Kto vyrába finančný cyklus? Empirická skúška správnosti zlých peňazí

„Zaujímavou úlohou ekonómie je ukázať ľuďom, ako málo v skutočnosti vedia o tom, čo si predstavujú, že môžu navrhnúť. Naivnej mysli, ktorá si dokáže predstaviť poriadok len ako výsledok zámerného usporiadania, sa môže zdať absurdné, že v zložitých podmienkach možno poriadok a prispôsobenie sa neznámemu dosiahnuť efektívnejšie decentralizáciou rozhodnutí a že rozdelenie právomocí v skutočnosti rozšíri možnosť vzniku celkového poriadku. Ale táto decentralizácia v skutočnosti vedie k tomu, že sa zohľadňuje viac informácií,“ napísal ekonóm Friedrich August von Hayek, jeden zo známejších predstaviteľov rakúskej ekonomickej školy vo svojej knihe The Fatal Conceit: The Errors of Socialism.

Ilustračné foto: Pexels.com

Publikované: 7. marca 2023 | 6:01

Autor: Juraj Karpiš,

V popisovaní hlavnej príčiny ostatnej finančnej krízy v mojej knihe „Zlé peniaze – sprievodca krízou“ čerpám aj z rakúskej teórie hospodárskeho cyklu (Austrian Business Cycle Theory – ABCT). Tú dal dokopy ekonóm Ludwig von Mises, pričom Hayek za ňu neskôr dostal Nobelovú cenu za ekonómiu.

ABCT hovorí o tom, že centrálna banka v ekonomike pôsobí ako rušička cenových signálov. Eliminácia spätnej väzby manipuláciou trhových úrokov štátnym centrálnym úradníkom potom v komplexnom systéme ekonomiky vedie k vytvoreniu chybového cyklu. Ten sa rozbehne nakopením spotrebných, podnikateľských a investičných omylov založených na prílišnej ochote riskovať, špekulovať a brať na seba dlh.

Keď centrálna banka začne úroky púšťať bližšie k trhovej úrovni, preklopí finančný cyklus do zimy, ktorú charakterizuje pokles objemu úverov, zlyhané hypotéky, bankroty firiem alebo rovno celého finančného sektora. Finančný cyklus je dôsledkom naivného intervencionizmu úradníkov v štátnom centre.

Minulý týždeň som medzi aktuálnymi výskumnými článkami National Bureau of Economic Research našiel ďalšiu empirickú skúšku správnosti tejto už storočnej teórie. V článku Loose monetary policy and financial instability, Grimm, Jordà, Schularick, Taylor 02/2023, nie je jediná referencia na Misesa alebo Hayeka a aj tak im to vyšlo správne: