Slovenské hospodárstvo výrazne zaostáva za očakávaniami. Svetlo na konci tunela nevidno

Slovenská ekonomika v druhom štvrťroku 2025 rástla pomalším tempom než v predchádzajúcom období. Podľa rýchleho odhadu Štatistického úradu SR sa hrubý domáci produkt (HDP) v stálych cenách bez sezónneho očistenia medziročne zvýšil len o 0,4 percenta. V prvom štvrťroku pritom rástol tempom 0,9 percenta.

"Čísla za hospodársky výkon v druhom štvrťroku priniesli negatívne prekvapenie," komentuje vývoj makroekonomický analytik Slovenskej sporiteľne Matej Horňák s dôvetkom, že je to výrazne pod ich očakávaniami (1,2 percenta), ako aj priemerom trhu (1,1 percenta).

Dodáva, že oproti predchádzajúcemu kvartálu ekonomika vzrástla iba o jednu desatinu percenta, čo je najnižší rast od polovice roka 2022.

Štatistici spresňujú, že po očistení o sezónne vplyvy sa ukazovateľ medziročne zvýšil o 0,6 percenta, pričom oproti prvému štvrťroku 2025 vzrástol len mierne. V bežných cenách dosiahol objem HDP 34,4 miliardy eur, čo je približne o 1,7 miliardy eur viac než pred rokom.

Po prepočte do stálych cien predstavovala produkcia ekonomiky 26,2 miliardy eur, čo znamená medziročný prírastok necelých sto miliónov eur.

Ekonomiku potiahli domácnosti

Úrad konštatuje, že hlavným motorom hospodárstva bol - ako obvykle - domáci dopyt. Za pozitívnym výsledkom však nestála len spotreba domácností. "Keďže ide iba o rýchly odhad, nepoznáme ešte presný detail týchto čísel," reaguje analytik s tým, že spolu so spotrebou boli ťahúňom rastu aj investície.

Predpokladá však, že negatívny výkon v druhom kvartáli mohol byť opätovne spôsobený narušením štandardného cyklu tvorby zásob, ktoré už dlhšie výraznejšie ovplyvňujú čísla HDP. "Výrazne negatívny príspevok očakávame pri zahraničnom dopyte, ktorý trpí v dôsledku napätia v medzinárodnom obchode," konštatuje.

Keďže v prvej polovici tohto roka dosiahol medziročný rast ekonomiky len 0,7 percenta, pričom výrazné spomalenie sa prejavilo aj v (spravidla podstatne nižších) medzikvartálnych mierach rastu, pôvodný odhad celoročného rastu na úrovni 1,8 percenta budú prehodnocovať smerom nadol.

"Reálny rast HDP približne na úrovni jedného percenta by nebol prekvapením, hoci nemožno vylúčiť ani následnú revíziu údajov zo strany Štatistického úradu SR po zverejnení podrobnejších výsledkov za druhý štvrťrok," dodáva Horňák.

Škodia predovšetkým clá zo strany USA

Uvalenie ciel Spojenými štátmi americkými prinesie podľa analytikov negatívne dosahy, keďže s nimi súvisí spomalenie ekonomiky európskeho hospodárskeho bloku.

"To ovplyvní výkon slovenskej ekonomiky priamo prostredníctvom nižších exportov do USA, ale aj nepriamo cez slabší dopyt od našich ďalších zahraničných partnerov," vysvetľuje Horňák.

Jednou z najviac zasiahnutých oblastí je preto priemysel, ktorý už dlhšie bojuje so slabším dopytom, pričom ďalšie komplikácie v zahraničnoobchodných vzťahoch mu vôbec neprospievajú.

Aj avizovaný konsolidačný balík, na ktorom už kabinet pracuje, bude mať na hospodársku aktivitu utlmujúci vplyv a v najbližších kvartáloch ju bude tlačiť smerom nadol. Opatrenia by totiž opäť mali presiahnuť až dve miliardy eur.

Dobrou správou je podľa Horňáka nemecký fiškálny balík, ktorý môže priniesť isté pozitívne efekty aj do slovenskej ekonomiky, hoci jeho charakter naznačuje skôr domáci dopytový stimul.

Na zamestnanosti sa pravdepodobne podpisuje priemysel

Celková zamestnanosť prekročila 2,4 milióna osôb, čo je medziročne o 0,1 percenta viac. Štatistiky ukazujú, že po očistení o sezónne vplyvy sa počet zamestnaných medziročne zvýšil o 0,1 percenta a oproti prvému štvrťroku 2025 vzrástol o 0,2 percenta.

"Predpokladáme, že k citeľnejšiemu poklesu zamestnanosti dochádza v priemysle, pričom už dostupné mesačné dáta naznačujú medziročný pokles predovšetkým v odvetví ťažby a dobývania či dodávke vody," komentuje Horňák.

Dodáva, že viac zamestnancov ako v rovnakom období minulého roka pracuje v službách, najmä v ubytovaní a stravovaní, kde vidieť istý stimul v dôsledku vyššieho počtu turistov.

Vývoj zamestnanosti v priemysle nadväzuje na už spomenuté skutočnosti – prekážky vo voľnom cezhraničnom obchodovaní sa prirodzene premietajú do výkonu exportne orientovaného slovenského priemyslu.

"Predpokladáme, že v najbližších mesiacoch budeme pozorovať aj nárast počtu nezamestnaných, čo spôsobí nárast miery nezamestnanosti o niekoľko desatín percentuálneho bodu," uzatvára analytik.