Niektorí analytici veriaci v teórie mäkkého pristátia to komentujú tak, že tento efekt je prechodný. Keď naposledy hovoril guvernér Fedu Jerome Powell o tom, že inflácia je prechodná, tak vieme, ako to dopadlo. Výhovorka o prechodnosti inflácie spôsobila, že Fed rokoval s veľkým oneskorením.
Obavy trhov by sa dali zhrnúť do otázky, či existuje nejaký plán B v prípade, že inflácia bude rásť. Uvidíme v stredu na tlačovej konferencii Fedu, aký postoj zaujme sám Powell. Či bude situáciu zľahčovať s tým, že ide o prechodný fenomén, alebo vystrašia trhy s tým, že sa bude musieť na začiatku roka 2025 prehodnotiť celá menová politika.
ECB znížila sadzby a čaká nás ďalšie znižovanie
Minulý štvrtok bez prekvapenia Európska centrálna banka (ECB) znížila svoje úrokové sadzby o 25 bázických bodov. Šéfka inštitúcie Christine Lagardeová naznačila nepriamo, že plán je teraz znižovať sadzby na každom zasadnutí ECB o tento štandardný krok. Na konci budúceho roka by tak mali sadzby klesnúť až na 1,5 percenta, čo by mali byť nové normatívne sadzby. Úprimne povedané, žiadna sláva.
Prakticky je to priznanie toho, že euro už neznesie návrat do normálnej menovej politiky. Lagardeová nemá inú možnosť ako sadzby znižovať a dúfať, že sa k nej veľmi skoro pripojí Fed. Nemecko potrebuje nízke sadzby, aby sa pokúsilo nejakým zázrakom oživiť svoj priemysel. Francúzsko potrebuje čo najnižšie sadzby, aby nevzrástli výnosy francúzskych štátnych dlhopisov. ECB nemôže jednoducho inak.
Normatívne sadzby tak budú prekliate nízko. Je len otázkou času, kedy sa ECB vráti k politike nulových alebo záporných sadzieb. Normatívna sadzba 1,5 percenta totiž neponúka veľa priestoru pre prípad, že sa niečo pokazí. Akonáhle bude chcieť ísť ECB so sadzbami nadol, bude musieť oživiť koncept záporných sadzieb.
Ľudia sa síce radujú, že budú platiť za hypotéky menej, ale opak je pravdou. Nízke úroky na hypotéky naštartovali rast cien nehnuteľností. Čo človek ušetril na výške úroku, to musel vydať na zvýšenie požičanej sumy. Vzhľadom na to, že ceny nehnuteľností na Slovensku sú vysoké, tak ďalší rast cien ešte viac prehĺbi celú krízu.
Negatívne dosahy nízkych úrokových sadzieb
Bohužiaľ, nedostupné bývanie má nepriaznivý efekt na demografický vývoj. V nasledujúcich rokoch bude demografický vývoj kľúčový. So zveličením môžeme povedať, že centrálne banky dokážu vytlačiť veľa peňazí, ale čo nedokážu vytlačiť, sú deti. Už teraz je viac než jasné, že starnutie populácie bude veľký ekonomický problém.
Nesmieme zabúdať, že efekt lacných peňazí je, samozrejme, inflácia. S ďalšou vlnou inflácie sa v budúcnosti bude musieť ECB stretnúť. Pre túto centrálnu banku je dôležité, že táto ďalšia inflačná vlna sa prejaví až v dlhšom časovom horizonte. Takže je veľká pravdepodobnosť, že súčasné vedenie banky to nebude musieť riešiť. Nízke úrokové sadzby tak v budúcnosti budú kostlivec v skrini.
ECB tak hrozí iba jedno bezprostredné riziko, a tým je zrútenie kurzu eura voči doláru. Na konci novembra sa síce euru podarilo odvrátiť paritu, ale pokiaľ Powell v stredu bude s budúcim znižovaním sadzieb opatrný, tak by sme sa mohli dočkať kurzu 1:1. Ak by euro neudržalo túto psychologickú hranicu, tak by sme sa mohli dočkať ďalšieho prepadu na hranicu 0,95 eura.
Francúzsky investor Charles Gave počíta, že v prípade prehĺbenia politickej krízy vo Francúzsku a priemyselných problémov v Nemecku by sa kurz eura mohol zrútiť až k hranici 0,7 eura za dolár. To by pre nás na jednej strane znamenalo znova veľký pokles kúpnej sily, na druhej strane by také silné oslabenie prospelo európskym exportným firmám. Celý vývoj krízy by bol ovplyvnený správaním ECB. Keďže si zatiaľ ECB nepripúšťa žiadne problémy, tak neviem, ako by sa v prípade ekonomickej katastrofy zachovala.
