Ignorovať realitu nemožno dlhodobo. Skôr či neskôr príde zrážka s ňou. Tento princíp platí v živote, ako aj na finančných trhoch. V piatok 5. júna zažil americký technologický index po dlhšom čase výraznejší prepad.
Napríklad Nasdaq odpísal viac ako 4,18 percenta. To je nepochybne veľká strata, ale z historického hľadiska nešlo o najhoršiu obchodnú seansu. Absolútne prvenstvo v tomto smutnom rebríčku totiž drží 16. marec 2020 s prepadom o 12,32 percenta počas pandemickej paniky, tesne nasledovaný takzvaným „čiernym pondelkom“ z 19. októbra 1987, keď index skokovo stratil 11,35 percenta.
Nešlo teda o historický prepad, no situácia jasne ukazuje na razantné prehodnotenie rizík a rýchle vyberanie ziskov v prehriatom technologickom sektore.
Zadrhnutý motor umelej inteligencie
Prepad neprišiel pre drahú ropu alebo ekonomické spomalenie. Trh klesol predovšetkým preto, lebo sa zadrhol motor, ktorý ho hnal neustále nahor. Týmto motorom je umelá inteligencia.
Základ krízy bol položený už vo štvrtok, keď spoločnosť Broadcom zverejnila svoje hospodárske výsledky. Táto firma v súčasnosti patrí k lídrom technologickej revolúcie v oblasti umelej inteligencie.
Broadcom navrhuje AI čipy na mieru pre šesť kľúčových hráčov na trhu vrátane spoločnosti Alphabet. Celkové výsledky samotnej spoločnosti pritom boli výborné. Broadcom vykázal zisk 2,44 dolára na akciu a celkové tržby medziročne vzrástli o 48 percent na 22,19 miliardy dolárov.
Samotná divízia zaoberajúca sa výrobou AI čipov na zákazku vyrástla o neuveriteľných 143 percent na 10,8 miliardy dolárov. V budúcom kvartáli bude rast pokračovať a len táto divízia by mala sama dosiahnuť tržby 16 miliárd dolárov.
V roku 2027 spoločnosť cieli na celkové navýšenie tržieb z predaja AI čipov na 100 miliárd dolárov ročne. Aj napriek týmto skvelým výsledkom sa akcie spoločnosti Broadcom prepadli o 6,1 percenta. Práve tento pokles spustil piatkovú reťazovú reakciu výpredajov.
Trhom totiž došlo, že už skrátka nestačia ani výnimočné čísla a solídne predikcie rastu tržieb na budúci rok. Investori chcú neustále viac. Problém nespočíva v tom, že by spoločnosť Broadcom nerástla, jej rast by spomalil alebo že by narážala na svoje limity. Dôvodom poklesu je skutočnosť, že očakávania sú natoľko obrovské, že ich prakticky nič nedokáže uspokojiť. To je hlavná príčina súčasných prepadov.
Prehriate očakávania a panika na trhoch
Akcie spoločnosti Broadcom v piatok pokračovali v páde a iba za dva dni odpísali cez 20 percent, čo predstavuje skutočne hlbokú korekciu. Aj napriek tomuto prepadu však ukazovateľ P/E zostáva na hodnote 64, takže akcia je naďalej veľmi drahá.
Korekcia zatiaľ napravuje iba najväčšie rastové excesy, nie to, že by prepad trhov zlacnil americké technologické akcie natoľko, aby sa stali zjavne výhodnými na dlhodobé držanie.
Okrem Broadcomu padal prakticky celý technologický sektor. Doterajšia hviezda Micron stratila počas dvoch dní viac než 20 percent. Z nedele na pondelok sa dokonca prerušilo obchodovanie na juhokórejskej burze, kde sa hlavný index prepadol v jednej chvíli o deväť percent.
Dole ho ťahali predovšetkým panické výpredaje akcií tamojších polovodičových gigantov Samsung Electronics a SK Hynix, ktoré doplácajú na globálne ochladenie dopytu po AI čipoch.
Pre juhokórejský index platí to isté, čo pre akcie spoločnosti Broadcom. Aj napriek dvadsaťpercentnému prepadu zostávajú od začiatku tohto roka v solídnom zisku. Ide skôr o panické vyberanie ziskov, nie o definitívne spľasnutie investičnej bubliny okolo umelej inteligencie.
Investorom má táto situácia slúžiť ako pripomenutie, že udalosti na burze môžu nabrať veľmi rýchly spád. Funguje to ako v plnom kine, kde zrazu začne horieť, pričom únikové východy zostávajú úzke a okamžite sa upchajú. Utekať z trhov vo chvíli, keď vypukne panika, znamená automaticky sa zmieriť s obrovskými stratami.
Nech sa situácia v najbližších dňoch vyvinie akokoľvek – a pokojne môže opäť zafungovať obľúbená stratégia plošných nákupov po prepade –, investorov rozhodne nečaká pohodové leto. Teraz si totiž pripomenuli, že trhy sú extrémne napäté a počas jediného dňa môžu prísť o veľký balík peňazí. Éra ľahkých ziskov, keď stačilo bezmyšlienkovito naskočiť na rozbehnutý vlak umelej inteligencie a s nohami na stole sledovať rastúce zelené čísla, dostala po dlhých mesiacoch eufórie veľmi tvrdú a pre mnohých mimoriadne drahú lekciu z reality.
Dobrá správa, ktorá vystrašila trhy
Zdrojom napätia však neboli len pochybnosti o očakávanom ekonomickom boome z umelej inteligencie. Jednu nečakanú správu v podobe výsledkov spoločnosti Broadcom by trh ešte zvládol vstrebať.
Druhým zdrojom nervozity sa stali čísla z amerického trhu práce. Ten nie je zasiahnutý krízou, a to napriek mnohým expertným odhadom, podľa ktorých mala umelá inteligencia priniesť zamestnancom obrovské problémy. Tie zatiaľ – aspoň podľa amerických štatistík – nenastali.
Miera nezamestnanosti zostáva stabilná a tamojšia ekonomika vytvorila za máj 172-tisíc nových pracovných miest. Trhy pritom očakávali iba okolo 85-tisíc nových pozícií.
Inak povedané, americká ekonomika aj napriek drahému palivu a nástupu AI funguje stále výborne. Dobrá správa z reálnej ekonomiky však automaticky neznamená dobrú správu pre finančné trhy. V tomto prípade platí úplný opak.
Ak je nezamestnanosť stabilná a inflácia rastie, ako sme toho svedkami v súčasnosti, americká centrálna banka nebude mať inú možnosť, ako zvýšiť úrokové sadzby. Zvyšovanie sadzieb pritom nie je pre akcie nikdy dobrou správou. Obzvlášť tento rok, keď bola väčšina expertov presvedčená o ich skorom znižovaní. Trhy sa tak musia zmieriť s novou realitou drahých peňazí.
Drahé financovanie vo chvíli, keď veľkí technologickí hráči pokračujú v masívnych investíciách, štáty sú hlboko zadlžené a chystajú sa dve najväčšie primárne emisie akcií v histórii, nepredstavuje práve ideálnu konšteláciu na ďalší rast. Silný trh práce tak poslal burzy do výpredajov.
Táto situácia, mimochodom, rozhorčila aj Donalda Trumpa, ktorý predpokladal, že akcie porastú ruka v ruke s rastúcou zamestnanosťou. Bohužiaľ, oveľa viac rozhoduje neúprosná logika americkej centrálnej banky, pre ktorú silná zamestnanosť znamená jediné – pretrvávajúce inflačné riziko a ďalší dôvod, prečo držať úrokové sadzby ešte dlho hore.
