Bitcoin ešte stále nie je digitálne zlato

To znamená, že bitcoin má stále bližšie k akciám než k zlatu.

Nasledujúci víkend Irán zaútočil na Izrael a opäť som mal príležitosť nečakanou udalosťou testovať, čo vlastne bitcoin predstavuje pre ľudí. Či je to skôr risk-on aktívum, ktoré ľudia kupujú v časoch, keď majú odvahu liezť ďaleko na konár, načahujúc sa za jabĺčkom výnosu, alebo už je to risk-off aktívum, ktoré robí skôr to, čo zlato. Rastie, keď sa ľudia boja neistoty budúcnosti a predávajú rizikové aktíva ako akcie.

Ako je možné, že viem, ako sa obchodovalo zlato, keď sa útok Iránu na Izrael udial cez víkend? Vďaka kryptotokenu PAXG, ktorý je ekvivalentom jednej unce zlata, máme trhový odhad toho, čo by sa približne dialo so zlatom, keby sa obchodovalo 24/7, a teda aj v nedeľu ráno počas útoku. Zopakoval sa scenár z napadnutia Ukrajiny Ruskom. Zlato išlo hore, bitcoin dole.

Napriek tomu, že korelácia bitcoinu a technologických akcií už postupne klesá, bitcoin ešte stále nie je zlato.

Korelácia bitcoinu a etherea verzus technologických akcií postupne klesá. Graf: Finominal

Trochu ma opäť prekvapil urputný odpor a nepochopenie tohto môjho postrehu veľkou časťou bitcoin-maxíkov. Nebrali to ako konštatovanie faktu, ale útok. Urazene reagovali v štýle „aj tak som na bitcoine viac zarobil”.

Nezvládnuté emócie bránia pochopeniu dôležitých súvislostí. Od podstaty tohto aktíva a korelácií s inými druhmi aktív totiž závisí jeho optimálna alokácia v majetku. Áno, uhádli ste. Nemyslím si, že to je 100 percent. Navyše, mnohým príliš horlivým bitcoinerom, ktorí považujú zlato za nepriateľa, by neuškodilo naštudovať si samotnú históriu vzniku bitcoinu. Ten funguje podľa toho, ako funguje zlato a nie je náhoda, že bitcoin vyrábajú doslova „ťažiari”.

Bitcoin-maximalisti majú napnuté nervy aj z toho, že ich chce každý regulovať, zdaňovať či rovno zakazovať. Tak slovenské ministerstvo financií udusilo aj potenciálnu rozvíjajúcu sa komparatívnu výhodu Slovenska v podobe tunajšej aktívnej a veľkej bitcoinovej scény.

Správa vypracovaná Medzinárodným menovým fondom ukazuje, že Slovensko (i Česko) patrili z hľadiska cezhraničného prítoku bitcoinového kapitálu (odhadnutého na základe analýzy blockchainu) do najvyššieho kvartilu sveta.

Vďaka absurdnej daňovej politike v tejto oblasti sa množstvo ľudí, ktoré tento sektor rozvíjalo, presunulo do Južnej Ameriky. Nielen staré členské krajiny, ale aj Slovensko je na ceste k tomu, aby sa stalo skanzenom pre ázijských turistov.

Krajiny rozdelené do kvartilov podľa odhadu (Chainanalysis) cezhraničného prítoku bitcoinového kapitálu ako % HDP krajiny. Horný kvartil sa pohyboval v analyzovaných rokoch 2019 až 2022 v priemere od 0,1 do 2,5 percenta HDP.  Zdroj: Cerutti, Chen, Hengge (2024), IMF