Zmeny v indexe Nasdaq 100
Index Nasdaq 100 združuje stovku najväčších a najatraktívnejších spoločností na newyorskej burze Nasdaq. V indexe Nasdaq 100 hrajú prím predovšetkým technologické spoločnosti. Pre index Nasdaq 100 platí jedna výnimka: sú z neho vylúčené finančné spoločnosti. Tento index je tak ukážkou dnešných trendov v technologickom svete, čo potvrdila aj zmena na konci roka 2024. Do indexu budú zaradené tri spoločnosti: Palantir, MicroStrategy a Axon Enterprise.
O akciách Palantiru sme písali v minulom prehľade. Táto firma, dodávajúca softvérové platformy americkej administratíve a veľkým korporáciám, patrí k hitom tohto roku. Palantir profituje z efektu umelej inteligencie, pretože je jasné, že ako firma špecializujúca sa na spracovanie veľkých objemov dát má veľký náskok pred ostatnými.
Palantir pracoval a vyvíjal umelú inteligenciu ešte skôr, ako ju spopularizoval ChatGPT. Cena akcií firmy Palantir od začiatku roka vzrástla o 358 percent. Burzová kapitalizácia dosiahla 173 miliárd dolárov, čo bohato stačí na vstup do prestížneho indexu Nasdaq 100.
O stratégii spoločnosti MicroStrategy sa tiež v posledných týždňoch veľa hovorí. Táto pôvodne IT firma sa teraz špecializuje výhradne na nákup bitcoinov. MicroStrategy teraz vlastní takmer 424-tisíc bitcoinov. Keďže cena bitcoinu vystrelila nad 100-tisíc dolárov so zvolením nového amerického prezidenta, tak cena akcií MicroStrategy explodovala a s ňou aj jej burzová kapitalizácia. Teraz spoločnosť dosahuje burzovú kapitalizáciu 97 miliárd dolárov.
Poslednou zaradenou firmou bola spoločnosť Axon Enterprise, predtým pôsobiaca pod názvom Taser, z čoho jasne vyplýva, čím sa firma zaoberá. Áno, ide o výrobcu taserov (paralyzérov), teda elektrického zariadenia na obranu. Spoločnosť sa však presadzuje aj s ďalšími výrobkami, ako sú nositeľné kamerové systémy, drony alebo softvér na ukladanie dôkazov v digitálnej podobe.
Do všetkých svojich oblastí sa pokúša zapojiť umelú inteligenciu. Investori si túto firmu obľúbili a od začiatku roka rástla o 156 percent. Jej burzová kapitalizácia dosiahla 49,18 miliardy dolárov. Nárast záujmu o túto akciu naznačuje, že bežný život sa stáva trochu viac nebezpečným.
A ktoré firmy museli index Nasdaq 100 opustiť? Index opustila firma Moderna. Zlatá éra firmy v podobe výroby vakcín proti covidu je preč. Druhou vylúčenou firmou bola spoločnosť Super Micro Computer. Akcie výrobcu serverov pre umelú inteligenciu zažili silný výpredaj po tom, čo hedžový fond Hindenburg Research začal stavať na pokles ceny akcií z dôvodu účtovných podvodov.
Podozrenie ešte viac zosilnelo po demisii audítorskej spoločnosti Ernst & Young. Vedenie Super Micro Computer si na poslednú chvíľu našlo novú audítorskú firmu a tvrdí, že je všetko v poriadku. Kto má pravdu, či Hindenburg Research alebo vedenie firmy, ukáže čas.
Poslednou vyradenou firmou bola spoločnosť Illumina, ktorá sa špecializuje na vývoj prístrojov a technológií umožňujúcich analýzu DNA. Od začiatku tohto roka akcie Illuminy rástli len o 7 percent, čo bolo málo na udržanie sa v indexe. Burzová kapitalizácia Illuminy je „iba“ 22,8 miliardy dolárov.
Záver: Fed na ťahu
Obchodovanie na trhu v budúcom týždni bude zamerané smerom k americkej centrálnej banke. Všetci síce očakávajú zníženie sadzieb o 25 bázických bodov, takže o samo znižovanie nepôjde, ale nikto nevie, aký má Powell plán na ďalšie mesiace.
Šéf Fedu naznačil, že si chce nechať čas na rozhodnutie o tom, aké budú kroky Donalda Trumpa. Uvedomuje si, že niektoré jeho sľuby sú silne proinflačné. A ďalšie inflačné impulzy sú to posledné, čo by si Fed prial. Stačí, že inflácia klesá pomaly. Problém je však v tom, že Trumpove rozhodnutia a reformy sa prejavia s určitým oneskorením, takže otázka znie, ako dlho bude Powell čakať a s čím sa dá počítať, že bude pri čakaní robiť?