Prehľad trhov: Vráti sa inflácia niekedy pod dve percentá?

Trhy rástli predovšetkým vďaka dvom správam. Prvá z nich sa týkala zavádzania ciel. Trumpova administratíva začne preskúmanie colných opatrení a plánuje zaviesť takzvané recipročné clá. Teda ak zistí, že určitá krajina uplatňuje clá na americké výrobky, navrhne zavedenie zodpovedajúcich ciel na tovar, ktorý táto krajina vyváža do USA.

Keďže takáto analýza zaberie niekoľko dní, možno aj týždňov, nehrozí bezprostredné riziko zavádzania ciel. Navyše z návrhu vyplýva, že nepôjde o plošné opatrenia, ktoré by mohli napáchať najväčšie škody.

Druhá správa sa týkala pokroku v rokovaní medzi USA a Ruskom vo veci zastavenia bojov na Ukrajine. Spojené štáty dali jasne najavo, že chcú s Ruskom rokovať o mieri. Obdobie diplomatickej izolácie sa tak končí, čo bola kľúčová podmienka na začatie mierových rozhovorov.

Trhy túto správu vnímajú ako silne pozitívny signál – bezvýchodisková situácia má teraz aspoň určitú nádej na posun. Samozrejme, ide len o prvý krok, nie o podpísanie mierovej zmluvy, na čo by investori nemali zabúdať.

Na druhej strane, kde je vôľa, tam je aj cesta. Uvidíme, ako sa celá situácia vyvinie. Každý pokrok v mierovom riešení bude mať pozitívny vplyv na akciové trhy. Naopak, rýchle dosiahnutie mierovej dohody by mohlo oslabiť cenu zlata. Dá sa tiež očakávať pokles cien ropy, pretože prípadné prímerie by do istej miery eliminovalo neúčinné embargo na ruskú ropu.

Powell, inflácia a štátny dlh

V minulom prehľade sme sa len stručne dotkli januárových inflačných čísel v USA. Všeobecná aj jadrová inflácia v januári zrýchlili, čo je jasný signál, že inflácia v Amerike neklesá a drží sa stabilne nad dvojpercentným cieľom. Ani dáta v reálnom čase, ktoré sleduje web Truflation, príliš optimizmu neponúkajú.

Na začiatku februára sa zdalo, že inflačné tlaky ustupujú, ale teraz v polovici mesiaca sa ukazuje, že ceny v USA opäť rastú rýchlejšie, než zodpovedá inflačnému cieľu. Keď k tomu pripočítame efekt zavedenia niekoľkých colných opatrení, ako sú clá na oceľ a hliník, je nepravdepodobné, že by inflácia klesla pod dve percentá.

Počas týždňa šéf Fedu Jerome Powell vystúpil v Kongrese, ale jeho prejav zatienilo vystúpenie JD Vancea na mníchovskej konferencii. Napriek tomu by investori mali Powellove slová starostlivo sledovať, pretože zdôraznil faktor, o ktorom sa príliš nehovorí.

Najprv vyjadril jasnú zdržanlivosť vo veci znižovania sadzieb – inflácia zostáva vysoká, pracovný trh silný, a preto nie je kam sa ponáhľať. To samo osebe nebolo prekvapivé. Kľúčovejšie však bolo jeho vyjadrenie k rastu výnosov na amerických dlhodobých dlhopisoch, ktoré rástli, hoci Fed svoje sadzby už znížil. Tento rast bol doposiaľ vysvetľovaný nárastom inflačných očakávaní, čo je do istej miery pravda. Powell však dodal, že nemožno prehliadať vplyv rastúceho deficitu verejných financií.

To je kľúčová poznámka. Aj keď sa zdá, že Trump a Musk vyvíjajú aktivitu na všetkých frontoch, rozhodujúci okamih nastane vo chvíli, keď sa deficit verejných financií ukáže v ďalších mesiacoch v plnej nahote. Je logické, že zmeny, ktoré Trumpova administratíva teraz zavádza, sa prejavia až s určitým oneskorením. Pokiaľ však bude deficit ďalej narastať, môže to predstavovať zásadný problém nielen pre Trumpa, ale aj pre celú americkú ekonomiku.

