Trhy sa otriasajú. V Spojených štátoch sa vytvára málo pracovných miest

Začiatok minulého týždňa bol sľubný – európske trhy zvládli nevýhodnú obchodnú dohodu medzi USA a EÚ. Následne dodali trhom nádej skvelé výsledky spoločností Meta a Microsoft, ktoré potvrdili značný rastový potenciál umelej inteligencie.

Akcie Microsoftu vďaka týmto výsledkom posilnili a spoločnosť sa stala druhou firmou v histórii, ktorá prekročila trhovú kapitalizáciu 4 biliónov amerických dolárov. Radosť však nemala dlhé trvanie.

Zasadnutie Fedu: Prvé náznaky neistoty

Prvým mráčikom na oblohe bolo zasadnutie americkej centrálnej banky (Fed). Predseda Jerome Powell si počas celého vystúpenia zachoval kamennú tvár, a to aj napriek kritike zo strany prezidenta Donalda Trumpa. Prvýkrát po dlhej dobe sa navyše našli dvaja centrálni bankári, ktorí narušili jednomyseľnosť rozhodnutia Fedu a navrhovali zníženie úrokových sadzieb. Aj túto situáciu trhy ustáli.

Magnificent Seven: Zmiešané výsledky v ére AI

Následne zverejnili svoje výsledky dve spoločnosti zo skupiny Magnificent Seven. Amazon sklamal, keď jeho akcie klesli o 8,3 percenta, čo spôsobil slabý výhľad na prevádzkové zisky. Investorov sklamal rast kľúčovej divízie Amazon Web Services, ktorá síce medziročne vzrástla o 17,5 percenta, ale investori očakávali rast presahujúci 20 percent, aby si táto divízia udržala povesť technologicky rastovej aktivity.

Cloudové služby sú jedným z kľúčových segmentov, kde sa teraz masívne uplatňuje umelá inteligencia. Nižší rast by mohol naznačovať, že Amazon zaostáva za konkurenciou. Akékoľvek zaváhanie v tejto oblasti by mohlo viesť k strate podielu na tomto lukratívnom trhu.

Spoločnosť Apple tiež zverejnila svoje výsledky, ktoré investori privítali výpredajom akcií, no prepad nebol taký dramatický ako v prípade Amazonu – akcie stratili vyše 2,5 percenta. Hoci predaje iPhonov vykázali zlepšenie a tržby zo služieb dosiahli nové historické maximum, investori si uvedomujú, že Apple v oblasti umelej inteligencie zaostáva.

K tomu sa pridávajú problémy s clami, čo naznačuje, že túto bývalú hviezdu nečaká jednoduchá budúcnosť. Príbeh Applu pripomína smutnú skutočnosť, že žiadna technologická hviezda nesvieti večne. Akcie technologického gigantu sa dostali do pozície, keď od nich už investori neočakávajú zázraky, a vďaka nízkym očakávaniam bol aj prepad ceny akcií relatívne mierny.

Celkové skóre výsledkovej sezóny z pohľadu Magnificent Seven je nasledujúce: Dve firmy – Meta a Microsoft – naďalej rastú. Dve firmy – Tesla a Amazon – investorov sklamali a čakajú ich ťažké časy. A potom sú tu dve spoločnosti – Apple a Alphabet –, ktoré síce neoslnili, pretože zaostávajú v pretekoch o umelú inteligenciu, ale zároveň zostávajú obrovskými generátormi hotovosti. Skóre je teda 2:2:2.

O konečnom výsledku rozhodne najdrahšia spoločnosť sveta – Nvidia. Na rozuzlenie celej situácie si budeme musieť počkať do 27. augusta. Vzhľadom na to, že Meta, Alphabet aj Tesla oznámili masívne investície do umelej inteligencie, očakávajú sa od Nvidie výborné čísla. Kľúčová otázka však znie, aký výhľad do konca roku 2025 Nvidia predstaví.

Šok z trhu práce: Slabé dáta a revízie

Neboli to však ani centrálne banky, ani výsledky firiem, ktoré na konci týždňa znepokojili trhy. Skutočný úder prišiel z amerického trhu práce. V piatok boli zverejnené údaje Non-Farm Payrolls za júl. Prvým sklamaním boli čísla za tento mesiac – v júli sa vytvorilo iba 73-tisíc pracovných miest mimo poľnohospodárstva, zatiaľ čo trhy očakávali 110-tisíc. Predpokladalo sa, že tvorbu pracovných miest podporí turistický ruch, ale realita bola iná.

Ešte väčším sklamaním však bola razantná revízia údajov za jún a máj. Namiesto pôvodne uvádzaných 147-tisíc pracovných miest v júni ich bolo v skutočnosti iba 14-tisíc. V máji bol pôvodný odhad znížený o 125-tisíc na iba 19-tisíc miest.

Tieto revízie vyvolali otázky o dôveryhodnosti aktuálnych júlových údajov a viedli k obavám, že americká ekonomika možno už stráca pracovné miesta. Slabnúci trh práce sa prejavil aj na miere nezamestnanosti, ktorá stúpla zo 4,1 na 4,2 percenta, čo však trhy očakávali.

Vplyv bol dvojaký, pokiaľ nepočítame prepad trhov. Po prvé, americký prezident Donald Trump v reakcii na zverejnené dáta odvolal riaditeľku Úradu pre štatistiku práce (BLS) Eriku McEntarferovú. Nielenže ju obvinil z neschopnosti, ale aj z politickej manipulácie v prospech Kamaly Harrisovej, keď úrad pred voľbami zverejnil príliš optimistické čísla, ktoré boli po voľbách revidované.

Úrad sa týmto obvineniam bráni s tým, že pracuje podľa štandardných metód. Dáta o zamestnanosti vychádzajú z prieskumov, ako je Current Employment Statistics (CES), ktorý zahŕňa približne 119-tisíc podnikov a vládnych agentúr. Tento prieskum pokrýva menej ako jedno percento pracovného trhu, čo znamená, že prvé odhady sú založené na neúplných vzorkách.

Dokázať vinu bývalej riaditeľke bude ťažké. Na druhú stranu je možné vyjadriť údiv nad tým, že v čase big dát a umelej inteligencie sa stále používajú tieto klasické metódy, ktoré sa ukazujú ako značne nepresné. Nový riaditeľ štatistického úradu bude čeliť náročnej úlohe, pretože zber dát nemožno v krátkom čase zmeniť. Je teda možné, že k revíziám bude dochádzať aj pod jeho vedením.

Trump tiež pripomenul, že by mal odstúpiť aj predseda Fedu Jerome Powell. To nás privádza k druhému vplyvu. Trhy začali okamžite zahŕňať do svojich očakávaní zníženie úrokových sadzieb na ďalšom zasadnutí Fedu v polovici septembra, pričom pravdepodobnosť tohto kroku teraz dosahuje 80 percent.

Tieto očakávania sa ešte môžu zmeniť, ale bolo by na to potrebné jasné vyhlásenie zo strany Fedu. Trhy však zníženie sadzieb už nevnímajú pozitívne, pretože prichádza neplánovane. Americká centrálna banka bude skôr hasiť požiar, než aby išlo o plánované „mäkké pristátie“.

Americký trh práce sa tak môže rýchlo dostať pod tlak. K neistote prispievajú clá, pre ktoré firmy v neistých časoch váhajú s najímaním nových zamestnancov. Tento faktor sa bude postupne kombinovať s rastúcim vplyvom umelej inteligencie, ktorá začína nahrádzať pracovníkov. To sa mimochodom prejavilo aj pri zverejnení hospodárskych výsledkov Microsoftu.

Napriek tomu, že sa technologickému gigantu finančne darí, firma oznámila reštrukturalizáciu a optimalizáciu procesov za pomoci umelej inteligencie, čo povedie k prepúšťaniu 9-tisíc pracovníkov. Riešenie premeny trhu práce v dôsledku umelej inteligencie bude výzvou pre budúce roky.

Globálne dôsledky: Clá a neistota pre malé ekonomiky

Americké aj európske trhy sa na konci týždňa prepadli. Otázkou zostáva, či bude zlá nálada pokračovať. V Európe je to viac než pravdepodobné, najmä pre situáciu vo Švajčiarsku, ktoré k výročiu Dňa švajčiarskej konfederácie 1. augusta dostalo od Trumpovej administratívy „dar“ v podobe 39-percentných ciel – rovnakých, aké platia napríklad pre Irak. Pre švajčiarske hodinárske firmy a výrobcov čokolády je to katastrofická správa, ktorá ohrozuje desiatky tisíc pracovných miest.

Situáciu komplikuje fakt, že Švajčiarsko len ťažko môže USA niečo ponúknuť, pretože americké výrobky nie sú zaťažené švajčiarskymi clami, iba švajčiarskou DPH pri dovoze. Švajčiarsko sa tak ocitlo v ťažkej situácii. Hoci rokovania ešte nie sú na konci a Trump pravdepodobne rád uzavrie novú dohodu, táto by mohla Švajčiarsko stáť nemalé prostriedky. Celá situácia vyvoláva nepríjemnú otázku, či majú malé suverénne krajiny v novom svete, rozdelenom medzi niekoľko veľmocí, vôbec šancu.