Akciové trhy vstupujú do veľmi nebezpečnej fázy, pretože nás čaká niekoľko dní bez dôležitých makroekonomických dát. Až do 26. augusta nás čaká informačná púšť, kým svoje výsledky predstaví spoločnosť Nvidia.
Dozvieme sa tiež mieru inflácie PCE, ktorá je pre Fed zatiaľ najdôležitejším ukazovateľom. Je to relatívne dlhé obdobie, počas ktorého nás nečaká žiadna veľká publikácia, ku ktorej by trh mohol upierať svoju pozornosť. A práve tieto momenty na trhu sú kritické, pretože sa môže objaviť správa, ktorú nikto nečaká.
Ropa sa aj napriek hrozbe z úžiny drží
Ani dianie v Hormuzskom prielive nemusí byť v nadchádzajúcom týždni katalyzátorom udalostí. Na prvý pohľad sa zdá, že situácia je úplne zablokovaná. A to doslova.
Amerika tvrdí, že jej kontrola nad prielivom je taká dokonalá, že si americký prezident túto úžinu prakticky nárokuje ako svoje územie. Irán zase kontruje, že prieliv je pod jeho kontrolou a bez jeho súhlasu nič neprejde.
Analytici už niekoľkokrát počas leta upozorňovali, že cena ropy na burze nezodpovedá sile verbálnych prejavov USA a Iránu. Podľa oboch strán by nemala prielivom prekĺznuť ani myš, nieto tanker. Oficiálne štatistiky hovoria o maximálne desiatke lodí denne.
Ako potom vysvetliť, že cena ropy neprekonala 100 dolárov za barel? A navyše americké komerčné zásoby ropy nečakane minulý týždeň vzrástli?
Možné vysvetlenie ponúkol americký minister energetiky Chris Wright v programe televízie Fox News v rozhovore s Bretom Baierom, ktorý sa uskutočnil 13. augusta.
Podľa neho panuje v Hormuzskom prielive čulý ruch. Počet lodí, ktoré každý deň úžinou prejdú, je oveľa väčší, pretože sa plavia s vypnutými systémami na ich lokalizovanie. Podľa amerického ministra sa „z prielivu“ teraz dodáva okolo 14 až 15 miliónov barelov ropy denne.
Výpadok sa tak v súčasnosti pohybuje na úrovni okolo šesť miliónov barelov ropy denne. To je stále veľa, ale nie je to niečo, čo by bezprostredne ohrozovalo fungovanie svetovej ekonomiky. Amerika má zatiaľ dostatočné zásoby, aby tento výpadok kompenzovala.
Ropa a neskôr Hormuzský prieliv zostávajú problémom, ale pravdepodobnosť, že cena ropy v tejto situácii vystrelí k 140 dolárom za barel alebo viac, je veľmi malá. Máme aj vysvetlenie, prečo ani v poslednom období ropné spoločnosti nekopírovali priebeh ceny ropy.
Ropný priemysel, ktorý disponuje týmito informáciami, mal tieto údaje k dispozícii, a tak špekulácie o ďalšom obrovskom náraste ceny ropy minimálne. Čoraz pravdepodobnejšia je tak hypotéza, že do amerických volieb nás čaká pokoj zbraní a relatívny dostatok čierneho zlata. Takže z tejto strany by nemalo prísť prekvapenie.
Čaro výrobcov pamätí
Ceny pamätí letia nahor z dôvodu obrovského dopytu zo strany dátových centier pre umelú inteligenciu. To nie je žiadna novinka.
Akcie výrobcov pamätí zažili obrovský boom už v roku 2025, ktorý sa naplno rozbehol v tomto roku. Producenti pamätí si veria natoľko, že sa neboja zverejniť svoje odhady rastu až do roku 2030.
Svoj nový cestovný poriadok predstavila spoločnosť Sandisk. Na nasledujúce roky totiž plánuje pravidelný rast tržieb vo vyšších desiatkach percent a upravenú hrubú maržu okolo 80 percent. Práve hrubá marža je veľmi dôležitá na pochopenie toho, čo sa deje v tomto priemysle.
Výrobcovia pamätí sú klasické cyklické firmy v odbore IT, čo znamená, že dopyt rastie a klesá pravidelne. Firmy tak zažívajú dobré a zlé časy. Teraz s príchodom umelej inteligencie sa na prvý pohľad zdá, že z cyklických firiem sa stali extrémne rastové firmy.
Ešte v roku 2024 bola hrubá marža Sandisku okolo 16 percent. Teda z každej zarobenej stodolárovky firme zostalo zhruba 16 dolárov. Teraz je to 84 dolárov a v najbližších rokoch sa má práve hrubá marža udržať na 80 percentách.
Je to ako objaviť zlatú baňu na mieste, kde by to nikto nečakal. Akcie Sandisku tak za posledný rok posilnili o 3 500 percent. Na predstavu: kto presne pred rokom nakúpil akcie Sandisku za 27-tisíc dolárov, ten je dnes dolárovým milionárom.
Takému rastu môžu konkurovať iba niektoré malé kryptomeny. Je tu však veľký rozdiel: na rozdiel od špekulatívnych kryptomien je rast Sandisku podložený fundamentmi. Aj napriek tomuto zázračnému rastu je klasický ukazovateľ P/E teraz na úrovni 22,5 bodu. Nie je to teda nijako predražená akcia.
Z pohľadu technologických akcií exponovaných voči sektoru umelej inteligencie ide o veľmi lacný cenný papier. To je, mimochodom, dôvod, prečo najväčšia americká banka obnovila pokrytie akcií Sandisku. Teraz je cieľová cena podľa skúsených amerických bankárov 2 250 dolárov. Inak povedané, akcie Sandisku majú potenciál pridať k svojej aktuálnej cene viac ako 40 percent.
Cisco začína platiť účet za AI
Sandisk a jeho akcionári sa zdajú pre túto chvíľu jednoznačnými víťazmi, ale každá minca má dve strany. Minulý týždeň reportovala svoje výsledky aj spoločnosť Cisco, ktorá tiež profituje z boomu okolo umelej inteligencie. Na rozdiel od Sandisku však výsledky tejto spoločnosti napriek ich dobrým číslam neprijali trhy pozitívne.
Negatívnu reakciu spôsobil jeden riadok vo výsledkoch. Hrubá marža klesla zhruba zo 68,4 percenta na 66,3 percenta, teda medziročne o 2,1 percentuálneho bodu. To nevyzerá až tak hrozne, kým nie je jasný dôvod, ktorý stál za týmto poklesom.
Marže klesli z dôvodu vysokých cien pamätí. Zázračný rast marží Sandisku tak znamená, že časť zisku zobral konkurencii. Nedostatok pamätí spôsobuje nové prerozdelenie zisku v odvetví. Kým Sandisk vďaka nedostatku pamätí počíta rekordné marže, jeho zákazníci začínajú zisťovať, že účet za AI revolúciu bude podstatne vyšší, ako čakali.
