Odhaduje sa, že takmer pätina bitcoinov sa stratila alebo sú nepoužiteľné

Prvý mesiac elektronických fondov (ETF) reprezentujúcich vývoj ceny bitcoinu mnohých prekvapil. Tí, ktorí čakali okamžitý rast bitcoinu do nebies, boli sklamaní, pretože táto kryptomena po trojdňovom náraste spôsobenom očakávaniami poklesla po ich schválení 11. januára naspäť na predchádzajúce hodnoty. Karta sa otáča od 5. februára, kedy sa začal rast z cien tesne pod 40-tisíc eur za bitcoin až na súčasných vyše 48-tisíc eur. Koncom februára však už začala kryptomena výrazne rásť, keď atakovala hranicu 55-tisíc eur.

Žena sa fotí pri buste anonymného tvorcu bitcoinu Satoshiho Nakamota v Butapešti. Foto: TASR/AP

Publikované: 28. februára 2024 | 18:37

Autor: Juraj Bednár,

Počiatočné vytriezvenie z očakávaní okamžitého zbohatnutia počas tohto medziobdobia ľudia nahradili pozeraním sa na iné čísla, teda na in-flow a out-flow bitcoinových ETF, čo znamená, koľko dolárov prišlo do týchto fondov, respektíve koľko hodnoty z nich odišlo.

Táto terminológia síce nie je úplne správna – peniaze nenatečú do bitcoinového ETF ani do samotnej kryptomeny. Ak si niekto kúpi jednotku bitcoinového ETF, väčšina peňazí skončí na dolárovom účte človeka, ktorý predal bitcoin. Do bitcoinu ani do ETF teda žiadne peniaze netečú, na účte ostávajú bitcoiny, ktorých hodnota je závislá od aktuálnej ceny. A, samozrejme, tiež od likvidity spôsobenej hĺbkou order booku [ide o knihu objednávok, ktorá sa vzťahuje na elektronický zoznam nákupných a predajných príkazov na konkrétnu kryptomenu, pozn. red.].

Trh s bitcoinom je ale extrémne likvidný. Ak by však do bitcoinových ETF „natiekla“ miliarda dolárov a hodnota bitcoinu by padla na polovicu, tá miliarda v spomínaných fondoch neostane – užívajú si ju tí, ktorí predali bitcoiny.

Aj napriek tomu je zaujímavé pozerať sa na smer a objem jednotlivých ETF. Od schválenia týchto fondov do 16. februára bol net inflow do ETF 102 887 bitcoinov (trhová hodnota z polovice februára bola takmer päť miliárd dolárov). Zaujímavé je, že najviac stratil bitcoinový trust Greyscale, vďaka ktorému sa ETF schválili. Táto spoločnosť vyhrala súdny spor s americkým regulátorom SEC o zalistovanie ETF.

Do ktorých fondov natieklo najviac bitcoinov

Čo sa týka prílevu aktív, najlepšie na tom sú BlackRock (5,3 miliardy dolárov), Fidelity (3,6 miliardy dolárov), Ark a Bitwise (tesne nad miliardu dolárov). Najhoršie dopadol spomínaný Greyscale, z ktorého odtiekli bitcoiny v hodnote sedem miliárd dolárov – investorov stratil doteraz v každý deň obchodovania. Tí ale pravdepodobne väčšinou prešli do lacnejších ETF, pretože všetky ostatné fondy zaznamenávajú prílev každý deň. K 16. februáru držia fondy bitcoiny v hodnote 37,6 miliardy dolárov.

Kde sú tieto bitcoiny uložené? Väčšina fondov používa službu Coinbase Custody, prevádzkovanú najväčšou americkou kryptomenovou burzou. Výnimku tvorí ETF od Fidelity Investments, ktorí prevádzkujú vlastné úložisko bitcoinov. Okrem toho VanEck používa službu Gemini (založenú bratmi Winklevossovcami, ktorí stáli za zrodom Facebooku). Úložisko je teda pomerne centralizované a aj najväčší hráč Greyscale používa službu Coinbase Custody.

Ďalšou otázkou je, či je možné týmto fondom dôverovať, že majú skutočne plné krytie. Myslím, že pri amerických fondoch by riziko nekrytia bolo pre korporácie príliš vysoké, v USA sa za takéto prešľapy posiela do väzenia. A požičiavanie bitcoinov zatiaľ nie je až také bežné. Veď kto by si chcel požičať túto kryptomenu, ktorú musí v budúcnosti vrátiť potenciálne pri výrazne vyššej cene. Požičiavať sa oplatia štátne peniaze, ktoré konzistentne strácajú na hodnote.

Fond BitWise však išiel ďalej a zverejnil adresu, na ktorej drží bitcoiny, ktorými kryjú vydané podiely vo fonde. Analytické firmy však rýchlo odhalili skupiny adries ostatných ETF, takže krytie, prílevy a odlevy možno transparentne vidieť na bitcoinovom blockchaine u všetkých fondov okrem troch amerických ETF.

Kto koľko vlastní

Čo tieto ETF znamenajú pre rozloženie vlastníctva bitcoinov? Ako vieme, bitcoinov bude 21 miliónov, z toho 6,6 percenta sa ešte nevyťažilo. Podľa analytickej firmy River a portálu BitcoinTreasuries 5,2 percenta pravdepodobne patrí pseudonymnému autorovi (Satoshi Nakamoto) a prvým používateľom, ktorí už nie sú aktívni. Tieto bitcoiny sa od vyťaženia nehýbu, a teda sa s nimi ani neobchoduje. Až 17,6 percenta bitcoinov sa považuje za stratené alebo nepoužiteľné. Veľkú väčšinu vlastnia jednotlivci (57 percent), firmy majú v majetku 3,6 percenta a fondy 3,9 percenta. Ďalších 3,4 percenta držia ťažiari.

Je to vlastne dobrá správa, pretože na otázku, či väčšinu tejto kryptomeny prebrali finančné korporácie, máme odpoveď, že viac ako polovicu bitcoinov stále vlastnia jednotlivci. Aj keď sa ETF budú po jednotkách percent postupne tlačiť s podielom nahor, k prebratiu väčšiny bitcoinov inštitucionálnymi investormi má najznámejšia kryptomena ešte ďaleko.