Výnosy amerických desaťročných dlhopisov tak poskytujú zaujímavý indikátor – do istej miery objektívny ukazovateľ toho, ako si Trumpova vláda vedie v riešení jedného z najväčších problémov USA, totiž obrovského štátneho dlhu. Pokiaľ budú výnosy v budúcich mesiacoch klesať, znamená to, že veľkí hráči považujú Trumpovu politiku za prínosnú. Pokiaľ, naopak, porastú, bude to signál, že sa Trumpova vláda pomaly, ale isto potápa hlbšie do ekonomických problémov.

Silný rast akcií Intelu a Mety

Aj keď väčšinu mediálnej pozornosti na seba strháva Elon Musk, jeho konkurencia – aspoň v oblasti sociálnych sietí – zažíva silný rast. Akcie Mety prakticky bez prestania rastú od 16. januára, čo znamená 17-dennú nepretržitú rastovú sériu. Takto dlhý rastový rad je na amerických trhoch v novodobej histórii úplne ojedinelý. Ani akcie spoločnosti Nvidia sa nemôžu pochváliť takou dlhou rastovou sériou.

Jedna akcia Mety sa teraz obchoduje za 734 dolárov, čo predstavuje nárast o viac ako 18 percent od 16. januára. Rast akcií nezastavil ani príchod čínskeho konkurenta DeepSeek, ani špekulácie o zavedení ciel.

Jedinou relevantnou kurzotvornou správou je, že sa Meta usiluje o akvizíciu juhokórejského startupu FuriosaAI, ktorý sa špecializuje na výrobu čipov pre umelú inteligenciu. Meta sa už teraz snaží vyvíjať vlastné AI čipy v spolupráci s Broadcomom, ale nákup tohto juhokórejského startupu by jej umožnil plne kontrolovať vývoj a výrobu vlastných čipov. Ak sa tieto informácie potvrdia, mohlo by to vysvetliť rast ceny akcií Mety. Naopak, pre akcie Nvidie by to bola veľmi zlá správa.

Druhou hviezdou týždňa boli akcie Intelu. K ich viac ako osempercentnému rastu prispelo vyhlásenie JD Vancea na parížskej konferencii o umelej inteligencii. Vance zdôraznil, že je pre Ameriku kľúčové, aby sa výroba čipov odohrávala na jej území. V súčasnosti sa viac ako 90 percent čipov vyrába na Taiwane, pričom tie najpokročilejšie produkuje spoločnosť TSMC, ktorá už v minulosti postavila továreň v Arizone. Intel je jedným z mála výrobcov čipov pôsobiacich priamo v USA, čo bolo hlavným dôvodom rastu jeho akcií.

Pokiaľ americká administratíva plánuje rozšírenie domácej výroby čipov, bude ťažké obísť Intel. Otázkou však zostáva, aká forma spolupráce sa nakoniec zriadi. Bude TSMC pomáhať Intelu alebo môže dokonca prevziať jeho prevádzky? Odpoveď na túto otázku sa pravdepodobne dozvieme v najbližších mesiacoch. Dovtedy budú akcie Intelu aj TSMC v centre pozornosti burzových špekulantov.

Záver: Čo sledovať tento týždeň?

Okrem výnosov na amerických štátnych dlhopisoch, ktoré by investori mali sledovať dlhodobo, sa oplatí venovať pozornosť cene zlata. Minulý týždeň sa zlatu nepodarilo prekonať psychologickú hranicu tritisíc dolárov, ale výhľadovo by to nemal byť problém. Záujem centrálnych bánk o nákup žltého kovu zostáva silný, pričom dopyt ťahajú najmä krajiny zo strednej Európy, Čína a India.

Je možné, že hneď ako zlato túto hranicu prekoná, ekonomický mainstream rozpúta novú zlatú horúčku. Faktom však zostáva, že rast ceny zlata za posledný rok bol výrazný, napriek tomu sa mu venuje relatívne malá pozornosť.

Samozrejme, najväčším hýbateľom trhov budú aj naďalej Trumpove intervencie. Len on sám vie, čo nás čaká tento týždeň, a preto sa môžeme pripraviť na ďalší nepredvídateľný vývoj na akciových trhoch. Tento príbeh sa skrátka nikdy nekončí.