Nie je vôbec ľahké získať ruský rezervný majetok uložený na území EÚ, primárne v belgickej spoločnosti Euroclear, a poslať ho ako finančnú pomoc Ukrajine. Dokonca ani z hľadiska Európskej komisie. Tá totiž dlhodobo vyzdvihuje nedotknuteľnosť vlastníckych práv ako jednu zo základných hodnôt Európskej únie.
Tieto vlastnícke práva sa vzťahujú aj na ruskú centrálnu banku, ktorá právne drží ruský majetok v Eurocleare. Takýto majetok možno síce aj podľa práva EÚ zmraziť, čo sa práve deje, ale nemôže byť len tak skonfiškovaný. Na to, aby sa mohol skonfiškovať, muselo by z európskej strany dôjsť k vyhláseniu vojny Rusku.
Ruská centrálna banka už koná
A pretože najlepšou obranou je útok, ruská centrálna banka už koná. Na moskovskom arbitrážnom súde od minulého týždňa žiada, aby jej Euroclear vrátil bezmála 230 miliárd dolárov. Euroclear síce nespadá do jurisdikcie daného moskovského súdu, ale prípad môže doputovať pred európske arbitrážne súdy, ktoré sa už riadia právom EÚ. A existujú právne precedensy.
Napríklad roku 2023 vyhral ukrajinský štátny plynárenský podnik Naftogaz arbitráž na súde v holandskom Haagu. Verdikt mu prisúdil päť miliárd dolárov ako odškodné za zhabaný majetok, ktorý mu ruská strana uchvátila počas svojej anexie Krymu v roku 2014.
V roku 2018 získal zase Naftogaz v štokholmskej arbitráži s ruským plynárenským kolosom Gazprom, ktorý ovláda Kremeľ, celkom 2,1 miliardy dolárov.
Teraz to teda môže byť, naopak, ruská strana, konkrétne ruská centrálna banka, kto odíde od niektorého z arbitrážnych súdov v EÚ ako víťaz. A platiť by muselo primárne Belgicko ako domovina Euroclearu.
V Eurocleare má teraz Rusko majetok za zhruba 206 miliárd dolárov v hotovostnej podobe a približne necelých 11 miliárd dolárov v podobe cenných papierov, najmä dlhopisov. Tie dôjdu do splatnosti počas nasledujúcich dvoch rokov. Úroky z tohto ruského majetku – ide o približne tri miliardy dolárov ročne – sa konfiškujú už teraz ako daň z úroku. Pomáhajú financovať Ukrajinu.
Čo navrhuje Komisia
Niečo iné je však skonfiškovať samotnú istinu. Na tú už daň z úrokových platieb nemožno uplatniť.
V Bruseli preto členské krajiny EÚ budú vo štvrtok, v piatok a možno ešte aj cez víkend diskutovať, ako sa ruského majetku zmocniť, aby sa „vlk nažral a koza zostala celá“, teda aby papierovo zostal nedotknutý.
Komisia v tejto súvislosti navrhuje nasledujúci postup. Európska únia vydá dlhopisy s nulovým kupónom, teda fakticky bezúročné dlhopisy. Členské krajiny EÚ sa za tieto dlhopisy zaručia, čo z daných dlhopisov z účtovného hľadiska urobí fakticky ekvivalent hotovosti. Euroclear je pritom oprávnený vo svojom účtovníctve nahradiť hotovosť dlhopismi vysokej kvality. Ich vysokú kvalitu garantuje spomínané zaručenie sa v podaní členských štátov EÚ.
Z účtovného hľadiska je jedno, či Euroclear disponuje ruským majetkom v podobe hotovosti alebo dlhopisov vysokej kvality. Rusko by teda naďalej malo v Eurocleare uložený svoj majetok, ibaže už nie v podobe hotovosti, ale dlhopisov vydaných EÚ.
Takto nastáva uvoľnenie hotovosti bez toho, aby bol fakticky ruský majetok konfiškovaný. Papierovo Rusko stále svoj majetok v Eurocleare bude držať. Len teda nie v podobe hotovosti, ale v podobe jej účtovne plnohodnotného ekvivalentu – dlhopisov vysokej kvality.
Uvoľnená hotovosť tak môže putovať na účty Ukrajiny ako takzvaná reparačná pôžička. Pritom táto pôžička nestanovuje z hľadiska Ukrajiny a jej verejných financií nový dlh, pretože dané peniaze účtovne stále drží Rusko v podobe dlhopisov EÚ, ktoré ich predsa – opäť účtovne – Ukrajine neposkytlo. Takže ani nevznikol žiadny dlh na strane Kyjeva.
Takéto dlhopisy EÚ nielenže majú nulový kupón, takže sú bezúročné, ale súčasne nemajú nikdy dôjsť do splatnosti. Predstavujú akýsi večný papierový sľub Rusku, že jeho pohľadávky budú splatené.
Tieto dlhopisy môžu byť speňažené, premenené na hotovosť iba vtedy, ak Rusko zaplatí Ukrajine vojnové reparácie, čo sa s najväčšou pravdepodobnosťou nikdy nestane, pokiaľ teda Rusko vojnu vojensky neprehrá. Odtiaľ ostatne vychádza celý názov tejto historicky bezprecedentnej operácie – reparačná pôžička.
Idea je taká, že táto pôžička môže byť splatená jedine z vojnových reparácií Ruska Ukrajine. keďže na ne však najskôr nikdy nedôjde, stáva sa pôžička Ukrajine fakticky nevratným transferom. V podstate darom.
Problém s touto operáciou nastane vtedy, ak arbitrážny súd rozhodne v prospech Ruska alebo ak vyprchajú sankcie, ktoré ruský majetok v Eurocleare zmrazujú. Rusko totiž, ako vieme, naďalej zostáva držiteľom majetku v Eurocleare, skonfiškovaný mu nebol a okamžite by požadovalo jeho vyplatenie – a v hotovosti.
Text pôvodne publikovali na webe lukaskovanda.cz.