo Francúzsku sa možno dočkáme ďalšieho zníženia sadzieb, čo by uľavilo najmä vládnucim európskym politikom v krajinách používajúcich euro.